次新基金受困建仓期届满

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 付 刚 北京报道

    虽然已届6个月建仓期的尾声，但自今年5月以来发行成立的次新基金们，依然没有强烈的主动建仓欲望。
    这些次新基金为何迟迟不愿建仓？如果要建仓，它们又会买入哪些股票？在今年单边下挫的熊市中，投资者此时申购这些跌幅并不大的次新基金，是不是风险较小？

“好日子终将过去”
    自今年5月起至10月末，国内A股市场已有24只股票型基金发行成立，混合型基金也有14只成立。
    Wind数据统计显示，截至今年三季度末，在5月份成立的7只基金中，只有银河竞争优势成长仓位接近股票型基金合同下限，为57.27%，而嘉实研究精选、博时特许价值的股票仓位却只有33.19%、47.55%，天治创新先锋基金股票仓位更是只有1.09%。
    但混合型基金中的富国天成、上投摩根双核平衡的股票仓位已达标，诺安灵活配置的股票仓位也已达25.48%，接近合同要求仓位下限。
    从6月成立的10只偏股型基金看，5只股票型基金除东方策略成长以77%的仓位达到基金合同规定，其余4只基金仓位甚至都在30%以下，这其中，南方优选价值、易方达中小盘为29.79%、27.01%，信诚盛世蓝筹仓位为13.16%。招商大盘蓝筹离规定仓位标准相差最远，仅为9.65%。
    5只混合型基金中有三只未达仓位下限，万家双引擎灵活配置仅为0.66%、泰信优势增长灵活配置也只有15.09%、国投瑞银稳健增长则为21.88%。
    根据有关法规，新的偏股型基金成立后，可以有最长6个月的建仓期。在这个法律约束内，新发基金可以根据当时的市场状况，自行选择建仓的时点和建仓速度。
    这一法规的存在，使得今年五六月发行成立的偏股票型基金，基本都凭借基金合同对规定的建仓期条款“优势”，采取轻仓策略躲过近半年市场的腥风血雨。
    数据显示，在6个月的建仓期期满前，部分次新基金的净值下跌不足10%，有些甚至下跌不足5%，但同期指数跌幅则有近40%。
    不过，“好日子终将过去”，伴随着新基金6个月的建仓大限即将到来，这批次新基金必须在有限的期限内大幅加仓，这意味着，11、12月份将迎来新基金建仓的小高潮。
    记者注意到了一个典型的例子。根据渤海证券仓位测算显示，天治创新先锋基金在11月7日的股票仓位只有4％，而在11月13日的测算结果中，该基金的仓位飙升至35.83%。短短4天时间，其增仓幅度超过31%。
    银河证券分析师卞晓宁认为，这不仅仅是由于次新基金离建仓期届满而快速加仓，更重要的是，一些优质上市公司的长期投资价值逐渐显见，“特别在国家救市政策连续出台后，只要市场重拾信心，希望应该就在前方，这也为次新基金提供了较好的投资机会。”

新基金难改股市“本色”
    新基金的业绩表现和基金建仓速度直接相关，在二季度市场的震荡调整下，低仓位是业绩的保证。过于激进的建仓速度，必然导致新基金的业绩表现不好。
    记者注意到，可以参考的一段历史情况是，在2005年熊市时偏股型基金建仓就非常缓慢，接近半年建仓期的极限时，多数基金才达到60%的最低股票仓位限制。
    目前，手上现金最多的无疑是今年成立的次新基金，然而即使是这些仓位普遍处于较低水平的基金，在近期行情中也多数操作谨慎。
    最近A股市场围绕2000点上下出现大涨大跌的宽幅震荡行情，使得近期次新基金仓位得以曝光。
    有关数据统计显示，在10月28日开始的这轮上涨过程中，次新基金由于建仓犹豫，仓位较低，多数与这波强劲的反弹行情无缘或者收益甚少。在11月10日至14日股指涨幅最大的这周中，基金单位净值周涨幅后20位的基金中有17只次新基金，而在单位净值周涨幅前100名中，没有一只次新基金。
    不过，在业内看来，次新基金眼下“踏空”并没有什么过错。银河证券基金分析师魏慧君强调，总体来看，基金做波段，是他们的使命和风格，但在股票市场基本面还没有明朗的情况下，基金表现谨慎也合乎投资风格。
    作为一名专业的FOF（一种专门投资于其他证券投资基金的基金）投资者，华泰证券紫金二号投资经理赵春生解释了另一个原因——这次反弹中，个股波动剧烈，即便买进去了，也很难出货。
    在上海一家基金公司的基金经理看来，以上解释均有道理，但如果基金能够再现去年抱团取暖那般团结，这两种担忧便不成问题。他强调，次新基金迟迟不愿建仓的最重要因素是，临近年底业绩排名，如果此时基金加仓，将为其他高仓位基金作嫁衣。
    “这就注定了大多数基金为了排名，宁可牺牲这次难得的反弹良机，也不愿过多参与市场。”
    这位基金经理表示，由于投资者预期市场仍可能下行，都倾向于赎回损失并不多的新基金，因此，新基金建仓会面临封闭期后赎回的风险，这也成为一些大规模基金封闭期内不敢大举加仓的重要原因。
    对于即将迎来新基金的集中建仓，德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，新基金只是决定股市走势的次要因素，真正影响A股走势的是国内宏观经济趋势以及外围市场走势，在这些因素没有发生根本变化之前，单靠新基金一己之力很难让A股市场发生根本性转变。

当前是否合适买次新基金？
　　  新基金建仓期间会买哪些股票，这是众多投资者关注的问题，记者查阅基金季报发现，新基金建仓并未有太多黑马，仍以基金传统的重仓蓝筹股为主，尤其是南方、博时等大基金公司更是如此。
　　  根据博时特许价值首次披露的季报，该基金建仓对象主要是超跌的蓝筹股，前十大重仓股为工商银行、中国神华、中国石化、万科A、中国联通、中信证券、武钢股份、中国人寿、宝钢股份、中煤能源，没有一匹黑马。
　　  在南方优选价值首次披露的季报中，该基金前三大重仓对象为中信证券、招商银行、贵州茅台，但该基金也买入了偏冷门的股票，如三全食品、中国铅笔、赛马实业、国脉科技等。
　　  国金证券基金分析师张剑辉认为，从管理人的操作能力来说，2008年的市况，“择时”对基金业绩差异的影响已远远超过“选股”的影响。在他看来，在当前流动性较差的市场中，蓝筹股的流动性相对于中小盘股票要好得多。同时，下半年的投资机会将更多地存在于小波段中，基金经理在仓位控制力和换仓及时性的优势能否发挥，将决定震荡格局中其业绩究竟怎样。
    对于投资者现在申购刚建仓的基金是不是风险比较小的问题，兴业证券客户资产管理部产品分析专员易勇表示，新基金与老基金最大的不同在于，新基金仓位轻，所以行动比较自由，这可能是优势，也可能是劣势。
    他进一步分析指出，新基金刚成立时，如果市场正处于上升阶段，新基金就比较被动，通常涨幅不如老基金；但当市场处于下跌时，新基金就有很大的优势。
    “到底是老基金好，还是新基金好，需要对当时的市场情况做个判断。但是，最重要的还是看这个基金的管理投资团队的投资能力如何，进行综合的判断。”

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