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投资能力是控制风险最好的工具

作者:姜昧军

来源:华夏时报

发布时间:2021-11-25 14:02:45

摘要:投资最大的风险是缺乏投资能力,也就是说,问题核心在射手,而不在靶。提升射手的能力,就是从源头上提高精度,也就控制了最大的风险。总的来说,投资能力的建设是第一生产力,是投资结果最大的保证。

投资能力是控制风险最好的工具

姜昧军

从投资本身来看,投资人是脆弱的,而且由于自身认知的局限性,投资人的脆弱性是不可避免的。基金行业喜欢使用“风险控制”这个名词,但正是“风险控制”这个词让我们忽视了投资本身所面临的险恶环境。

“风险控制”这个词背后的逻辑是:我们只要足够谨慎、足够勤勉就可以避免出现令人痛苦的大幅亏损的结果。我们甚至一厢情愿地认为,只要采取了防范措施,结果就会向好的方向发展,即控制住了“不好的”就是“好”。

但在实践中,风险防控手段的多样化并没有改变投资本身脆弱的现实,投资人还是要时刻面临损失风险,被动的防御往往令投资过程中的风险防不胜防。各种心理明示或暗示,或者因简单地设定没有统一逻辑的指标而破坏了投资过程的一致性,反而使得投资受到掣肘,投资的能力受到了限制。投资初始的原力、思维的原点也在修修补补中几经改变而面目全非,虽然控制了大幅度亏损的可能,但盈利的驱动能力也被极大地削弱了。

因此,只有将被动的止损防御转化为积极的投资能力建设,才能在波诡云谲的资本市场生存下来。投资最大的风险是缺乏投资能力,也就是说,问题核心在射手,而不在靶。提升射手的能力,就是从源头上提高精度,也就控制了最大的风险。总的来说,投资能力的建设是第一生产力,是投资结果最大的保证。

扩大能力的舒适区

耸立于美国约塞米蒂国家公园内的酋长岩(El Capitan)是攀爬爱好者心目中的圣地和“宇宙中心”。这块完整的花岗岩以陡峭和凶险著称,几近90°的立面光滑无比,高达916米,徒手攀登酋长岩几乎是不可能完成的任务,攀爬者一旦掉下去,必死无疑。过去40年,有十几个人徒手攀爬过酋长岩,其中一半的人都失败了。

2017年6月3日,美国人亚历克斯·霍诺德(Alex Honnold)在没有任何保护、没有攀爬伴侣的情况下徒手攀岩(free solo)约4小时,成为全世界首个成功徒手攀登酋长岩的人。

每一次徒手攀岩前,他只有花上数周甚至数个月来设计线路、手脚顺序和动作,才敢尝试徒手攀岩。他从2009年开始,每年都会考虑徒手挑战酋长岩,一直到8年以后的2017年才觉得准备好了。为了准备这一天,霍诺德攀爬了酋长岩40多次。

他把徒手攀岩可能的后果和风险本身进行了明确区分。他说,虽然徒手攀岩摔下去的后果很严重,但这不等于摔下去的概率很高。

霍诺德说:“你不是在控制你的恐惧,你只是在努力摆脱恐惧。人们都在说要努力克服自身的恐惧,而我从其他角度看待这个问题。我通过不断地反复练习动作,来拓展我的舒适区。我会尽力消除恐惧,直到压根感觉不到恐惧。”

从霍诺德对待风险的态度中我们可以看到,风险跟后果完全是两回事,基于后果的防守(比如止损)会使人丧失对风险来源的关注,从而弱化对风险的控制能力。风险的源头在于能力的建设,举例来说,一般的攀爬者在没有绝对能力时,即使装备再精良,为各种可能的情况做再多准备,都可能会出现意外的情形。

就像投资人在资本市场中的脆弱一样,面对每一步都可能使人丧命的酋长岩,攀岩的人本能地会做好全面的防御措施,“如果……那么……”的思维逻辑对于人的思维是一种极大的钳制。事前基于恐怖结果的心理和装备等防御措施往往反而会使得攀爬者丧失对于攀岩的全力关注,甚至会低估危险或者误判自身能力。

当投资失败的后果是致命的、不可承受的,投资人的心态和行为就会发生变化,以致基于后果的理念和风控手段大多失效,往往反而会出现最坏的结果。

当投资人直面资本市场的复杂性并对它充满敬畏之心,反而会加强投资人对自身能力的关注以提高在市场中生存的概率。能力是防控风险最好的手段,也是控制风险发生概率的根本力量。霍诺德徒手攀岩,不借助任何的外部设备,在经过8年40多次的尝试后,他的恐惧感渐渐地被能力提升所覆盖,能力会带来舒适区,从而使其完成不可完成的任务。在面对同样不可控、后果严重的风险时,根本理念的区别会导致完全不同的结果。充满敬畏,直面内心,提升能力,扩展舒适区,方得始终。

不赚能力圈以外的钱

撒哈拉沙漠地表温度可达70℃,很少有已知的陆生动物可以在这样的环境中长期生存,但有一种生物——银蚁,可以挑战生存极限,它专门以被晒死的昆虫为食。

正午时分,银蚁出洞,要在五分钟内完成分散觅食、发现食物、拖回洞穴的全过程。因为在正午的阳光下暴晒超过五分钟,它们也一样会死。那些死掉的银蚁,大多死在将食物拖回去的路上。食物在手,家园在望,然而时间无情,那些舍不得放手的蚂蚁,最终倒在了家门口。

投资能力跟银蚁的五分钟一样,有一个挑战生存极限的能力圈。超过这个圈的范围,投资能力就呈现指数级下降。投资中我们往往混淆了投资结果跟能力之间的关系,也就是弄混了射手跟靶之间的关系。这在心理学上被称为归因偏差。个体和环境这两个因素是心理发展的一对基本因素,而人类的认知过程本身就存在一定的局限,很容易在两者间产生偏差。

当投资出现好的结果,不管它是偶然的随机事件,还是投资能力的结果,投资人一般都会归因于自身的正确判断,而忽视了客观资本市场的随机性,往往会陷入过度的自信。

赚不该赚的钱有时候比亏损更可怕,因为它会让我们误认为我们的能力可以随时“出圈”,或者我们的能力无远弗届,不受资本市场大市状况等因素的影响。

银蚁在没有拿到食物的时候,是会严格遵守五分钟法则的,因为它们很清楚,五分钟就是极限,超过这一极限生命就会受到威胁,但是一旦拿到食物以后,由于认知偏差,五分钟就变成了可以随时突破的五分钟,可以拼一把的五分钟。超过能力圈的收益实际上是负收益,更应该令人警觉。

在投资中由于资本市场的复杂性,分清楚射手、枪和靶的概念非常重要,收益来自射手和枪而不是靶;另外,理解打中靶心跟射手射击之间的关系更加重要。如果一个射手每每脱靶,即使一次命中十环,他自己也自然清楚,这次命中可能运气的成分更大一些,而无须过度解读。但在资本市场的实战之中,想把运气跟能力分清楚还是非常困难的。新手一开始就遭遇亏损是幸运的,因为亏钱是资本市场最真实的一面,是投资者正视自己最好的镜子。

(本文摘自《投资家的思维导图》一书,作者为大江洪流资产管理公司投资决策委员会主席)

责任编辑:方凤娇 主编:程凯

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