主线已明确！中字头带领大盘走出盘整泥潭，“中特估”静待花开 | 策略聚焦

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 柳川 陈锋 北京报道

3月3日，上证指数收报3328.39，连续三日站上3300点整数关口。

《华夏时报》记者注意到，从节后开盘之后，上证指数一直在3220点至3310点的区间内盘整。从3月1日起，中字头板块指数三日累计涨幅5.79%，带领上证指数走出盘整泥潭。

一位多次接受采访的私募人士对记者表示：“上次的采访中，我说了要从熊市思维，尽快切换到牛市思维。节后首日市场走出放量阴线看似吓人，实际就是轮动洗盘，如果对于市场趋势没有明确的认知的话，在一个多月的盘整中极易被甩下车。盘整之中，市场先是担心没有完全吸收美联储的利空，我始终认为，自去年9月底之后，美联储加息将不再是行情的主导力量，市场之后又试了复苏逻辑、人工智能逻辑，但最终在中字头的带领下，走出了盘整区域。”

他进一步表示：“市场上涨空间已经打开。去年十月份率先走强的是信创板块，我一直在犹豫市场的主线是信创还是‘中特估’？现在我认为，随着3日国资委的会议已经对市场演绎‘中特估’提供了坚实的逻辑基础，未来的主线就是以中字头为代表的‘中特估’逻辑为主线。’’

中字头大涨三日

3月3日，上证指数收报3328.39，上涨0.54%，成交3889亿元；深成指收报11851.92点，上涨0.02%，成交4806亿元；创业板指收报2422.44点，上涨0.16%，成交1744亿元。沪市成交量略有萎缩，创业板成交量萎缩最为严重，深成指次之。沪深两市上涨2224家，下跌2648家。

值得注意的是，中字头板块指数三日累计涨幅5.79%。3月1日至3日，中字头板块指数分别上涨1.8%、1.34%和2.54%，成交金额逐级放大，依次为638亿元、728亿元和846亿元。

3月3日，中字头全板块97只个股中，有89只上涨，7家下跌，1家平盘。其中，中铁装配上涨15.91%，位列榜首，中成股份涨停，成为唯一涨停的个股。

涨幅超过5%的有11家，除了上述两家外，还有中粮科工上涨9%，中国海诚上涨7.75%，中国卫通上涨7.45%，中船防务上涨6.62%，中国交建上涨6.21%，中国船舶上涨5.78%，中国中车上涨5.56%，中兵红箭上涨5.34%，中纺标上涨5.32%，中国中铁上涨5.21%。

消息面上，3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议认为，央企价值实现与价值创造不匹配的问题依然突出，国资委也明确要求央企实现价值创造与价值实现兼顾。

会议强调，要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平。国资央企要强化改革攻坚，着力构建有利于企业价值创造的良好生态。

会上，中国海油、华润集团，上海市国资委、深圳市国资委等单位作了交流发言。航天科技、中国石化作了书面交流。

“中特估”静待花开

在此之前，2022年11月21日，证监会主席易会满在2022年金融街论坛年会上表示，要“探索建立具有中国特色的估值体系”。

“中国特色估值体系的提出，本质上是中国优势资产重估。”一位券商分析师向记者表示，国央企估值重塑主要在于重新评估转型后竞争力提升的企业，即国央企改革和产业转型带来的成长型国央企的价值重估。

前海开源首席经济家杨德龙对《华夏时报》记者表示：“中国特色价值估值体系是结合中国经济的特征和发展阶段以及资本市场的体质来进行估值，促进市场资源配置功能更好发挥，这是契合中国式现代化特征的估值体系。对于有中国特色的具有长期盈利增长的好企业是重大的利好，有利于提升好公司的估值，带来估值的溢价。”

易会满主席上述讲话的背景是，无论从横向还是纵向，A股国企央企的价值，都被大幅低估。

Wind数据显示，截至2023年2月28日，万得央企大盘指数的市盈率为9.99倍，明显低于全部A股的17.99倍。并且，从股权风险溢价方面看，万得央企大盘指数股权风险溢价处于2010年以来的85.1%分位。

通过纵向比较可知，A股估值特点体现在历史估值轮动和整体长期低估上。A股存在阶段性高估值股票占优或低估值股票占优的2—3年轮动行情，通常在经济下行、企业盈利下行时，低估值低波动股票由于其防御性而占优，反之则高估值股票占优。目前，A股央企8.5倍的PE仅为历史估值数据的14.7%，0.96倍的PB，仅为历史数据的12.2%。

而在经济向中高端转型中，国企中流砥柱的地位进一步提升。资料显示，2017—2021年间国企对于新兴产业的投资年均增速超过20%。与此同时，国企在能源、上游工业品、航空航天、金融等涉及国家安全产业中的占比较高。

如何选择标的？

中国特色估值体系的提出，为央企股价插上了估值提升的翅膀，而国资委关于“国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动”的部署，则为央企股价的表现插上基本面的翅膀。

站在当下时点，投资者该如何选择投资标的？

兴业证券认为，央企价值重塑的路径分为四大类。四大路径包含产融互动（上市融资、业绩承诺落实、专业化战略整合等举措，推动上市平台布局优化和功能发挥）、价值经营（引入战投、健全ESG体系、防范化解重大风险等促进上市公司完善治理和规范运作的措施）、价值创造（提质增效、科技创新、加强人才建设等）、价值实现（强化投资者关系管理、股份回购、完善利润分配等）。

招商证券认为，可以关注5大领域。分别是基建链，其中包括交通基础设施建设、水利、城市管网改造建设、保障性安居工程（保障房建设&老旧小区改造）、产业园区等，相关上市央企值得重点关注；航空装备里的以国产大飞机和军工为代表的航空装备产业链；双碳背景下的电网投资；国产替代领域，建议关注半导体、数控机床与机器人、大飞机等“卡脖子”领域相关上市央企；重组预期领域里，关注医疗健康、输配电装备领域、现代物流、战略性资源、粮食储备加工领域以及海工装备六大重点领域上市央企重组预期。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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