车企中报“涨”声一片乘用车板块后程发力
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 翟亚男 北京报道
今年上半年，我国汽车销量首次超过900万台，同比大幅增长47.7%，重点汽车公司的盈利能力也大幅提升。目前已公布中报的17家整车公司全部报喜，而与其配套的30家零部件公司也是预增声一片。
对于下半年业绩，行业分析师普遍认为，受国家宏观紧缩政策和去年下半年销量基数较高的影响，估计今年下半年汽车销量增幅将放缓，但去库存化、低成本与规模效应仍将支撑汽车业盈利，全年应能保持三成以上的盈利增幅。由此，机构开始看多，纷纷加大对汽车股的推荐力度。
中报业绩普遍翻番
上半年，我国汽车工业保持了平稳较快的发展态势，月均产销双双达150万辆数量级水平。据全国汽车行业14529家规模以上企业快报显示，今年1-5月，这些企业实现主营业务收入17119.54亿元，同比增长60.45%；累计实现利润总额1436.47亿元，同比增长143.78%。
上市车企作为汽车业的中坚和最活跃的部分，在产销两旺引致的业绩大涨中受益更大。根据申银万国指数统计的21家整车上市公司中，有17家对上半年业绩进行了预告，均是报喜。
从已公布的中报看，商用车类公司中国重汽、东风汽车、潍柴动力和福田汽车业绩均呈现高速增长，其中中国重汽超预期幅度最大；零部件和乘用车公司中，龙头企业盈利依然同比和环比均呈现出上升趋势，华域汽车、福耀玻璃、一汽富维和上海汽车业绩均好于市场预期。
商用车企业中，中国重汽销量同比增长43.97%，预计上半年净利润约5.5亿元，同比增长150%-160%。福田汽车7月26日预计2010年度上半年归属于母公司股东的净利润较去年同期的4.5亿元增长超过150%。东风汽车预计上半年净利润同比增长约2倍，2009年同期实现净利润1.26亿元。
乘用车企业中，上海汽车上半年实现整车销售177万辆，比去年同期增长超过44%，预计净利润同比增长高达300%以上，去年上半年上海汽车的净利润14.46亿元，预计今年同期的净利润将达43亿元以上。
一汽轿车预计上半年归属于母公司所有者的净利润约10.70亿-13.39亿元，同比增长100%-150%。根据乘联会统计，一汽轿车上半年的销量约为13万辆，同比增长82.5%。
长安汽车上半年销量为97.4万辆，同比增长47.6%，预计净利润13.5亿-14亿元，同比增长153.38%-162.76%。
去年同期表现平平的一汽夏利因为一汽丰田销量的增长而业绩大增。预计2010年上半年净利润约2.7亿-2.9亿元，同比增长420%-470%。
上半年自主品牌的盈利水平也大幅提高。江淮汽车预计上半年净利润较去年同期增长逾300%，将超过4.56亿元。长城汽车7月30日发布公告表示，上半年综合利润会较上年同期增长50%以上，2009年上半年长城汽车净利润为2.62亿元。按这个数据计算，上半年长城汽车净利润将达4亿元左右。
重组一周年的广汽长丰今年上半年的销量为2.5万辆，同比增长42.8%，7月27日预告称，与去年同期5390.49万元的净利润相比，今年上半年净利润预计同比增长150%以上。
整车企业业绩飙升，为其配套的零部件公司业绩也是水涨船高。据Wind数据统计，30家零部件上市公司中，有25家对上半年业绩进行了预计，占比超过了80%。其中，仅有ST松辽和西仪股份分别预亏和预计业绩下降，其余均是报喜。在报喜的23家公司中，东风科技等3家公司预计前6月实现扭亏为盈，其余20家公司均是预增，上半年业绩翻番以上的公司就达10家，这其中最耀眼的当属国内车用玻璃龙头老大福耀玻璃，上半年预计净利润增长在289%以上。
机构首推乘用车板块
在销量增长的情况下，车企的利润则取决于车价及成本等会计变量。今年二季度以来，乘用车市场的价格的确出现松动，但分析人士认为主要原因在于行业库存增加导致了经销商进行价格调整。记者了解到，目前各生产厂家已经开始控制产量，主动降低年初的生产计划，而行业的库存为110万辆左右，处于正常水平偏上，降价压力减少。同时，下半年各大车企均有不少新车上市，这将有力拉升所售车型的价格重心。
广发证券汽车行业分析师杨华超指出，随着终端销量的好转以及7-8月生产厂商持续两周的设备检修，整个库存会在8月底到达底部，在去库存化、低成本及规模效应共同作用下，将维持行业盈利。“同时，随着钢材价格的下降、电子元器件价格上涨的停滞以及欧元的贬值，采购成本将显著下降，从而维持行业盈利能力的稳定。目前板块的低估值以及增长的确定性，为乘用车板块提供了安全边际。从下半年的投资机会来看，商用车要好于其他周期性板块，但逊色于乘用车板块。”他表示。
在看好行业的同时，部分分析师还纷纷调高相关上市车企今年的盈利目标。如申银万国将上海汽车全年每股收益上调至1.29元，其行业报告认为整车首选上海汽车，其次是江淮汽车、广汽长丰；另外看好宇通客车、福田汽车、潍柴动力等个股。而国金证券也将华域汽车今年每股收益预测调至0.755元。
下半年短期回落
从目前多家汽车类上市公司发布的7月份产销数据看，总体上7月汽车业产销环比双降，且销量降幅略大，因此库存有所扩大，但同比仍属高增长。业内人士指出，7、8月本是汽车传统淡季，整体产销节奏有所放缓符合预期。
国家统计局中国经济景气监测中心联合新华信共同发布的2010年第二季度“中国汽车行业景气监测指数”也显示，二季度汽车行业景气综合指数为105.7，与上季度相比下降0.1点，景气指数连续三个季度的上涨势头得以终止。
报告称，三季度国内车市将趋于平稳，四季度会有所反弹，总体上看汽车行业发展会持续向好。
同样乐观的还有中银国际。中银国际的最新报告指出，受国家宏观紧缩政策和去年销量基数前低后高的影响，销量同比增长率将在下半年逐步走低，但预计全年汽车销量增长23%至1680万辆，其中乘用车约1285万辆，商用车395万辆，同比分别增长24%和19.2%。
中银国际在其《估值筑底 有望提升》的报告中指出，目前主要A股汽车上市公司2010年和2011年平均市盈率分别为10.9和9.1倍，汽车板块目前估值整体处于历史较低水平，估值便宜。根据Wind资讯的统计，2005-2009年汽车板块的估值对A股整体市场估值水平一般处于15%的折让至34%的溢价之间，而目前汽车板块的市盈率水平比A股整体市场的估值低22%，折让幅度在过去5年中处于最高水平。综合考虑汽车行业今年的高增长态势和中长期的成长潜力等因素后预计，主要A股汽车上市公司的估值水平有望提升至13-15倍。
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