价格僵持！终端消费需求疲弱，主力油厂持续观望，花生期货回调概率加大？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

在经历前期上涨后，近期花生期货价格出现下跌，尤其是3月6日花生期货价格维持弱势，盘中一度下探至8902元。截至3月6日收盘，花生主力合约报8938元/吨，跌幅1.52%。针对近期期货市场走势，有业内人士表示，近期国内花生现货市场整体购销较为清淡，受此影响，期货市场以震荡行情为主。

“目前国内与花生相关企业主要为中大型花生油企业，以当前市场花生价格水平，从产品上看，以小包装销售为主的花生油厂利润情况良好，但是以花生散油贸易为主的油厂处于亏损状态。”一德期货分析师郑楠接受《华夏时报》记者采访时表示，从整体情况看，国内花生油厂开机率处于往年偏低水平，个别小包装销售较好的油厂开机率情况较好。

终端消费需求疲弱

据记者了解，元宵节后随着农户销售恢复，基层走货的节奏正在加快。不过，主产区上货量恢复较为缓慢，河南产区乡村道路积雪仍未完全恢复，东北吉林产区天气仍维持零度以下，全国农户并未体现积极出货意愿，产区余货定量仍需进一步观察验证。

“近段时间花生期货的下跌主要是跟随现货市场，由于低结转库存且春米产量同比下降，导致本榨季开秤价格较高，此后逐渐回落至往年正常水平。本榨季国内花生产量按调研数据看同比增长15%左右，相较往年本榨季产量处于正常偏低水平。对于新榨季预计种植面积会继续小幅上升，重点关注河南春花生以及新疆花生种植面积。”郑楠称。

与此同时，郑楠表示，在丰产预期以及需求疲弱的背景下，在本榨季前期的期现货价格出现大幅下跌。从市场调研数据看，2023年下半年商品油料需求有明显恢复，食品米需求不及去年，进入2024年从前2月情况看，商品油料及食品米需求同比上升15%左右。从规模油厂情况看，差异性较大，鲁花油厂需求不佳，到货量处于往年偏低水平，益海及中型油厂需求较好，到货量处于往年偏高水平。

“对于国产花生的现货市场现状，近年来供给端经历了从减产到增产的转变。2022年由于前一年度种植效益较差等因素的影响，国内花生主产区的种植面积出现了显著下滑。当年产量相应的显著降低，促使2022/23年度的花生现货回升至高位。”中泰期货研究所植物油首席分析师史恒昱接受《华夏时报》记者采访时表示。

史恒昱表示，尤其是在2023年8月份以后，该年度国产花生的新作库存已经消耗殆尽，而中秋节的备货需求季节性地启动把价格推到了又一个阶段性高位。不过，时间进入2023年9月份以后，行情突变，其原因是华北地区的新作早熟春花生大量上市，之后全国各产区花生也陆续上市。

正是新一季花生集中涌向市场弥补了上一年度极度紧张的缺口，导致价格大幅回落。从单产的表现来看，2023/24市场年度部分主产区的产量可能高于往年。史恒昱表示，在比较早的时候，市场认为2023/24年度的产量可能比上一年度高出20—30%。不过，从目前基层的余货摸底调研情况来看，实际的增产幅度可能达不到之前预期的那么大，现在市场主流的观点正在对减产幅度进行修正。

主力油厂持续观望

随着花生期货上市交易，原本只停留在餐桌上的花生米，也引起期货交易者的兴趣。据了解，国内花生主要的用途是榨油和制作食品（烘焙花生、牛轧糖、八宝粥、花生碎等等），主流的观点是榨油和食品各一半。作为大宗商品流通的现货里面，榨油确实是消费的大头。

据了解，每年规模级企业的工业化方法压榨使用的花生原料规模在300—500万吨，而食品用的花生仁原料消耗量远小于这个数字。史恒昱表示，国内花生油压榨企业大概分为两个梯队，第一梯队是以鲁花、益海嘉里和中粮集团为主的头部油厂，第二梯队是各地的民营油厂。

