澳元、纽元或率先触底反弹

农业银行总行外汇交易员 张志刚

    2008年美国经济整体低迷，经济衰退逐渐得到确认，而美元指数受资金回流和避险需求推动，震荡走强，美元成为本年度，特别是下半年表现最好的货币。进入12月份，美元似乎不那么紧俏了，市场进入有节奏的审“美”疲劳。欧系货币，黄金和原油市场已经出现复苏迹象，作为商品货币和高息币种的澳元、纽元，受阻于前期下落时构筑的层层阻力，目前仍在低位震荡，但后市反弹可期。

美元震荡走低

    美元在12月初开始高位震荡，结束了近一年的强势，近期震荡走低的迹象明显，总结起来主要有两个原因：
    1、奥巴马效应显现 奥巴马即将带着他的明星团队入驻白宫，尽管他的施政方针，经济刺激计划，已经为市场接受，对经济的具体影响还不得而知，但在小布什政府用完救市的最后一根稻草后，市场现在乐于接受任何变化。经历了近一年的弱势数据，实体经济疲软影响，持续的弱势预期，市场免疫性增强，并开始具有了惯性，对奥巴马的期待，开始更多的影响市场判断，本月初美国糟糕就业数据出台后，股票市场的反应最好地说明了这一点，股票市场持稳，带动利差交易回暖，也逐渐弱化了美元的避险需求。
    2、美元资产收益率大幅下降  美国准总统奥巴马近期讲话中表示，2009年美国经济将继续走低，暗示最坏的时刻还没有到来。美国10年期国债收益率一度达到2.5的历史低位，房地产等实体资产价格仍然处在下滑通道，美国资产的市场吸引力大幅下挫。基准利率方面，利率期货市场显示，本年度最后一次利率决策中，有94%的概率，美联储将减息75个基点，这样美国联邦基金利率将变为0.25%。如果市场如预期减息，美元将取代日元占据全球主要货币基准利率最低的位置。如下图所示，假定美联储减息75个基点后，全球主要市场利率情况：

商品货币有望年初重拾升势

    澳元、纽元作为高息币种，在连续减息后，同美元、日元的利差仍然在4%左右，远远高于美国10年和30年国债的收益率，一旦市场持稳，利差交易将迅速反弹，澳元、纽元有望走出快速上攻行情。基本面方面，近期澳洲就业报告整体好于预期，全职就业人数增加0.88万，失业率4.4%，低于市场预期的4.5%，相对其他地区澳大利亚数据表现相当不错，给予澳元支持。同时，随着黄金和原油价格的持稳反弹，初级商品市场有望再现强势，对澳元、纽元也将提供支撑。
    建议投资人考虑低位做多澳元和纽元，适当放宽止损位，后市有望在2009年初走出上攻行情。

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