不忧流动性保守猜指数

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发布时间：2010-12-31 17:54:39

摘要：不忧流动性保守猜指数

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者杨卓卿北京报道

虎年岁尾，股指的大幅下跌让各方对2011年资本市场的情况更为担忧。各种投资策略频频发布的当下，新兴力量——阳光私募的观点也不能不听。
    “如果市场继续悲观下探2650点，中期走势反而可以乐观，这波调整完毕后市场2011年将面临机遇。”广东新价值投资有限公司的投资策略只是相对乐观。
    问及2011年的投资策略，深圳龙腾资产管理有限公司总经理吴险峰则向记者表示：“对于2011年的投资机会主要还是看结构性行情，而这当然也伴随着结构性的风险。”
    记者发现，尽管行情的判断各方观点不一，不必担忧流动性则是较为一致的看法，而对于2011年指数的猜想众人相对保守，或许反映出投资人士在虎年岁尾不甚乐观的心理预期。

不必担心流动性？

    年末央行的意外加息让流动性成为判断2011年资本市场的首要关键词。
    “中国的粮食生产实现了连续7年的丰收，政府有足够的粮食储备来平抑国内粮食价格的大幅波动，但是要警惕海外粮食价格的大幅上涨对国内价格的传导作用，以及灾害天气对2011年农业生产的影响。”2010年战绩不俗的成都鼎陶朱辉投资公司总经理段焰伟判断2011年CPI均值大概在5%，恶性通胀在2011年出现的可能性不大。
    段焰伟认为，2011年会小幅度加息2到3次，央行进一步收缩政策会依据通胀程度来制定，若出现恶性通胀，央行肯定会采用严厉的货币政策。“而货币政策逐渐回归常态对流动性的影响只是心理上的，过去这么多年超额流动性的释放不会在短期内得到真正的回收，因此2011年的流动性从总体上来讲还是相当宽裕的。”
    阳光私募中，持有类似乐观观点的投资人士不在少数。
    “加息只是经济调控的一种手段，是符合预期的，并不是针对股市和打压股市。我认为加息对经济层面的影响不大，我国经济对加息的反应不是特别敏感。”深圳挺浩投资管理有限公司董事长康浩平认为，加息不会改变股市行情的趋势。

结构性，还是系统性？

    回顾2010年，“结构性机会”是二级市场长久的主旋律。
    宏观经济和政策调控关联性较强的周期类板块如地产、银行、钢铁等周期股大幅下跌，而消费类的非周期的增长强劲的医药、食品饮料、商业零售，以及受到政策扶持的新兴产业如稀土、生物育种、新能源、电子信息等取得长足的上涨，中小板指数在2010年11月一举创下2007年以来的新高。
    如今，面对国家经济转型及大蓝筹的估值洼地，投资人士的判断仍然存在分歧。这其中，康浩平判断2011年将存在系统性交易机会。
    “从中长期来看，加息根本不会改变市场的运行趋势，2011年可能会有系统性机会，不单是消费、医药和新兴产业有机会，周期性品种也有机会。如果周期品种有机会，它会带动指数有系统性机会。”康浩平认为。
    尽管中小市值股票估值已处相对高位，仍有阳光私募对之青睐有加，美联融通投资有限公司表示，现阶段50%创业板公司有投资价值，2011年新兴产业仍有巨大的发展和盈利空间。
    美联融通基金经理汪立家认为：“2011年是十二五规划第一年，传统行业不能适应社会发展的需求，十二五规划倡导的是一个经济调结构的过程，主导的是一些新兴产业、新技术、新能源，这些产业在未来5年，甚至10年将成为经济发展的大趋势。如果这些产业在政策的扶持下发展起来，我觉得中国经济可能会形成一个新的增长极，这些行业的企业增长会更快。”
    让汪立家担忧的仍是房地产板块：“房地产市场有泡沫，国家虽出台政策，但目前来看效果不是很明显，在房地产价格没有明显回落之前，管理层楼市调控的大趋势不会改变。”

保守的指数猜想

    回顾2010年的资本市场，指数走得跌宕起伏。
    年初横亘在3200点之上，半年之后下探至2300点，10月底又大幅发力，冲上3200点，不久之后又大幅下挫，后来纠结于2800点—2900点，及至收官，再度大幅下挫，卡在2700点关口。
    如今，又到了猜想2011年指数运行区间的时间。尽管这事跟扔飞镖一般，中奖概率极小，但总有私募人士敢于并乐于做出这种预测。
    “2010年年末市场以维持弱势盘整格局为主，可能会下探2650-2700点区域。回补2750点缺口大盘将企稳，强势股补跌已经近一周了，历史上最悲观的就是两周补跌才完成，照此推算元旦前后就会完成；且半年线和第二个缺口都在2750点，而且权重股破位比较难，2750点处支撑较强。”在广东新价值投资有限公司投委会主席罗伟广看来，这样猛的跌势反而为后市造好。
    罗伟广给出的策略观点也同样鲜明：“如果市场继续悲观下探2650点，这波调整完毕后市场2011年将面临机遇，2650点也许是2011年行情的底部。”
    “2011年通胀压力大，二级市场缺乏整体上涨的动力，我认为整体呈现震荡局面，波动区间在2700-3400点左右。”美联融通则给出这样一个区间。
    2010年的阳光私募状元南京世通资产管理有限公司董事长常士杉也是一位“敢言派”，“2011年指数的底部在2600点左右，最大的机会就是新兴产业，中国的高铁时代已经到来，必出牛股。2011年大盘蓝筹金融股、地产股没有机会。”这便是常士杉的判断。

Q&A

Q=华夏理财
A=龙赢富泽资产管理公司总经理童第轶

    Q：对2011年市场趋势如何判断？
    A：2011年上半年市场将以震荡为主，但重心会在流动性的推动下上移，下半年随着企业业绩的明确以及对增长的预期，市场有望在突破后加速上涨。
    Q：在行业配置方面，会采取什么策略？
    A：结构调整将成为支持2011年市场行业选择的重要主线。“十二五”期间在新兴行业中寻找良好成长性，具有相对估值优势其未来发展潜力巨大的行业将成为我们的核心指导思想,重点关注信息科技、环保、高端设备制造以及具有估值优势的银行板块。
    Q：投资中会倚重哪些参考因素？
    A：目前A股以银行为主的蓝筹股处于估值底部区域。银行板块PE为9.4倍，PB为1.86倍，处于历史底部区域。中小盘平均市盈率为83倍，市净率6.94倍。创业板平均市盈率87倍，市净率8.3倍，超越2007年最高水平。我们认为在这种市场环境下，蓝筹股比较适合自上而下的选股方式，而中小盘股适合自下而上寻找投资标的。