母公司控股迪士尼陆家嘴“盗梦”米老鼠

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王海春 上海报道

   在11月5日传出上海迪士尼乐园项目正式启动的消息当天，陆家嘴600663、浦东建设（600284）两只股票双双涨停。
    陆家嘴股份的相关人士向记者表示，目前公司尚未得到参加迪士尼建设的相关消息。但资本市场和投资者却看好与迪士尼相关的陆家嘴股份。东方证券的研究报告认为，与迪士尼相关的建筑类公司将率先受益，而考虑到陆家嘴集团参与项目的后续运营管理，陆家嘴股份也有不小的成长空间。
与申迪集团间“隐性的线”
    上海迪士尼乐园启动消息传出后，陆家嘴股份迅速攀至涨停，之后几天也保持上扬态势。
    “近几天公司股票涨幅较大，但大家也许对我们公司有些误解。目前直接参与到迪士尼项目的是我们的大股东——陆家嘴集团。”陆家嘴股份有限公司董秘办人员11日向记者表示，陆家嘴股份还没有直接参与此项目。
    那么陆家嘴控股的成长性如何，是否仍具有投资价值？这是市场最关心的问题。
    “是否有投资价值应从陆家嘴集团的角度来看。”中国指数研究院副院长陈晟在接受本报记者采访时表示，在迪士尼乐园项目、陆家嘴集团和陆家嘴股份中有一条隐性的线在起着作用。
    那是一条什么样的隐性的线呢？易居中国分析师薛建雄指出，这与迪士尼乐园项目的中方公司——申迪集团有一定关系。
    根据工商注册的信息，申迪集团业务经营范围除涵盖旅游、文化、房地产开发和市政公用基建与管理外，还包括广告设计、酒店管理及投资咨询等内容。而陆家嘴集团正是申迪集团的重要投资方之一，同时又是陆家嘴股份的第一大股东，拥有57.64%的股份。
    工商资料显示，今年8月8日申迪集团正式成立，注册资本3亿元。申迪集团将代表中方持有上海迪士尼乐园57%的股份，迪士尼持有43%。而申迪集团股权结构为：陆家嘴集团持股45%、上海广电集团持股30%、锦江集团持股25%。
    此外，上海申迪旅游度假开发有限公司位于上海浦东新区浦东大道981号的注册地址，也正是陆家嘴集团之前的办公地址，同时也是陆家嘴股份的注册地址，但目前已搬至峨山路101号办公。
    上海市政府新闻办公室人员告诉记者，度假管委会负责项目的协调工作，而申迪集团则直接参与迪士尼乐园项目的。
    记者了解到，早在今年7月19日，申迪集团成立之前，上海市政府已确定申迪集团的高层和组织架构，并委任陆家嘴集团董事长杨小明为上海申迪旅游度假开发有限公司法定代表人和申迪集团的监事会主席。
    薛建雄表示，陆家嘴控股可能会参与到迪士尼乐园的土地一级开发中。
    据了解，上海迪士尼项目区域被分为核心区、配套区、控制区三个区域进行统筹建设。核心区占地面积7平方公里，配套区占地面积13.6平方公里，而规划控制区面积86.5平方公里，整个度假区合计约107.1平方公里。
    “陆家嘴股份的优势在于土地开发，整个度假区约有100万平方米，除30多万平方米乐园外，辐射区还有近70万平方米的开发空间。”薛建雄表示，陆家嘴集团、申迪的直接投资方之一，未来也极有可能将周边土地开发的一些项目交由陆家嘴控股来操作。
度假区商业项目存疑
    不过，陆家嘴集团方面却相当低调。
    “我们的确参与了迪士尼项目的投资和建设，但具体参与的领域还不能透露。目前还没得到陆家嘴股份参与的相关信息。”陆家嘴集团办公室人士告诉记者。
    陆家嘴股份之前主要负责陆家嘴金融贸易区的开发和浦东的土地成片开发和综合经营。随着陆家嘴金融区的成熟，该公司在金融贸易区土地开发的数量开始减少，逐渐向商业房产经营与管理方面转型。
    “目前陆家嘴控股没有与迪士尼相关的实质性内容来支撑现在过大的涨幅，但未来仍有一定上升空间。”中原证券研究员认为，按陆家嘴控股现有的业务和业绩看，明年业绩不会出现大起大落，值得长期持有。
    从该公司8月31日发布的半年报显示，陆家嘴股份的业绩增长并不理想。今年上半年公司利润总额为12.35亿，较去年同期的21.86亿下降43.54%。在上半年公司收入构成中，土地转让仍占了不小的比重：土地转让收入约15亿，办公楼租赁0.4亿，酒店收入0.5亿，房产销售约0.2亿。
    “报表业绩下降的主要原因是今年以13亿的价格收购了母公司6个商业项目。明年公司业绩应该会是稳步增长。”陆家嘴股份董秘办不愿具名的工作人员表示，公司处在转型关键阶段，正在改变过去以土地批租为主要收入来源的模式，而未来的重点是做商业房产的开发与经营。
    对于向商业地产的转型，陈晟认为如果陆家嘴集团将商业项目注入到陆家嘴股份中，将成为强劲的增长点。“要知道，迪士尼除了30多平方公里的主题公园和配套区，周边的度假园还有70万平方米的商业、酒店和文化休闲中心。而这个度假区的规模和能产生的经济效益是相当可观的。”陈晟表示，虽然现在陆家嘴股份没有直接参与到迪士尼乐园建设中，但不排除未来两年集团公司会把度假区的部分商业类的资产注入进来。
 对此，中富投资研究员汪峰向记者指出，虽然陆家嘴集团在申迪中占了重要席位，但锦江、上广电也同样是投资方，也会对度假区商业项目的经营和管理提出要求。“现在中方与迪士尼的很多谈判还没有确定，因此度假区商业项目的归属只是市场的一种预期，未必能落到陆家嘴股份头上。而即使能有资产注入，也不一定像投资者所期望的那么多。”汪峰说。

