下跌是理性精神的选择

笔 夫

   除了继续看空市场之外，笔夫这周又难以有更多新的观点，甚至也找不出更多的看空的理由和证据，我想这一个多月来，有关看空的观点说得太多了，我不知道还应该说些什么才能使事情显得更有说服力。端午小长假期间，很多人对后市充满了想象，我很惊讶他们盼望做多的热情，感觉自己有些孤独，但真正说服和安慰我的是市场本身。
    相对于过去一年多的时间，断言现在是熊市应该一点不为过，是熊市就得有熊市的思维方式，不要轻言底部的到来，这个话题对投资者来说仍然相当遥远。当然，无论对于股指期货还是商品期货，笔夫自然有一个预设的底部位置，不过，需要大家理解的是，现在谈这个位置显然是天方夜谭。忠于笔夫专栏的朋友们，当这一刻到来的时候，你们有可能在第一时间获得这样的提示。
    对今年下半年行情的轮廓，笔夫还是坚持不破不立的观点，意思是，必须先有较大幅度的下跌，然后才有可能走出一波像样的上涨。下跌是由于经济活动减缓和停滞导致，而接下来的上涨则预示着严重通胀的到来。
    大宗商品显然已经处于熊市格局之中。即使最受基本面支撑的商品，也已经开始了下跌。玉米已经下跌了，棉花似乎也难逃一劫，这些可都是属于供不应求之列的商品。这种无论供求关系而整体下跌的情形已经与金融危机爆发后全球大宗商品市场的状况颇有几分相似。当然，目前下跌的主力仍然是工业品。
    全球交易者把唯一的希望寄托于美国经济的持续复苏上，但是，这里要说的是，美国人也是不靠谱的。本周四公布的美国经济数据使大家无法真正乐观起来，失业人数仍在攀升，而5月份消费者价格指数环比下降了0.2%，而费城联储公布的制造业指数却从21下滑到8，这让所有的人颇感意外。实际上，对于美国经济最直观的看法就是观察道琼斯指数的动向，自从5月6日美股千点乌龙后，其持续一年多的上涨实际上已经宣告结束，未来几个月，持续创出新低的可能性非常高，近期反弹很快将会戛然而止，如果此种情况成真，就会使全球交易者确信，市场前景已不再那么乐观。
    近期仍有一些微弱的信号使投资者产生错觉，如上周公布的中国5月份出口增加了48%，这在国内外均掀起了轩然大波，产生这种奇效的原因在于，这一数字突兀至极，笔夫上期在策略周报中就明确表示，不相信这一数据的真实性，因为没有任何其它的数据可以佐证其合理性。如果你依据这样的数据进行投资的话，那一定会输得很惨。至于为何会出来这一雷人的数据，笔夫自有分析，但有些东西恐怕不便于乱说，大家自己去猜测吧。
    还有一种心理自慰认为，欧洲债务危机不会影响到中国及其它亚洲国家的经济复苏，这又是一个非常雷人的观点。欧盟占到中国出口额的22%，2009年，亚洲国家出口到欧盟的份额占总出口的14%，而出口到美国只占到总出口的11%，自欧债危机以来，欧元对人民币贬值超过15%，这将会对中国输欧产品构成严重挑战，怎么能不直接影响到中国这样一个严重依赖外需的经济体？
    下半年，国内对工业原材料的需求将出现严重衰减，除了政府对房地产市场的治理之外，对地方融资平台的整顿也将直接影响到全社会投资率的增长，除了国家力保的高铁等项目外，地方基建项目建设将会放缓，实际上，本周银监会已经就给地方融资平台授信一事对各商业银行制定了严格的限制措施，银行新增贷款持续放缓。
    国务院对于“三高”行业的治理非常紧迫，与历次的治理相比，这种限时定量的措施无疑将更有成效，对于落后产能的淘汰更将直接导致对上游原材料的需求。
    基于这些理由，我们有理由相信，大宗商品市场特别是基金属的价格仍将出现大幅的向下调整的空间，这是宏观经济周期使然，无法逃避。
    股指期货方面，沪深300期货合约目前仍处于2700-2800点之间的平衡震荡，但是，调整最后的结果应该是跌破这一平台，出现更大的下跌。而对于下跌的坦然接受，是理性精神的选择。

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