李扬：中国的负债率、债务率均在国际认定的安全线内｜聚焦2023中国发展高层论坛

主办方供图

3月25日，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在“中国发展高层论坛2023年年会”上表示，中国的资产和中国的负债确实在上升，但是没有上升到非常危险的程度，中国的负债率、债务率均在国际认定的安全线内。

李扬长期从事金融研究，其所在的国家金融与发展实验室，一直致力于编制中国的国家资产负债表。他指出，中国无论负债率、债务率、偿债率都在国际的安全线内，更重要的是政府资产的规模以及占GDP的比重都越来越高，这为解决债务问题也提供了一个思路：中国可以通过在资产和负债之间进行调换，重点在资产方面做一些工作，将能顺利地解决好债务问题。

“因此我认为，中国的经济增长不会被债务所困扰，还是会按照计划顺利实现增长目标。”李扬对此充满信心。

他指出，债务问题对全球来说都是一个“真问题”。“在此之前，虽然说美国有大量的债务，但是，全球长期的超低利率甚至负利率和充裕的流动性供给，使得巨额的债务对经济和金融造成的风险不太大。正如美国财长耶伦所说，因为利息支付仅占财政支出的很小比重，所以政府和私人部门均感受不到债务的负担”，基于此，在将近20年里，美国政府债券市场运行基本平稳，并已成为全球流动性的来源。2021年LIBOR的改革也将全球无风险利率的决定机制与美国政府债券市场紧密联系在一起。

“2021年之后的情况完全不同了。”李扬说，主要由于出现了一系列意外冲击，例如新冠蔓延、俄乌冲突等，已经久违了的通货膨胀突然降临，而且，一时间也找不准形成的原因，从而也找不到最合适的应对方法，情急之下，于是就祭出了老的“武器”——加息，而且，在一年之内，利率野蛮上升了数倍。利率的变化使得各类金融资产急剧贬值，进而引发了全面的资产负债表衰退，致使美国和全球进退维谷，以至于有了硅谷银行的倒闭以及一系列“多米诺骨牌”事件的发生。毫无疑问，债务问题尤其是美元债务是件非常大的事情，不是一个国家所能单独解决的，因此，我们现在比过去任何时候都更需要合作，更需要宏观政策的国际协调。

编辑：冯磊 主编：李云鹏

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