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银华锐进:博取反弹的利器

作者:吴先兴 倪韵婷

来源:

发布时间:2010-07-30 18:52:38

摘要:银华锐进:博取反弹的利器

海通证券研究所 吴先兴 倪韵婷

    随着市场估值安全边际逐步提升以及货币政策趋紧预期的下降,我们维持市场仍处于筑底格局的判断,且股指趋势性下行风险逐渐下降,阶段性的反弹随时可能展开。部分高风险投资者期望博取市场反弹收益,银华锐进是这部分希望博取市场反弹收益的投资者的不错选择。
    银华锐进为银华深证100指数分级基金中的子基金,银华深证100指数分级基金是第三只跟踪指数的创新分级基金,根据1∶1的比例分拆成银华稳进以及银华锐进,其中,银华稳进为约定年收益“1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%”的低风险子基金,银华锐进为高风险的杠杆基金。银华锐进于今年6月7日已在二级市场上市交易,交易代码为150019,该基金属于海通基金风险评级中的高风险基金,适合风险承受能力较高的投资者。
    标的指数较高的波动率有利于博取短期收益:银华深证100为跟踪指数的创新分级基金,作为被动投资,指数基金的业绩受到标的指数的制约,此前市场上已有的两只指数创新分级基金的标的指数分别为沪深300和中证100,银华深证100跟踪的标的指数为深证100P。对于博取短期收益的投资者而言,波动越高的指数在市场反弹时上涨的幅度可能越大,从各指数历史波动率来看,由于深市个股交投相对活跃,因而无论在反弹市还是上涨市,深证100的波动率都较沪深300以及中证100更高,且在2007年大牛市以及2009年的强势反弹中,深证100P均获得了明显超越沪深300以及中证100的收益。因而我们认为在短期反弹时,波动相对较高的银华锐进的标的指数——深证100P或是博取短期上涨收益的更优选择。
    融资利率较低:相比其他高杠杆分级基金,银华锐进的融资成本较低。目前市场上低风险杠杆基金的年基准收益分别为:同庆A5.60%;估值优先5.70%;双禧100A一年定存上浮3.5%。相比之下,一年定存上浮3%的银华稳进基准收益最低,按照当前2.25%的利率,银华稳进的年基准收益为5.25%。由于高风险杠杆基金的收益为母基金总收益扣除低风险基金的基准收益后的收益,因而低风险杠杆基金基准收益越低,意味着高风险杠杆基金的融资成本越低,银华锐进在这点上具备优势。
    杠杆相对最高:银华稳进、银华锐进的配比为1∶1,因而银华锐进的初始杠杆达到2倍,是目前市场上杠杆最高的创新基金,杠杆越大意味着弹性越大,即当市场上涨时,获得收益放大的倍数越多,相应地,当市场下跌时,亏损的概率也就越高。对于旨在博取上涨收益的投资者而言,较高杠杆的银华锐进无疑是博取反弹的不错选择。
    不定期折算条款保障杠杆率稳定:银华锐进设立了不定期折算条款。首先,当银华锐进的净值达到0.25元时,此时银华锐进杠杆较大,按照规则对银华锐进和银华稳进的份额进行折算,折算后净值均归一,维持配比1∶1,杠杆恢复到初始水平2。另外,当银华深证100份额的净值达到2元时,此时银华锐进的杠杆较小,按照规则需对银华锐进和银华稳进的份额进行折算,折算后净值均归一,维持配比1∶1,杠杆恢复到初始水平2。不定期折算条款避免了因为银华锐进资产净值的大幅变化而导致的杠杆水平大幅波动,保证了杠杆水平的稳定性。
    我们认为,作为指数分级基金,银华锐进的透明度高,跟踪的标的指数历史业绩良好,同时指数基金股票仓位较高,波动率相对较大,加之银华锐进的杠杆较高,期望博取市场短期反弹且风险承受能力较高的投资者可配置银华锐进。

银华深证100指数分级基金产品介绍

分级产品,理财各取所需
偏好指数基金客户
——银华深证100份额
    *指数化投资是一种低成本、高效率的获取市场平均收益(Beta)途径,可满足投资者构建核心资产配置,运用“核心+卫星”策略的需求。
    *深证100价格指数整体质地优良,可以较好地满足偏好被动投资策略投资者的需求。
偏好杠杆收益的客户
——银华锐进份额
    *银华锐进可以满足偏好较高杠杆收益且能够承受很高风险的投资者的需求。
偏好稳定收益的客户
——银华稳进份额
    *银华稳进可以满足偏好稳健收益且只愿承担较低风险的投资者的需求。
多元指数,投资行业均衡
    银华深证100指数分级证券投资基金为完全复制深证100价格指数的被动化投资产品。深证100价格指数是深圳证券交易所为建立更加多元化、产品化的指数体系而开发的价格指数,该指数成份股在所属市场层次中流通市值大、成交活跃、成长性和公司治理水平高,整体质地优良、行业分布较为平均。
银华基金,值得您信赖
    银华基金管理有限公司成立于2001年5月,旗下共拥有13只开放式基金。经过近九年的积累以及不断引进国内外专业人才和先进管理经验,通过产品创新、优质服务,树立了良好的品牌和市场形象。
    银华团队始终致力于提供高质量的理财服务,帮助投资者打造高品质的财富生活。

银华锐进7月以来涨幅超50%
场内申购获“双溢价”收益

  进入7月份,市场迎来了一波反弹行情。自7月2日上证指数走出本轮新低后一路反弹,截至7月28日,涨幅达到10.95%。从各类型基金表现来看,分级基金在本轮反弹中表现出强大的吸金能力。根据wind统计显示,截至7月27日,分级基金高风险份额7月以来净值增长平均达到14.15%,远超普通股票基金。其中,表现最为突出的是银华深证100指数基金中的银华锐进份额,其净值增长率达24.71%,列杠杆基金第一。而其二级市场交易价格,自最低点反弹至今已超过50%。安信证券表示,银华深证100指数分级基金中的银华锐进份额始终保持2倍杠杆,是大跌后博取反弹收益的利器。
    目前,银华稳进和银华锐进份额呈现“双溢价”状态,而银华锐进截至7月28日溢价率更是超过10%,投资者通过场内申购银华深证100母基金份额,可以规避两类份额溢价,以低成本享受杠杆基金带来的超额收益,并在交易中获取额外的溢价收益。
    银华深证100指数分级基金的两类份额按照1∶1的比例进行配比,在基金取得正收益的情况下,高风险份额银华锐进最大可为初始投资者提供2倍的杠杆水平,这在现有产品中属于较高水平。同时,银华锐进在设计上加入了独特的折算机制,即每年定期折算以及基金净值触及一定阀值后的不定期折算,有利于保证在申购期参与投资的银华锐进份额享有较高杠杆倍数。安信证券表示,按照银华深证100指数分级基金的设计,现阶段银华锐进的杠杆效应是非常明显的。如果投资者自反弹初期投资于银华锐进,那么他在整个市场反弹过程中即可享受超过两倍的杠杆,当大部分人只得到市场平均收益时,银华锐进的投资者却可获取24%左右的收益。
    针对后市的操作,安信证券在其策略报告中指出,随着指数的快速下跌,A股市场的整体估值水平已经回到历史低位,农行IPO结束,A股资金面最紧张的阶段正在过去。未来投资者仍将面临一个反复震荡的市场,因此投资者可密切关注市场走势,可通过场内申购方式买入银华深证100母基金份额,进行分拆后,可以选择保留银华稳进或者银华锐进份额,并等候时机通过银华锐进等高杠杆工具来获取更高收益。(华文)

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