汇金增持银行股淹没利空

作者：李叶

来源：华夏时报

发布时间：2008-09-22 15:29:00

摘要：汇金增持银行股淹没利空

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者李叶北京报道

    9月18日，汇金公司发布增持上市三大银行股票，即工商银行、建设银行、中国银行。同时发布的利好消息还有国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份和印花税单边征收，大盘应声涨停，蔚为壮观。金融板块所有股票全部涨停。
    但就在9月16日，大盘刚刚失守2000点！银行股集体放量下挫对于大盘指数的拖累不言而喻，当日下午，银行股大面积封死跌停板！中行、招行等持有雷曼公司债券的消息对于银行股原本就不尽如人意的表现更是雪上加霜。
    银行股的放量下跌源于9月15日央行公布的贷款利率和部分金融机构存款准备金率下调，以及随之而来的美国第四大投行雷曼兄弟的破产。
    “股市已经不能用正常思维来考虑了，贷款利率下降，中小企业、制造业等受益，银行暂时利空。从长远来看，目前银行股的估值是非常具备投资价值的。”信达证券首席策略分析师黄祥斌告诉记者，不过市场并没有把利好体现出来，反而利空的扩大化表现明显。
两率下调利空银行股
    “央行在9月15日下午5点发布下调贷款利率和存款准备金率的公告，在时点选择和降息方式上完全出乎市场预期。”中原证券研究所金融行业研究员南汉馨对于央行两率下调政策的出台表示意外。
    为了保持国民经济平稳较快持续发展，中国人民银行决定从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。
    黄祥斌告诉记者：“利率下降，首先是政府宏观调控态度的转变，由原来的从紧变为宽松；其次，贷款利率下降，中小企业、制造业等受益，但是银行无疑受损。”
    “降0.27个百分点，大概相当于银行利润减少8%左右。大银行的存款准备金率没有下调，所以大银行直接受损较大；小银行因为存款准备金率下调，增加了贷款额度，但是需要和贷款利率下降之间做一个盈亏平衡点的计算。总体而言，受权重银行下跌的影响，小银行受累，压力也较大。”黄祥斌进一步解释说。
    南汉馨对于上市银行做了估算，她告诉记者，由于只对贷款利率进行下调，而存款利率保持不变，因此银行的存贷利差将同比例减少，这将令受存款定期化困扰的银行业息差进一步收窄。
    “对上市银行3个月-1年内到期贷款占比进行粗略估算，国有银行、兴业银行受到的影响较小，其余股份制银行和城商行受到的影响偏大，但并不能起到反转大盘的影响。受两率下调以及雷曼破产的扩大化影响，目前的银行股已经超跌于大盘。”
    中投证券金融行业研究员陈水祥表示，目前国内外经济形势复杂，前景不明朗，银行业作为顺周期的行业，资产质量受到考验，其不确定风险进一步加大。
染指雷曼兄弟
    两率下调的余波未了，9月17日，招商银行染指雷曼兄弟的公告再次引起轩然大波。受此影响，沪深指数再次下探，银行股全军覆没，市场一片狼藉。
    招行17日公告称，据统计，截至该公告日，招商银行股份有限公司持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元，其中，高级债券6000万美元，次级债券1000万美元。
    公告还称，截至目前，招行尚未对上述债券提取减值准备；该公司将对上述债券的风险进行评估，根据审慎原则提取相应的减值准备。
    同在9月17日晚些时候，中行发布公告，称截至目前，该行共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行债券7562万美元。其中，中银香港持有上述债券6921万美元。此外，中行纽约分行对雷曼贷款余额为5000万美元，对其子公司贷款余额为320万美元。中行称，截至2008年6月30日，上述债券和贷款合计占中行总资产的0.01%，占其净资产的0.19%。
    对此，黄祥斌表示，首先雷曼兄弟的破产对于国内银行的估值产生了比较大的影响；其次是直接损失，国内大行都有投资美国国债及公司债。显然，中行和招行就是例子。
    截至9月17日收盘，中国银行跌破发行价，跌幅达6.31%，报收于3.01元。招商银行封死在跌停板，跌幅达9.96%，报收于14.47元。
    截至记者发稿时，有消息称，中国工商银行目前持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券余额1.518亿美元，占工行资产总额万分之一。交通银行、民生银行、兴业银行等纷纷传出持有雷曼相关资产。
    毋庸置疑，雷曼兄弟的破产对于国内金融机构无疑是巨大的恐慌。新时代证券金融行业研究员聂鸿翔在接受记者采访时表示，直接持有雷曼相关债券的银行，可能要计提一部分资产减值损失，直接影响利润。此外，由于美国的次贷危机引发的问题所造成的对实体经济影响，是通过出口的渠道制约着我国的经济，从而影响银行的经营。
国内银行股迎来曙光
    对于染指雷曼兄弟的各大上市银行而言，下跌是毫无悬念的，然而，它们的利空影响似乎也被舆论扩大化了。
    聂鸿翔告诉记者：“其实这些银行持有的雷曼的债券绝对量不大，招行持有7000万美元，折合不到5亿人民币，假设全额计提，对利润影响就是2%。中行的对利润影响就更小了。我个人认为，主要还是心理影响大于实际影响。”
    “股份制银行的拨备覆盖率都比较高，主要还是要看不良贷款会不会增加。”聂鸿翔在接受记者采访时说，两率下降或将对不良贷款增加的银行产生较大影响。
    另据记者了解，本次利率调整主要是调低了贷款的利率尤其是短期贷款利率，通过降低银行存贷利差和投资收益率两方面来降低净利差。从短期看，对于银行板块利空，但是从长远分析，货币政策松动，贷款量增加，对于银行而言，虽然毛利率降低，但是总量增大，所以还是利好的，银行股的基本面并没有改变。
    聂鸿翔表示，从国内经济数据来看，经济有一定的下行迹象，对银行的影响表现在银行的生息资产规模和不良资产上。
    此番两率下调，陈水祥表示，后市一定还会有政策出台，暂时来讲对银行形成了利空，但银行股的估值已经非常低了。“对于银行板块而言，受境外金融资产波动影响较大，后市如何还是要等宏观政策。”
    两率下调以后，聂鸿翔第一时间对各家上市银行的净利息与净利润做了边际影响预测。在静态分析的情况下，浦发银行净利息收入影响4.7%，净利润影响4.8%；招行净利息收入影响7.6%，净利润影响7.63%；南京银行影响比较小，分别为1.2%和1.22%。
    “央行降低国有商业银行以外的银行的存款准备金率，适当放松了银根，但是中小银行规模占比较小，所以对经济整体影响有待观察。”聂鸿翔补充说。
    汇金增持或给银行股带来信心。