跑赢CPI凤毛麟角 万能险结算利率进退两难

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

   这是一个备受“煎熬”的投资时代，当国内资本市场处在水深火热的震荡之中时，对于国内各家保险公司的万能险资金而言，同样也是一个在结算利率上举棋不定、上下难行的时刻。
    在今年10月20日，央行出其不意地上调金融机构人民币存贷款基准利率，将金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；与此同时，记者了解到，作为万能险结算利率最主要参考价格的五年期定期存款利率，已经从此前的3.60%提高60个基点至4.20%。
    “这对于万能险账户整体收益早已经在今年年中打破4%来说，不啻是一个令人不安的消息，而且即将过去的11月份，可能是万能险账户结算利率比较关键的一个月份，因为万能险的收益不仅仅跟银行利率有关，而且跟资本市场也有密切关系，既然10月股市的大涨没能让万能险给出一个比较合理的结算利率，那么11月万能险结算利率可想而知，在股市震荡和存款利率上调之间，让万能险收益开始出现息涨息随甚至由此也进入结算利率上涨通道，很难。”11月23日，一家合资寿险公司精算部门老总吴晓如接受记者采访时表示。
    11月24日，在纳入本报监测的46家寿险公司256个万能账户的收益表中，记者也了解到，截止到今年10月份，万能险结算利率在4.2%以上的有20家，作为国内最大的销售以投连和万能为主的平安人寿，其万能结算利率也在今年7月下调至4%以下，9月其一款银保万能产品降至3.75%，不过这一利率仍比同期五年期存款利率高出15个基点。
    但是，根据本报观察，并不是所有的万能账户结算利率在今年都有一个合理的收益，很多合资寿险公司的万能险结算利率在前十个月一直在低位徘徊，甚至连续几个月给出的只是保底一年期同期2.25%的存款收益，而在本报之前盘点的投连险收益中排名垫底的中英人寿，其一款金牌两全保险（万能型）的结算利率从去年12月到今年10月的结算利率一直为零，让外界匪夷所思。

个像
中融人寿一款最高5.3%
    记者了解到，在整个2008年，万能险整体结算利率处于高息时代，5%以上的万能险产品可谓满街都是。但是，伴随此后两年市场收益率水平的下降，万能险结算利率开始不断下调。
    根据本报统计的200个万能账户中，截止到今年10月底的总体收益为3.7%左右，只有15个万能险账户的结算利率超过5年期银行存款利率的重要参考指标。其中中融人寿一款融盛连年终身寿险（万能型）B款的结算利率在今年10月份达到历史最高水平5.3%，从而拔得头筹，难能可贵的是，这款产品在今年7月-9月三个月的结算利率也达到5.1%，10月结算利率还在前三个月基础上提升了20个基点。
    排在第二位的则是天安人寿的万全理财B终身寿险，其今年9月和10月的结算利率分别为4.79%和4.72%，第三位是太平洋人寿的太平盛世长发两全保险，在9月份的结算利率也为4.72%。
    此外，统计数据也显示，万能险账户结算利率在4.2%以上的还有光大永明人寿、阳光人寿、联泰大都会人寿、瑞泰人寿、中航三星人寿、和谐健康险、昆仑健康险、国华人寿等一批中小保险公司。
    “根据今年正式颁布的新会计准则，投连和万能两大投资型险种，其保费收入的投资部分不再计入保费收入，这对于大型寿险公司而言，无疑对提高或维持较高水平的万能结算利率产生了抑制作用，而由于这些公司在市场上占据了相当的份额，因此在利率维持低位以及投资市场不确定性增加的情况下，它们也就顺势将万能结算利率压低，不过对于中小型保险公司来说显然并不同，它们可以依靠相对优势的利率提高规模保费收入。”11月24日，复旦大学保险系一位副教授接受本报采访时分析指出。

群像
多家账户已徘徊在2%
    不过记者也了解到，虽然前述一些中小保险公司的万能险利率维持的比较高，低利率账户同样也出现在这些保险公司中。
    根据统计，在所有纳入观测的万能险账户中，结算利率低于3%的包括联泰大都会的财富经典两全保险B款，从去年12月到今年10月，11个月的结算利率一直为2.83%的水平，恒安标准人寿的福惠连年两全险前九个月的结算利率为2.8%，太平洋安泰的万代福终身年金保险的前九个月的结算利率为2.79%，中宏人寿的如意通万能寿险的结算利率在今年10月份为2.75%，中德安联的多款万能险结算利率在2.6%，另外，包括光大永明、中美大都会、正德人寿、和谐人寿等多家公司的万能险账户结算利率在2.5%的水平，太平洋安泰的一款稳赢利两全保险今年前十个月的结算利率为2.25%，长生人寿一款如意宝团体养老险的结算利率在今年前10个月只有1%，而所有统计账户中，中英人寿一款金牌两全保险在今年前十个月的结算利率竟为零。

