受益输液瓶软塑包装 科伦药业三季报增长突出

本报记者 郑桂兰 北京报道 

科伦药业是6月3日登陆中小板的一只新股，其主营业务是大输液系列药品的开发、生产和销售。直立式软袋包装输液产品是公司的专利产品，目前市场上尚未出现类似的竞争性产品。 

10月26日公布三季报的科伦药业获得不错的业绩增长，报告期内净利润同比增长57.3%。据券商研究报告分析，该公司业绩发展的重要原因是其最具竞争力的直立式软袋包装输液产品的销量增长，市场占有率提高。同时，公司的财务费用因IPO获得大量资金而大幅下降，营业费用也有所下降。 

目前科伦药业在全国九个省市均设有生产企业，8月还收购了安阳一家制药企业，实现了公司在中部的产业布局。在新医改推动的大环境下，科伦药业未来增长空间较大，业绩发展乐观，股价有进一步上涨的业绩支撑。 

三季报净利润大增57% 

10月26日，科伦药业发布了2010年三季报，公司前三季度实现营业收入284,800万元，同比增长21.32%；归属上市公司股东的净利润为45,183万元，同比增长57.30%，每股收益2.19 元。公司预计全年净利润的增长在50-70%之间。 

根据其招股说明书，公司目前主要从事大输液系列药品的开发、生产和销售，此外也生产其它剂型的药品，包括粉针、冻干粉针、小水针、片剂、胶囊剂、颗粒剂及口服液。公司目前是中国输液行业中品种最为齐全和包装形式最为完备的医药制造企业之一，2009 年销售各类大输液产品约22 亿瓶（袋），居国内大输液市场前列。 

报告期间，公司的综合毛利率为40.0%，呈现持续稳步提升态势；销售费用率为15.38%，管理费用率为5.52%，基本保持平稳；由于发行上市获得资金的强力支撑，公司的财务费用比去年同期下降56.57%。随着规模的扩大，科伦的营业费用率同比下降，从2009 年同期的16.09%下降到15.38%，盈利能力获得提升。 

安信证券对于科伦药业三季报的良好增长有如下分析，公司在软塑包装产品快速增长和行业整合推动下迅速增长。1月至9月公司的综合毛利率为40%，同比增加1.68个百分点，整体毛利率提高的主要原因是高毛利率的软塑包装大容量注射剂产品销售占比提高带来的产品结构优化，以及募集资金到位后财务费用下降。 

对于三季度获得的业绩，科伦药业表示这是公司的稳健经营和发展战略的稳步推进所获取的成果。 

软塑输液瓶销售增加 

据悉科伦药业是大输液领域的龙头企业。据其招股说明书介绍，按大输液产品临床用途分类，2008 年度公司十二种主要大输液产品的市场占有率均列全国首位；按包装形式分类，公司生产的玻璃瓶、塑瓶包装输液产品的市场占有率均列全国首位；直立式软袋包装输液产品作为公司专利产品，目前市场上尚未出现类似的竞争性产品。 

科伦的大输液产品一方面仍然处于升级换代的过程中，盈利能力持续增强；另一方面在医改推动行业整合等因素的推动下，公司大输液业务有望加速整合。 

兴业证券化学制剂行业研究员王晞在10月27日发布的研究报告中说，在此前的中报点评中，我们指出公司成长的两大动力来自于软塑包装对玻瓶包装产品的升级换代以及兼并收购。前者使得公司的毛利率持续提升，净利润的增速远远快于营业收入的增长；后者则通过对行业的整合不断提高市场份额，报告期间公司完成了对安阳大洲药业（现改名为“河南科伦”）的顺利整合和实现了黑龙江科伦药业包装有限公司的100%控股（以1,163 万元的对价收购剩余20%股权）。 

安信证券也表示，大输液行业产业升级加速，公司软塑包装产品增长迅速。公司今年扩大了塑瓶包装和直立式软袋包装产品的生产能力，预计公司全年软塑包装产品的销量将实现60%的增长，是公司快速增长的主要动力，软塑包装产品占比将进一步提高，公司整体毛利率和盈利能力将持续提高。 

对于公司最具竞争力的直立式软袋包装输液产品，科伦药业表示公司必将加大力度夯实直立式软带包装输液产品的核心竞争优势，加大此产品的研究和开发力度。 

收购药企布局全国 

8月，公司使用自有资金4,050万元受让了安阳大洲药业首次缴纳的3,000万元出资额中的2,700万元，公司持有安阳大洲实收资本90%的份额，大洲药业于8月20日更名为河南科伦药业。收购大洲药业是公司布局全国战略的又一步。科伦药业在黑龙江、湖南、江西等九个省份都有生产基地。 

资料显示，安阳大洲成立于2009年5月22日,注册资本为9,000万元,公司经营范围除了大容量注射剂, 大容量注射剂聚丙烯输液瓶,小容量注射剂含激素类外,还有原料药, 糖浆剂等药品生产。截至2010年4月30日，安阳大洲净利润为负的85.73万元。 

安信证券认为，科伦药业看中大洲药业的正是其丰富的产品品规，以及在河南地区的战略布局地位。公司未来将继续收购符合公司发展战略和区域布局的大容量注射剂生产企业，同时为进一步满足市场需求，降低公司物流费用，公司将在沿海经济发达地区选择合适的企业进行并购，完善公司的区域布局。 

对于此次收购，科伦药业表示这是公司整体发展战略推动的结果，此次收购对于公司综合实力的提升也将作出重要贡献。对于企业在全国的布局计划，科伦药业表示公司将抓住行业整合机遇，充分把握宝贵的收购兼并、产业布局时机。 

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