近20家机构持续覆盖，融信充足现金提升“安全感”

目前，上市房企2021半年报已经收官，从企业公布的半年度报告和业绩情况来看，毛利率、净利润率、核心净利润率等指标普遍出现了不同程度的下滑。显然，利润下滑已经成为房地产行业的一种共识，当暴利不再时，房企开始回归经营本质。

对于房企利润率的下滑，其背后存在诸多特殊原因。从项目结转周期角度来说，由于滞后型的结转机制，结转至2021年上半年报表的项目主要来自于2018年、2019年期间获得的土地，当时的土地价格较高，房企在拿地时对房价存在较高预期。但在政策的严格调控下，房价上涨空间受限，房企的利润空间收窄，进而拉低了整体的利润率水平。

新的环境之下，“稳健”成为了房企的制胜之道，而一直以“长期主义”为发展目标的融信则深刻诠释出了这一点。半年报显示，上半年融信净负债率为75%，扣除受限资金后的现金短债比1.09，扣除预收账款的资产负债率69.7%，“三道红线”依旧全部达标，财务管理持续优化。

现金流方面，上半年，融信现金余额约321.83亿元，较2020年底进一步增长8%，加之公司拥有未使用授信额度达1089亿元，具备较强短期偿债能力，现金流整体稳健充裕。

2021年以来融信先后于1月发行利率为7.1％的3亿元美元债，于2月、7月发行两支利率为6.5％的10亿元小公募债券，同时，在3月至4月间，先后3次回购合计7450万美元优先票据，具备优越的资金流动性。融资环境大幅收紧的背景下，接连成功发行多笔信用债，体现了境内外投资者对融信的高度认可，也为公司长远可持续发展提供充足的资金保障。

值得注意的是，截至目前，融信已全额偿还5.6亿美元债及20亿人民币的公司债，因此公司下半年仅剩下两笔金额较小的债券需要偿还，分别为12月到期的1.5亿元美元债和11月到期的15亿元境内公司债，短期偿债压力较小，安全边际不断提升。今年以来，公司累计回购7450万美金优先票据，流动性充裕且偿债能力强。

凭借充足的现金流以及严格的财务自律，融信得到了资本市场的高度肯定。穆迪发布评级报告，维持融信“B1”企业家族评级，展望保持“稳定”；惠誉维持对融信“BB-”的评级。与此同时，近20家卖方机构持续覆盖，中诚信、中证鹏元、东方金城确认公司债券信用等级为AAA，评级展望为稳定。

专业人士预计，未来房地产行业利润率仍需要经历一个持续探底的过程，对于日常以稳健经营见长的企业，其利润率或可以在一定阶段内保持稳定，并有望逐渐回升。在此形势下，融信适时慢下脚步，以稳健的发展水平赢得更快的成长空间。

编辑：程阔

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