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基金公司熊市拓展新征途企业年金收益普超公募

作者:付刚

来源:华夏时报

发布时间:2008-11-15 15:31:00

摘要:基金公司熊市拓展新征途企业年金收益普超公募

 

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 付 刚 北京报道

    在2008年股票市场遭受系统性风险、A股跌幅超过70%的背景下,企业年金组合的平均收益率下跌却不足2%。
    《华夏时报》记者近日在对北京、上海、深圳的多家基金公司采访时了解到,这些基金公司的企业年金业务收益普遍超过公募基金。同样是基金公司体系内的团队操作,为何企业年金业务未如公募基金那样亏损严重?企业年金背后的运作,究竟有怎样的法宝护航?

诱人“蛋糕”
    企业年金也叫补充养老保险,其最大的作用是弥补企业员工退休后社保金的不足。
    根据有关监管部门统计,2007年全国企业年金新增规模达到400亿元,企业年金总规模达到1300亿元。同时,每年新增资金将在800亿元到1000亿元左右,预计到2010年,企业年金的市场规模应超过5000亿元,10年后将达万亿规模。迅速攀升的规模前景,使得企业年金业务成为资产管理行业新的业务增长点。
    记者注意到,依据《企业年金基金管理试行办法》,投资管理人提取的管理费不得高于投资管理企业年金基金财产净值的1.2%,这意味着年金业务的基金管理费率略低于股票型基金。
    但这并不意味基金公司从企业年金中赚的利润就少。多家基金公司相关人士都向记者透露,在和企业年金委托人达成一致的情况下,年金管理除管理费用外,还有一定的业绩报酬。而由于企业年金的基数都不小,因此利润很可观。
    在海富通基金公司机构理财部总经理李骏看来,从目前的情况分析,企业年金不像公募基金那样容易受到市场波动的影响,而且企业年金的规模具有雪球效应,会随时间越滚越大。
    他举例说,今年企业年金如果有50亿元规模,那么明年即使没有一个新客户进来,规模也会增长到70亿-80亿元,甚至成倍数增长。“尤其现在CPI这么高,大家的工资都有一定的增幅,企业年金作为补充养老基金的一部分从工资中提取,自然也会有很大的增长。”
    李骏强调,企业年金业务是公司比较稳定的收入来源,能和公募基金形成互补效应。“尽管目前规模不大,但企业年金不像公募基金一样有赎回压力,年金业务更具吸引力的是未来。”

诸侯抢夺
    巨大的市场蛋糕和利润预期,引发了基金公司的争夺大战。
    今年以来,博时基金在全面启动的中央企业年金投资管理人招标中,一口气签下包括中国石油、天然气集团、中国交通建设集团等十家央企。
    华夏基金提供给记者的资料显示,截至2008年9月30日,华夏基金已被70多家大中型客户确定为企业年金基金投资管理人,签约规模超过100亿元。目前,华夏基金已投入运作的年金组合超过40个,运作规模超过60亿元。
    记者同时从南方基金了解到,该公司旗下实际进入投资运作的企业年金资产超过110亿元,管理规模相比今年二季度末的68.39亿元增长60%,是2007年底管理规模的5.5倍。
    此外,银华基金企业年金业务也发展迅速,继与海航集团签约参与其企业年金投资管理后,近期该公司又接连中标民生银行、中国二重集团、首创集团和东莞证券的企业年金投资管理业务。
    南方基金副总经理郑文祥认为,与其他类别的投资管理人相比,基金公司因专注于资产管理业务,因此有可能也理应把企业年金的投资业绩做好。他向《华夏时报》记者强调,投资业绩和服务优势,应该成为基金公司在企业年金市场中的竞争优势。
    据一位基金公司相关负责人介绍,一般基金公司都会同企业就年金业务签署长期合同,因此,基金公司对年金业务的抢夺通常会是“收益终身”。在这位负责人看来,企业年金对投资管理收益的要求是“求稳不求高”,比较适合基金长期价值投资的风格。这些因素均加剧了目前基金公司对企业年金客户的争夺。
    西南证券基金分析师孙菊认为,从趋势上看,企业年金的市场潜力巨大。基金公司在公募遭遇困境后,很可能转向企业年金管理业务,以解决规模扩张困境。

