券商财富管理“优等生”全线下跌，年末抢人大战硝烟再起，抢滩2022全面注册制？「券商周评榜」

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

近一周，牛市旗手的券商股行情暂时按下暂停键，追随大盘市场进入震荡行情。据同花顺iFinD统计显示，一周（12月20日至24日）以来，43家券商出现普跌，只有5家股价出现上涨。证券行业累计主力净流出81.76亿元，位居第四。

在涨幅榜上，中国银河上涨2.95%，位居涨幅第一；太平洋上涨1.24%，位居第二；国泰君安上涨0.51%，国信证券上涨0.26%，国海证券上涨0.24%，位居第三、第四和第五。

在跌幅榜上，华林证券下跌15.36%，位居第一；东方证券下跌7.14%，中银证券下跌6.74%，位居第二和第三；长城证券和国联证券分别下跌5.54%和4.86%，中金公司下跌3.82%。

有意思的是，在震荡且看似低迷的二级市场背后，券商们则开启了年末火热的抢人大战。

研究所开抢

券商抢人大战一向以研究所表现最佳。据不完全统计，今年以来，至少有10家券商的研究所负责人出现变更。此次年末大战，从头部券商到特色中小券商，都不甘落后。

其中，老牌券商卖方国金证券研究所可谓战斗力十足，从首席经济学家到研究所副所长，一个月就上了两次券商头条新闻。

近日，最新消息显示，中泰证券研究所副所长、新能源行业首席分析师苏晨将转战国金证券研究所，担任研究所所长一职；而在11月底，开源证券原首席经济学家赵伟正式离职，加盟国金证券，担任首席经济学家、研究所执行所长、总量研究中心总经理，由此也填补了该公司研究所长达11年首席经济学家职位的空缺。

不仅如此，12月初，前方正证券研究所所长杨仁文正式履职国海证券，任公司总裁助理兼研究所所长，分管研究和销售；开源证券研究所首席策略分析师牟一凌加盟民生证券，其策略团队成员也将陆续到岗；12月中旬，中信建投证券正式官宣，安信证券前首席策略分析师陈果正式加盟公司，担任研委会副主任、首席策略官。

在业内人士看来，目前，券商的研究体系已经跟不上市场的发展与需求，多数仍然停留在手工作坊式的研究方法与传统框架下，均到了要大幅修订的时刻。因此，近年来，各家券商都在思考研究所新时代的定位及模式。

随着科创板、北交所、注册制等的落实，以及后续一系列的资本市场深化改革，再加上“双循环”时代下中国经济结构性调整、产业链重构，机构投资者也迅速壮大——买方、卖方投资研究组织结构变更，大型资产管理机构逐步出现，基本面量化爆发等等，券商研究行业迎来重大的机遇，其研究的价值也正在从传统的二级市场延伸到大投行、大资管、大财富等更广泛领域。

《华夏时报》记者采访国金证券进一步获悉，目前，国金证券研究所已经启动研究3.0改革，研究所已经转型变为公司的成本中心。同时，加大内部协同联动的力度，除原先外部客户外，3.0时代下会增加内部投行、PE、资管、财富等内部客户。通过专业研究和定价能力，提升双向赋能和相互协同，体现研究价值。而专业研究和定价能力的提升也将对公司的发展起到至关重要的作用，资产的定价能力将是未来证券公司的核心竞争力之一。

近期，国金证券已发布了3.0时代及国金战略目标的研究人员的薪酬激励管理体系；改变了传统的纯短期评价，建立了短期及中期结合的综合绩效评价机制。由于派点与排名的客户高度重叠，因此综合评价机制除了派点+排名外，还强调内部双向赋能及专业研究能力。

另外，为研究人员明确了匹配3.0时代研究业务的五个职业发展通道，以业务为导向鼓励多元化发展，促进研究业务发展。

国金证券表示，依旧保持引入、培养的双通道机制，除了基础分析师培训体系外，进一步强化了平台赋能——对于引入的优秀研究人员，协助其做需要的二次提升，这将有效吸引、激励和保留优秀研究人才，建设具有市场竞争力和影响力的优秀研究团队。

决战注册制

中央经济会议落幕，稳增长大幕开启，全面注册制启动。在专业人士看来，金融股已到了重要投资时机，券商是全面注册制的核心受益载体。

面对2022年，长城证券发布最新报告指出，政策面，2022年改革深化之年，行业政策加速供给。以北交所为代表的资本市场改革的制度供给及中央定调IPO全面注册制等预示着资本市场步入新周期，预计明年证券行业政策围绕提高上市公司质量、建设多层次资本市场体系，预计资产端及资金端等方面政策供给会加快，行业发展格局不断向好。与此同时，预计货币政策边际宽松，结构性收紧宽松与收紧并存。PPI呈现见顶回落趋势，降息可期，期待春季躁动。

中信建投证券认为，2022年投资者应该把握“财富管理+注册制改革”双主线，关注公募代销/管理能力卓越的券商，以及投行承销能力卓越的券商。

需求层面，居民财富持续入市仍是最重要的行业增量。权益配置需求明显提升的背景下，经纪/资管业务对券商的业绩贡献会逐步增加，二者稳定的收益成长会平抑券商投行/自营业务的部分波动，从而提振券商板块整体估值水平。

供给层面，全面注册制+北交所成立，将进一步丰富权益市场供给。随着北交所正式开市，进一步补足支持中小企业、新经济企业方面的短板，叠加证监会对上市公司质量的要求不断提高，加速不良出清，迭代优质标的，拥有主动定价权的头部券商竞争优势会进一步凸显。

中信建投证券预计，2022年券商行业将实现营业收入5560亿元，同比上涨10%；实现净利润2113亿元，同比上涨10%；ROE维持8%左右，可重点关注具备财富管理核心竞争力的券商和具备投行业务核心竞争力的券商。

编辑：严晖 主编：夏申茶

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