人保财险喜中藏忧

来源：

发布时间：2010-08-20 22:14:28

摘要：人保财险喜中藏忧

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者李军慧北京报道

财险行业苦尽甘来，量价齐升。
    8月17日在香港上市的人保财险先发布中期业绩，拉开了中资保险公司的中报序幕。让市场惊诧的是，人保财险连续3年大额亏损的承保利润陡然翻转，其上半年承保利润则为19亿元，而去年同期则亏损15.3亿元。借承保利率大增之势，人保财险上半年实现净利润26.45亿元人民币，暴增3206.3%。
    大喜过望的香港市场立刻作出反应，8月18日，人保财险股价大涨逾10%，报9.03港元。4月份还重申人保财险“减持”评级的摩根士丹利，因人保财险“核心盈利优于预期”，急升其投资评级为“增持”。
    不过在业绩大增的光环之下，值得注意的是，人保财险上半年投资收益却明显逊于去年同期。中报显示，上半年人保财险已实现及未实现的投资净收益为2800万元，比去年同期减少4.26亿元。同时，险企生命线偿付能力充足率仅为117%，其市场份额则延续了下滑趋势，滑落至历史低点39%。
承保利润“惊艳”扭亏
    困顿多年的财险行业的好日子终于到来了，人保财险的惊艳亮相给了人们足够的期待。
    8月17日，人保财险在香港联交所发布了2010年中报。中报显示，今年上半年，人保财险实现营业额816.28亿元，较2009年同期的670.5亿元增长21.7%。其中实现净利润26.45亿元人民币，同比增长32倍，每股收益0.237元，同比增长32.9倍。同时，作为公司核心业务的承保业务在上半年成功扭亏为盈，盈利19亿元人民币，承保利润率达到3.3%。
    “虽然已经预期到财险行业止亏，但人保财险披露的业绩足够让人觉得惊喜。”银河证券保险分析师许力平如是评价，“人保财险半年承保盈利19亿元，使得同样经营财险业务的中国平安、中国太保的中期业绩值得期待。”
    而之前，财险作为“核心业务”，已经连续3年亏损，其2009年上半年承保亏损达到了15.34亿元，主要业务车险业务更是承保巨亏20.88亿元。所以8月17日，人保财险公布的车险今年上半年盈利10.77亿元，整个承保业务盈利19亿元，远超出市场的预期。
    “今年上半年由于国内财险市场秩序进一步规范，公司及子公司抓住有利时机，继续加强业务分类管理，实现差异化的资源配置，积极调整业务结构，承保业务品质明显改善。部分险种费率水平回升、出险率稳步下降。”人保财险如是解释承保业务大翻身的缘由。
    人保财险董事长吴焰在香港业绩发布会上表示，公司过去一直致力于提升管理能力和调整结构，承保取得效益已成趋势，而对于上半年大幅下跌至96.7%的综合成本率，公司有信心在未来继续维持在100%以下的水平。
    上半年人保承保业务集中在车险领域，人保财险的车险营业额占整个营业额的72%，在已赚净保费中，车险占比更是高达80%。业内人士分析，依赖过高可能对下半年的业绩不利。
    对此，人保财险副董事长兼总裁王银成认为，公司已预期车险业务下半年会有下滑的趋势，但在其他非车险业务的配合下，料影响不大。他预期，公司全年营业额可维持约两成的增长。
    行业龙头人保财险的业绩或许可以在一定程度上印证了业内“财险行业市场环境和盈利能力迎来2003年以来的一段‘黄金时期’”的预测。
    “2010年上半年，财险市场赔付率与去年同期相比有所下降，实现承保利润39.6亿元，财产险公司中24家实现承保盈利，比去年同期增加13家，车险业务实现扭亏为盈。”保监会相关人士介绍。
    “经历了多年市场激烈竞争、全行业普遍亏损的局面之后，自2008年下半年以来，伴随着一系列旨在规范市场竞争秩序、防范和化解运营风险、增强业务质量和保费充足率、控制保单获取成本的监管措施出台实施，中国财险市场的经营环境出现显著好转，市场秩序随着监管的加强和各公司内控水平的提升逐渐改善。”中金公司如是剖析财险行业出现转机的原因。
偿付埋隐忧
“财险行业下半年仍将延续上半年的良好发展形势,未来3年将迎来黄金收获期。在当前市场环境下,拥有品牌优势、网点服务优势和规模经济优势,并且财务实力稳健的大公司是最大受益者。”光大证券如是点评了以人保财险为首的大公司的优势。
    但在人保财险的半年报中，依然可以看出一丝隐忧，除了急跌的投资收益，市场份额和偿付能力充足率或许应该成为人保财险关注的重点。
    其中报显示，上半年人保财险已实现及未实现的投资净收益为2800万元，比去年同期减少4.26亿元。其中，未实现投资收益/损失一项，由去年同期的收益2.52亿元转为损失2.85亿元。权益类投资配置由去年底的13.4%下降至10.7%。
    人保财险公司执行副总裁王和在业绩说明会上指出，预期A股市场的资本面长期向好，所以于7月份已增持一些权益类投资，包括金融业、基建业的公司股票。
    另一方面，人保财险市场份额仍占据了中国财险市场的主导地位，但下降趋势并未改变，半年人保财险市场份额在国内非寿险市场跌破四成，为39%，2009年底的40%，2008年该数据则为42.4%。
    “较高的市场份额对于保险公司综合实力、长期发展、品牌形象等诸多方面的影响显而易见。”一业内人士认为，“虽然短时间无忧，但追赶者平安财险的发展势头不容小觑，平安财险市场占有率2009年已经达到12.9%，今年上半年依然保持了61.1%的高增长，远超人保财险21.7%的增长速度。”
    与业务的增长相伴随的必须是拥有足够的偿付能力。而人保财险半年报显示，虽然赶在上半年发行60亿元次级债作为补充，但人保财险的偿付能力状况并不乐观。截至6月30日，人保财险的偿付能力充足率为117%，远低于150%的优良水平。　
    记者了解到，按照保监会偿付能力管理规定，偿付能力充足率在100％到150％之间的保险公司被定义为充足I类公司。保监会可以要求充足I类公司提交和实施预防偿付能力不足的计划，充足I类公司存在重大偿付能力风险的，保监会还可以要求其进行整改或者采取必要的监管措施。　
    对此，人保财险高层认为，该充足率已于七八月份随着资本市场回升，所以公司短期内也不考虑再发行债券。
    “维持业务高增长必须要具备足够的偿付额度，提高偿付能力充足率单靠公司经营积累效果不大，要想快速提高，增资扩股、发行债券等是最直接有效的手段。”某分析师认为，“但是对于人保财险这样的中字头国企来说，我并不担心所谓的偿付能力问题，因为他们有足够多的获得资金的渠道。”
    人保财险业绩报告显示，人保财险于2003年8月获得国家开发银行提供的最多100亿元的10年期循环信贷额度至今尚未动用。