Q&A

Q=华夏理财
A=陆家嘴控股董事会办公室人员

    Q：有消息说，陆家嘴股份是否会参与迪士尼周边的土地开发？
    A：我们没有听说。即使有，也要等政府相关部门做出安排。
    Q：陆家嘴集团在迪士尼乐园项目中主要开发哪些方面的工作？
    A：集团已经签订了保密协议，还不便透露。
    Q：有媒体报道，今年4月底陆家嘴股份以13亿的价格收购母公司6个商业项目的资产，其实是曲线投资了迪士尼项目。不知实际情况如何？
 A：这两者没有关系。我们收购集团的商业项目资产，是公司按既定转型计划来实施的；而不是一种曲线投资迪士尼的方式。随着陆家嘴金融贸易区的逐渐成熟和浦东商业、交通等配套的完善，我们做土地一级开发的任务已经较之前小了很多。接下来我们将重点开发和持有商业项目。去年公司以17.6亿的价格收购浦项广场，今年4月以13亿的价格收购的商业项目正是这种转型的重要一步。未来商业项目的开发与管理，在公司的业务量将继续增加。

后市研判
股价上看24元

    华泰证券研究员张驰飞接受华夏理财采访时表示，虽然受迪士尼利好消息的拉动，这只股票多天出现较大涨幅，但这种涨势有一定的盲目性。因为直接参与迪士尼的是陆家嘴集团，而非陆家嘴股份。但值得关注的是陆家嘴股份的转型，靠土地转手，虽能获得业绩大增，但这种增长的可持续性不强。在上海土地资源日益紧张的现在，这种盈利模式更不能持久。因此转型的问题被提到公司重要的议事日程中。从过去单一的土地开发、批租，到商业地产的开发和管理，陆家嘴控股在考虑更长远的发展问题。
    但这个过程不会很容易。现在公司主要的收益来源仍然是土地转让和批租，办公楼、商场和酒店租赁在公司的收入购成中所占比例仍然很小。迪士尼究竟能给公司带来多少收益，这是需要仔细研究的问题。也许正是意识到迪士尼现在对公司的实际影响，这可能也是11月11日这只股票价格有所回调的重要原因。
    预计接下来几个月的业绩增长应该不会有猛然增长的因素。预计每股增长在0.7元左右。现在股价已经达到21元了，明年预计能涨至24元左右。
    当然，如果有陆家嘴股份介入迪士尼的消息，恐怕这只股票会迎来一波大行情。从这个角度看，这只股票值得长期持有。

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