记者观察
加息“炙烤”结算利率

    根据国家统计局公布的数据显示，今年10月份CPI达到历史最高的4.4%，与此同时，食品价格指数涨幅已经达到不可思议的10%。什么样的投资产品才能让货币在通货膨胀时代抵御如此高的CPI？显然，万能险这样的投资收益不能满足消费者的理财需求。
    “万能险结算利率的参考指标是五年期的存款利率，但是现在看来，显然很多万能险账户没有达到这一标准。在很多消费者眼中，万能险的结算收益可能参考的是一年期的存款利率，但是这种比较方法是错误的，因为万能险是长期投资险种，至少得投资十年以上，还需要投资者不停地向账户内注资，如果简单地参考一年期存款利率，那万能险就失去了存在的意义。在美国，一般万能险的结算利率都是在4%-5%，国内万能险的结算利率还比较低，当然这也主要受制于国内保险公司投资渠道的缺乏。”11月25日，友邦保险资深理财经理谢盈（化名）坦言。
    不过，即使央行有意遏制居高不下的CPI，但是对于央行能否在短期内再次加息，由此使得中国再次进入加息周期，谢盈也持不乐观的态度。
    “按理说，CPI达到这样的高度，加息该是在情理之中的事情，而且目前国内的专家学者对加息的预期和呼声都比较高，但是加息之剑不下来，市场就难以安定。当然加息对于资本市场可能不是那么利好，但是可能有助于万能险结算利率的提高。”她也表示。
    根据历年可查数据显示，自万能险引进国内后，央行的每一次加息，都是万能险结算利率关键的分水岭。
    以2006-2007年为例，2006年，央行分别在4月与8月进行了2次加息，当年4月加息之后，各家保险公司万能险账户提升20个结算利率基点；随后8月份的加息，令平安人寿结算利率从此越过3.35%的防线。2007年，央行连续进行了6次加息，当时虽不是万能险结算利率的最高峰，但却是万能险结算利率在加息通道中上升最快的一年，也是在这一年，万能险结算利率正式迈入“4”时代。
    当年3月，央行进行第一次加息，同月成立的泰康人寿旗下万能险账户，其结算利率就提至4%，随着央行在7、8、9月连续加息，万能结算利率一路与银行利率开始赛跑，泰康人寿的万能险账户结算利率则在当年的9月就已经攀升到了5.5%，到2008年夏季央行上一波最后一轮加息前后，万能险的市场占比和结算利率亦达到最高点，彼时万能险在整个寿险行业占比最高一度达到20%，平均结算利率达到惊人的5.5%。
　　  记者也从今年10月份各寿险公司万能险最新结算利率中发现，作为万能险大户的平安和中国人寿两大主要公司，其结算利率分别为3.75%和4%，大幅低于5年定存利率；泰康人寿的万能险结算利率为3.875%。
    业内人士也指出，10月份的加息以及现在持续不断的加息预期，能不能让万能险结算利率重新迈入回升通道，还有待观察，毕竟现在国内股市还处在震荡阶段，如果险资的投资收益不好，那么即使银行利率提升，万能险结算利率也不会提高多少。（胡金华）

支招
年底或是入市良机

    银行利率的提升和股票市场的大幅下降对于万能险结算利率而言，恰像是一个跷跷板，给其带来一种制衡，保险公司给出的收益水平，是在这其中寻求一个平衡点。
    记者了解到，从10月份A股市场大幅上扬至3200点左右，到11月份股指重新回到2800点左右，保险公司的投资收益基本抹平。
    “此前煤炭、有色资源类股票涨幅一度居前，但是到了11月份，资源类股票基本被打回了原形，平均跌幅达到20%左右，中国人寿在三季度末加大了对资源板块的布局，但是到了11月份，这部分收益浮盈恐怕也消失得差不多了，而操作手段比较激进的泰康人寿，则在这一波行情中并未涉猎有色板块。”25日，东方证券一位保险分析师表示。
    在业内看来，保险资金本次能否获得收益，还得看明年公布的年报，但是如果万能险结算利率和投连险收益在本月有一个突破的话，那么这意味着保险资金在本轮行情中会有斩获。
    “投资者希望万能险结算利率能节节攀升，但是事实往往可能并非如此，在上海市场上，平安万能险销售排名第一，但是临近年末，各家保险公司的保费收入应该完成了十之八九，接下来的一个月市场动作不会太大，而且现在万能险也处于一个销售淡季，那么结算利率能有多高可想而知，如果要买万能险的话，建议在今年年底或者等到明年，届时相信万能险会迎来销售高潮，而结算利率也会相应提高，毕竟对于股市而言，现在这样一个震荡状况终将会突破，银行加息也是可以预见的，国家不会任由物价无休止地上涨，加息是一个非常重要的手段。”11月16日，一家大型保险公司营销总监也对记者表示。（胡金华）

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