光大银行自曝两年后再融资最可能发行H股补充资本

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨中华 北京报道

   8月4日，在金融街丽思卡尔顿酒店，汇集了上海、深广路演人马，在董事长唐双宁的坐镇下，光大银行举行了上市之前的最后一场机构推介会。未出席上海、深圳和广州推介会的光大银行董事长唐双宁在北京推介会现场则以“有朋自远方来，不亦乐乎”作为开场白。
    参加光大银行推介会的人士说道，当天的推介会参与机构很多，有券商、基金、保险以及资产管理公司。而机构关心的则是光大银行净息差、房地产贷款、地方融资平台贷款和理财业务等问题。
    在北京的路演之后，截至8月5日，光大银行的初步询价也告一段落。8月6日确定A股价格区间。至此，离光大银行A股上市已不远。就在中国农业银行登陆A+H股之后，光大银行迫不及待地推动着A股上市，而其将在A股市场募集资金近200亿元，用于补充其资本金。
    在上海路演时，光大银行纪委书记、首席审计官林立曾透露，预期IPO融资能够满足光大未来两年的发展，如果还有资本缺口，则会发行次级债、混合资本债，以及H股上市。光大银行近年来一直受制于资本瓶颈，如果按照林立的说法，光大银行或许在两年后进行再融资。《华夏时报》记者发现，光大银行通过发行次级债、混合资本债再融资的可能性很小，最有可能的是通过H股融资。
高管自曝再融资规划
    经过两年多的不断磨砺，光大银行的IPO终于成行。根据光大银行发布的招股说明书，光大银行将在A股市场募集61亿股，如果采取绿鞋机制的话，至多募集70亿股，募集资金将达到200亿元左右，并且资金全部用于补充光大银行的资本。
    根据国泰君安分析师伍永刚的测算，假定光大银行发行71亿股，募集196亿元，全部用于补充资本，并且在不考虑其它融资的情况下，2010年，光大银行的资本充足率和核心资本充足率将分别达到12.66%和9.04%。
    在上海路演时，林立则认为，如果未来两年资本还是有缺口，那么不排除发行次级债、混合资本债以及H股上市。
    那么，光大高管所说的资本缺口是否会成为现实呢？而不少研究机构都认为，光大银行A股上市之后，依然存在着股权融资的可能性。
    伍永刚则指出，此次光大银行上市之后，核心资本充足率将达到9%，如果再考虑建立一定的资本缓冲，那么资本仍不十分充裕。目前，光大银行已经用足了次级债补充附属资本的空间，且过去已发行的次级债由于新老划断的原因，超过监管新规（即核心资本25%）的部分也计入了附属资本，随着旧债逐步到期，新发行次级债补充资本的空间将受到挤压，对资本充足率也将略有负面影响，仍然不排除光大银行上市后仍存在股权再融资的可能。
    在光大银行A股上市之时，其它上市的股份制商业银行也启动了不同模式的再融资计划，用于补充自身的资本缺口。
    齐鲁证券分析师程彬彬指出，由于光大银行缺席了2005年至2008年银行业规模增长的黄金时期，并且2010年，上市股份制商业银行也已完成了资本补充规划，如果光大银行不启动二次融资（如H股上市），其规模增长潜力在同类商业银行中并不突出。
中间业务成亮点
    净息差，一直是商业银行创造利润的有力武器，而光大银行的净息差却处于商业银行整个行业的末位。在北京的推进会上，众多机构投资者最为关心的就是光大银行未来几年能否把净息差提升到行业平均水平。
    从公开信息中记者发现，光大银行近几年的净利差和净息差水平均处于整个行业的较低水平，2009年，光大银行的净利差和净息差分别为1.85%和1.95%，而整个行业的平均水平则是2.24%和2.29%。
    在北京的推介会上，光大银行的管理层则表示，将要在未来一年的时间内，努力使净息差达到整个行业的平均水平。而西南证券分析师付立春则认为，要在一年的时间内把净息差提升到行业平均水平，有一定的难度。
    对于光大银行净息差低于行业平均水平，作为主承销商的中金公司在报告中指出，导致光大银行净息差较低的因素包括，低收益的同业资产占比较高、票据贴现占比较高、风险偏好较低、贷款收益率在股份制银行中属于较低水平。
    除了光大银行的净息差较低之外，齐鲁证券的分析报告中指出，光大银行的生息资产收益率低于行业平均水平约20个基点，但是负债成本却高出20个基点，并且在公布的行业数据中，光大银行的存贷利差也是最低的，2009年光大银行的存贷利差仅为2.97%，而同类银行的存贷利差平均为3.42%。
    在传统信贷业务盈利能力不突出时，光大银行的中间业务却在中型银行中处于领先地位。理财业务、投行业务和银行卡业务都能够给光大银行提供稳定而持续的利润贡献。
    数据显示，光大银行2008、2009年手续费及佣金净收入分别同比增长82.69%、45.22%，成长速度居行业前列，在股份制银行中达到仅次于招行的水平。
    在理财业务中，光大银行的“阳光理财”产品已经树立了较好的品牌形象，并且截至2009年末，光大银行理财产品累计发行金额约6351亿元，规模位于股份制商业银行前列。
    监管层叫停银信合作，把理财业务作为未来发展战略的光大银行则处于不利地位。光大银行的高管则指出，在监管层叫停之前，光大银行已经储备了700亿的基础资产，可以缓解银信合作叫停对光大银行理财产品的影响。

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