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次新基金受困建仓期届满

作者:付刚

来源:华夏时报

发布时间:2008-11-29 15:23:00

摘要:次新基金受困建仓期届满

次新基金受困建仓期届满


 

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 付 刚 北京报道

    虽然已届6个月建仓期的尾声,但自今年5月以来发行成立的次新基金们,依然没有强烈的主动建仓欲望。
    这些次新基金为何迟迟不愿建仓?如果要建仓,它们又会买入哪些股票?在今年单边下挫的熊市中,投资者此时申购这些跌幅并不大的次新基金,是不是风险较小?

“好日子终将过去”
    自今年5月起至10月末,国内A股市场已有24只股票型基金发行成立,混合型基金也有14只成立。
    Wind数据统计显示,截至今年三季度末,在5月份成立的7只基金中,只有银河竞争优势成长仓位接近股票型基金合同下限,为57.27%,而嘉实研究精选、博时特许价值的股票仓位却只有33.19%、47.55%,天治创新先锋基金股票仓位更是只有1.09%。
    但混合型基金中的富国天成、上投摩根双核平衡的股票仓位已达标,诺安灵活配置的股票仓位也已达25.48%,接近合同要求仓位下限。
    从6月成立的10只偏股型基金看,5只股票型基金除东方策略成长以77%的仓位达到基金合同规定,其余4只基金仓位甚至都在30%以下,这其中,南方优选价值、易方达中小盘为29.79%、27.01%,信诚盛世蓝筹仓位为13.16%。招商大盘蓝筹离规定仓位标准相差最远,仅为9.65%。
    5只混合型基金中有三只未达仓位下限,万家双引擎灵活配置仅为0.66%、泰信优势增长灵活配置也只有15.09%、国投瑞银稳健增长则为21.88%。
    根据有关法规,新的偏股型基金成立后,可以有最长6个月的建仓期。在这个法律约束内,新发基金可以根据当时的市场状况,自行选择建仓的时点和建仓速度。
    这一法规的存在,使得今年五六月发行成立的偏股票型基金,基本都凭借基金合同对规定的建仓期条款“优势”,采取轻仓策略躲过近半年市场的腥风血雨。
    数据显示,在6个月的建仓期期满前,部分次新基金的净值下跌不足10%,有些甚至下跌不足5%,但同期指数跌幅则有近40%。
    不过,“好日子终将过去”,伴随着新基金6个月的建仓大限即将到来,这批次新基金必须在有限的期限内大幅加仓,这意味着,11、12月份将迎来新基金建仓的小高潮。
    记者注意到了一个典型的例子。根据渤海证券仓位测算显示,天治创新先锋基金在11月7日的股票仓位只有4%,而在11月13日的测算结果中,该基金的仓位飙升至35.83%。短短4天时间,其增仓幅度超过31%。
    银河证券分析师卞晓宁认为,这不仅仅是由于次新基金离建仓期届满而快速加仓,更重要的是,一些优质上市公司的长期投资价值逐渐显见,“特别在国家救市政策连续出台后,只要市场重拾信心,希望应该就在前方,这也为次新基金提供了较好的投资机会。”

新基金难改股市“本色”
    新基金的业绩表现和基金建仓速度直接相关,在二季度市场的震荡调整下,低仓位是业绩的保证。过于激进的建仓速度,必然导致新基金的业绩表现不好。
    记者注意到,可以参考的一段历史情况是,在2005年熊市时偏股型基金建仓就非常缓慢,接近半年建仓期的极限时,多数基金才达到60%的最低股票仓位限制。
    目前,手上现金最多的无疑是今年成立的次新基金,然而即使是这些仓位普遍处于较低水平的基金,在近期行情中也多数操作谨慎。
    最近A股市场围绕2000点上下出现大涨大跌的宽幅震荡行情,使得近期次新基金仓位得以曝光。
    有关数据统计显示,在10月28日开始的这轮上涨过程中,次新基金由于建仓犹豫,仓位较低,多数与这波强劲的反弹行情无缘或者收益甚少。在11月10日至14日股指涨幅最大的这周中,基金单位净值周涨幅后20位的基金中有17只次新基金,而在单位净值周涨幅前100名中,没有一只次新基金。
    不过,在业内看来,次新基金眼下“踏空”并没有什么过错。银河证券基金分析师魏慧君强调,总体来看,基金做波段,是他们的使命和风格,但在股票市场基本面还没有明朗的情况下,基金表现谨慎也合乎投资风格。
    作为一名专业的FOF(一种专门投资于其他证券投资基金的基金)投资者,华泰证券紫金二号投资经理赵春生解释了另一个原因——这次反弹中,个股波动剧烈,即便买进去了,也很难出货。
    在上海一家基金公司的基金经理看来,以上解释均有道理,但如果基金能够再现去年抱团取暖那般团结,这两种担忧便不成问题。他强调,次新基金迟迟不愿建仓的最重要因素是,临近年底业绩排名,如果此时基金加仓,将为其他高仓位基金作嫁衣。
    “这就注定了大多数基金为了排名,宁可牺牲这次难得的反弹良机,也不愿过多参与市场。”
    这位基金经理表示,由于投资者预期市场仍可能下行,都倾向于赎回损失并不多的新基金,因此,新基金建仓会面临封闭期后赎回的风险,这也成为一些大规模基金封闭期内不敢大举加仓的重要原因。
    对于即将迎来新基金的集中建仓,德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示,新基金只是决定股市走势的次要因素,真正影响A股走势的是国内宏观经济趋势以及外围市场走势,在这些因素没有发生根本变化之前,单靠新基金一己之力很难让A股市场发生根本性转变。

当前是否合适买次新基金?
    新基金建仓期间会买哪些股票,这是众多投资者关注的问题,记者查阅基金季报发现,新基金建仓并未有太多黑马,仍以基金传统的重仓蓝筹股为主,尤其是南方、博时等大基金公司更是如此。
    根据博时特许价值首次披露的季报,该基金建仓对象主要是超跌的蓝筹股,前十大重仓股为工商银行、中国神华、中国石化、万科A、中国联通、中信证券、武钢股份、中国人寿、宝钢股份、中煤能源,没有一匹黑马。
    在南方优选价值首次披露的季报中,该基金前三大重仓对象为中信证券、招商银行、贵州茅台,但该基金也买入了偏冷门的股票,如三全食品、中国铅笔、赛马实业、国脉科技等。
    国金证券基金分析师张剑辉认为,从管理人的操作能力来说,2008年的市况,“择时”对基金业绩差异的影响已远远超过“选股”的影响。在他看来,在当前流动性较差的市场中,蓝筹股的流动性相对于中小盘股票要好得多。同时,下半年的投资机会将更多地存在于小波段中,基金经理在仓位控制力和换仓及时性的优势能否发挥,将决定震荡格局中其业绩究竟怎样。
    对于投资者现在申购刚建仓的基金是不是风险比较小的问题,兴业证券客户资产管理部产品分析专员易勇表示,新基金与老基金最大的不同在于,新基金仓位轻,所以行动比较自由,这可能是优势,也可能是劣势。
    他进一步分析指出,新基金刚成立时,如果市场正处于上升阶段,新基金就比较被动,通常涨幅不如老基金;但当市场处于下跌时,新基金就有很大的优势。
    “到底是老基金好,还是新基金好,需要对当时的市场情况做个判断。但是,最重要的还是看这个基金的管理投资团队的投资能力如何,进行综合的判断。”

 


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