强调风控
    在郑文祥看来,整个企业年金链条上,基金公司专业化程度、投资管理能力、风险投资能力的提高最为关键。
    “对于整个市场来说,企业年金因其资金来源的特殊性,导致年金管理人在投资运作过程中,会更专注于严格的风险管理和审慎的投资策略。”
    南方基金专户投资管理部总监张雪松分析认为,国内的企业年金投资不太可能会像美国养老基金那样受到金融危机波及,出现巨额亏损。他向《华夏时报》记者介绍说,国内的企业年金投资大多坚持在保证本金基础上追求绝对收益,基本不涉及衍生品的投资,整体风险承受水平很低。
    张雪松以南方基金旗下两家运作时间超过两年的年金基金为例说,截至2008年9月30日,这两只基金分别取得了67%和82%的投资收益,不仅分享了牛市盛宴,同时成功规避了熊市系统性风险,顺利完成了牛熊转换的交接,保证了年金稳健的投资收益。
    据统计,目前南方基金旗下组合投资时间超过1年的企业年金基金,年平均收益是31.12%,在2008年证券市场遭受系统性风险的影响下,其年金组合的平均收益率下跌不足2%。
    记者注意到,根据现有法规,从大类资产配置上,企业年金投资于股票等权益类产品及投资性保险产品时,股票基金的比例不高于基金净资产的30%。其中,投资股票的比例不高于基金净资产的20%,这就决定了年金组合受股票市场波动的影响已被限制在一定范围,年金组合具有低风险特征。
    同时,针对当前的股票市场行情,各家基金公司管理的企业年金对权益类资产的投资都采取了比较谨慎和稳健的操作策略——配置型投资组合方案中股票仓位很轻,资金主要用于安全边际高且收益稳定的新股申购;而低风险特征的全债型投资组合方案,目前的主要投资策略是购买国债和信用评级为投资级的企业债券。
    对于企业年金收益超过公募基金的情况,信达证券基金分析师刘明军向《华夏时报》记者指出,基金公司在企业年金上管理出色,关键可能在于企业年金的委托人能够参与到管理当中去,并在收益、投资策略方面对年金管理人提出要求,甚至可能参与投资策略的制定,无形当中,企业年金就多了一重保障;另外,企业年金操作上也较公募基金更为灵活。“公募基金缺乏这种约束,风险控制因此容易被忽视。”

问题颇多
    趋势上的增长带来的是恶性竞争。
    《华夏时报》记者在调查采访中了解到,去年以来,由于通货膨胀一直保持较高水平,使得越来越多的企业年金加入投资管理行列,进而引发了基金公司之间越来越激烈的企业年金客户争夺战。
    郑文祥忧虑地表示,目前出现的恶性价格战,并不利于企业年金业务的健康发展。他透露,目前对企业年金管理费的规定只限制了1.2%上限,并未规定下限,导致在招标时甚至出现“零费率”。
    一位不愿具名的基金分析师向记者指出,很多基金公司刚开始因企业年金业务规模小、收益薄,并未重视这项业务,现在,他们又返回头想抢市场份额。
    “这导致目前在受托费、托管费、投资管理费等利益链环节都存在恶性竞争,而投资管理费率因调整空间大成为不规范的核心。”
    这位分析师还向记者透露,监管部门已注意到恶性竞争问题,并已有一些窗口指导意见在规范市场,他相信规定管理费最低下限的政策会很快出台。
    在民族证券基金分析师申团营看来,短期的恶性竞争能够通过政策指导消除,但长期的业绩竞争是必要的,“对于企业年金客户而言,最重要的是投资管理人能否给出满意的资产管理业绩”。
    李骏向记者强调,目前企业年金业务在推进中,还面临基金公司没有全国性渠道的困难。渠道的缺失会让基金公司在整体业务上的控制力有限,而面对“滚雪球”式增长的企业年金管理规模,基金公司的投资和后台运营压力也在不断增大。
    博时基金相关负责人进一步表示,目前在年金业务拓展中,面临最大的障碍和阻力是投资者教育的不足。
    他举例说,由于刚经过2006年和2007年牛市,很多年金客户过分关注短期业绩评价,收益预期过高,但长期来

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