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PMI逆季节性回升,经济开门红正在兑现

作者:李超

来源:华夏时报

发布时间:2022-03-03 13:29:48

摘要:我们认为,总量多增、结构优化的金融数据对股市有较强的正向拉动,由此催化权益市场行情到来,结构上更加关注宽信用相关受益主体,如金融、地产、建筑、建材等。宽信用+宽货币组合下,长端利率更多关注宽信用,预计10年期国债收益率一季度末二季度初或上行至高点3.2%附近。

PMI逆季节性回升,经济开门红正在兑现

李超

2月中采制造业PMI指数录得50.2%,较前值回升0.1个百分点,在过年停工、疫情散发、冬奥举办等多重因素扰动下,PMI依然环比回升,提示稳增长政策初显成效,经济开门红正在兑现。其中,新订单指数大幅回升1.4个百分点至50.7%,体现了稳增长诉求下订单前置发力的特征;另外,外需保持韧性,RCEP生效对协议成员国贸易也有提振作用。

一季度“四箭齐发”宽信用已正式开启,经济回暖迹象已经出现,我们维持一季度GDP5.7%的判断。我们认为,总量多增、结构优化的金融数据对股市有较强的正向拉动,由此催化权益市场行情到来,结构上更加关注宽信用相关受益主体,如金融、地产、建筑、建材等。宽信用+宽货币组合下,长端利率更多关注宽信用,预计10年期国债收益率一季度末二季度初或上行至高点3.2%附近。

内需强劲外需韧性,订单指数大幅回升

2月新订单指数回升1.4个百分点至50.7%,重回扩张区间。内需强劲复苏,采购指数和进口指数都显著上行,体现了稳增长诉求下订单前置发力的特征。投资方面,基建先行,各省重大项目集中开工节奏显著前置,高频数据显示节后线螺采购量快速提振;房地产市场正在逐渐复苏,北京2022年首轮土拍较去年出现回暖,流拍率显著下降、溢价率也有所提升,“因城施策”框架下的需求侧边际放松依然可期;年后购车需求也出现了显著回暖,乘用车批发数量和销售数量大幅改善。新出口订单指数上升0.6个百分点至49%,外需保持韧劲。海外经济体补库延续,美国2月制造业PMI回升2%,外需维持高景气;1月起RCEP生效,对协议成员国贸易起到进一步提振作用;2月财新制造业PMI环比大幅回升1.3个百分点也验证了出口的高景气度。

冬奥会期间限产严格,生产指数持续回落

2月生产指数回落0.5个百分点至50.4%,过年停工、疫情散发、冬奥举办等多重因素影响,生产指数小幅回落。2月8日,河南、山东及河北唐山地区部分钢厂接到临时限产加严通知,同时2月钢厂高炉检修增加,唐山高炉开工率走低;汽车全钢胎和半钢胎开工率与去年同期相比大幅下降,年前库存充足,年后需求恢复需时间,山东多家轮胎厂商延长假期,2月近3周时间处于停产状态。不过,2月中旬之后,节后复工复产节奏较快,各行业开工率明显提振,高炉开工率、焦炉生产率迅速提振,唐山限产放松,螺纹钢、线材产量快速爬升,南方八省电厂日耗煤量水平也超出了去年同期,工业生产水平恢复较快,预计1-2月工业增加值有良好表现。

价格指数继续上行,原材料库存指数回落

2月主要原材料购进价格指数上行3.6个百分点到60.0%,出厂价格上行3.2个百分点到54.1%,受原油价格回升和稳增长背景下企业加紧备货影响,价格指数维持上升趋势。俄乌局势恶化,布伦特原油价格自2014年以来首次触及95美元并保持高位震荡,为确保国内市场稳定供应,发改委于17日提高汽、柴油价格,带动汽油、化工产业链价格整体上行;节后高炉开工率低迷、叠加稳增长预期强化,企业补库需求强烈,钢铁、煤炭等黑色系品种价格回升,“保供稳价”政策背景下,动力煤因港口优质现货资源紧缺和多产地煤矿发生事故,价格承压后反弹回升,但预期涨势较弱。2月主要原材料库存指数回落1个百分点至48.1%,产成品库存下行0.7个百分点至47.3%,整体暂时处于库存去化阶段。

PMI逆季节性回升,经济开门红正在兑现

2月制造业PMI逆季节性回升,且已连续4个月处于景气水平,经济开门红预期正在兑现。稳增长政策逐渐发力,1-2月经济已出现回暖迹象,基建投资前置发力,制造业投资维持高景气度,出口韧性,社零表观回升,我们维持一季度GDP同比增长5.7%的判断。我们认为,总量多增、结构优化的金融数据对股市有较强的正向拉动,由此催化权益市场行情到来,结构上更加关注宽信用相关受益主体,如金融、地产、建筑、建材等。宽信用+宽货币组合下,长端利率更多关注宽信用,预计10年期国债收益率一季度末二季度初或上行至高点3.2%附近。

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(作者为浙商证券首席经济学家)

责任编辑:方凤娇 主编:程凯

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