“鲁花、益海嘉里和中粮集团，这三家企业拥有过半的压榨产能和较强的品牌溢价能力，而民营油厂的经营模式则更像大豆产业的压榨厂，以赚取生产和贸易利润为主。从目前的油料花生价格和花生油、花生粕的价格推算，多数第二梯队的油厂可能处于盈亏平衡线附近。”史恒昱称。

据悉，花生属于油脂油料板块中的一员，价格也会受到大宗油脂的影响。大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，但油厂存在一定补库需求。因上货量暂时较为有限，且下游观望情绪较重。

“目前现货库存大部分集中在小贩及农户手中，从调研情况看，余货量与往年基本持平，与去年同期相比，部分地区余货量偏多一点。总体上看，虽然市场终端处于淡季，但由于整体下游库存仍然偏空，走货速度正常。”郑楠称。

与此同时，在开工率方面，华东某油脂贸易商李先生接受《华夏时报》记者采访时表示，由于花生压榨企业的开工率一般不高，因为花生的供给存在较强的季节性。现在刚过完春节，处在现货供应的传统淡季，不敢大批量拿货。随着气温的升高，农户重新开始销售余货，届时油厂的收购也会逐渐展开，来为端午和后面的中秋节备货做准备。

此外，对于外界较为关注的库存数据。史恒昱称，国内花生的即期库存数字没有比较好的第三方统计数据，主要问题在于上游基层的库存分布极其分散，而下游已收购未压榨的库存数字又集中在头部企业手里，数字可能涉及企业经营的保密需要，不易获取。不过，从近期市场调研了解的情况来看，上游余货的消耗速度可能快于之前市场的预期。这部分消费主要的去向可能是南方的农贸市场。

花生期货回调概率较大

随着花生期货价格持续震荡，从大的逻辑上看，今年国内花生现货市场的供需特征是从之前的减产到增产的供给端恢复，行情是从高价向低价寻底的过程。不过，由于花生现货市场很多数据并不透明，所以远期的预期经常会与实际偏离，需要摸着石头过河，有必要的时候对预期做出修正。

史恒昱表示，短期来看，接下来现货市场需要关注3月份进口花生的到港数量和节奏。据了解，目前已知3、4月份即将到港的塞内加尔花生总量在10万吨左右，还有少量苏丹进口花生，这可能会对现货市场形成一定的冲击，但是，跟往年同期相比，这个数量其实又很小，往年三四月份进口到港高峰的单月压力在30万吨左右。所以，这个冲击力度并不是很大。

“与此同时，4月份气温升高后农户是否会出现一波抛售。一般情况下，每年4月份以后气温逐渐升高，花生更容易出现酸败，基层的存储难度加大，就不得不进行抛售。这个事情是否会发生取决于基层余货量，如果余货量较大，可能就出现较大的抛售压力。如果余货量不大，可能这个压力就要打个折扣甚至不会出现。这个事情具有一定的不确定性。”史恒昱称。

此外，也有业内人士表示，新作的种植意向，之前有市场观点认为，今年花生的种植面积可能会显著增加。然而，随着近期玉米价格的反弹，花生的比较种植收益在下滑。而且，从对市场心理的影响的时间分布上看，种植面积即使增加了，可能也要等待各种调研结果发布并达成市场共识以后。

针对花生期货的后期走势，花生2404合约将在一周以后限仓，史恒昱认为，交易价值已经不大。而对于2410合约来说，估值偏低。尽管有几个潜在的利空冲击还没落地，但是在4月落幕以后漫长的时间里，随着国内现货库存的逐渐消耗和八月十五之前刚性需求的启动，逢低做多2410或者做多2410-2411的价差可能是值得蹲守的策略。

瑞达期货也发布研报称，花生期货回调的概率较大。新作上市后，供应量增加，国内供给相对充足。需求端，短期油厂库存有所下降，部分企业存在一定的刚性补库需求，但油厂压榨利润仍处于亏损，开机积极性低，提振有限。副产品方面，部分油厂还未开机，油厂的产能有待释放。

随着油厂的陆续开机生产，花生粕的市场供给正在恢复，同时自身花生粕库存较为充足，能够满足目前市场需求，价格预计偏弱运行。总体来说，受天气影响，基层上货量有限，一些企业又存在补库需求，价格走高，但随着天气好转，产区或将陆续放量，花生回调的概率较大。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶

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