北交所横空出世：平移精选层，试点注册制，涨跌幅限制为30%

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

9月北京，秋高气爽。全球瞩目的2021年中国国际服务贸易交易会在北京正式开幕。作为全球服务贸易领域规模最大、内容最丰富的高水平国际一流展会，本届服贸会全面升级，其规模更大，规格更高。

9月2日晚间，中国国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表视频致辞。习近平表示，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

随后，证监会第一时间对外发布消息称，深化新三板改革，设立北京证券交易所，是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要，将进一步深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，进一步提升服务中小企业的能力，打造服务创新型中小企业主阵地。

证监会公众公司部主任周贵华9月3日表示，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排公开征求意见，包括构建包容精准的上市制度，新增上市公司为在新三板挂牌12个月的创新层公司，试点注册发行注册制，各项安排与科创板、创业板保持一致，落实中介责任。

同时，证监会公众公司部副主任杨喆表示，北京证券交易所平移新三板精选层制度，新股上市首日不设涨跌幅限制，自次日起涨跌幅限制为30%，增加市场弹性，坚持合适的投资者适当性管理制度，促进买卖力量均衡，防范市场投机炒作。

在沪深交易所于1990年相继设立后，时隔三十余年，中国资本市场迎来又一个全国性的证券交易所。听到这个消息后，有着“中国新三板教父”之称的程晓明对《华夏时报》记者表示“很惊喜”。在他看来，北京证券交易所将是中国的纳斯达克。

差异化定位

在今年服贸会致辞中，习近平宣布，为了更好发挥北京的引领作用，支持北京等地开展国际高水平自由贸易协定规则对接先行先试；设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

对此，证监会表示，这是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展作出的新的重大战略部署，为进一步深化新三板改革、完善资本市场对中小企业的金融支持体系指明了方向、提供了遵循。

证监会强调，此次建设北京证券交易所的主要思路是，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

可以看到，新三板自2013年正式运营以来，通过不断的改革探索，已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台。2019年以来，证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措，激发了市场活力，取得了积极成效。

目前，精选层设立一年多来，总体运行平稳，各项制度创新初步经受住了市场考验，吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易，为进一步深化改革、设立证券交易所打下了坚实的企业基础、市场基础和制度基础。

安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，北交所的成立将为更多专精特新的中小企业提供上市机会，并为其成长提供养分，还将与深交所创业板及上交所科创板形成错位发展与互联互通，深化新三板改革，稳固我国多层次资本市场的格局，维持市场结构平稳，进而推动中国资本市场向可持续、健康的方向发展。

助力中小企业直接融资

来自工业和信息化部的数据显示，目前已培育三批4762家专精特新“小巨人”企业，五批596家“单项冠军”企业，带动各地培育省级“专精特新”中小企业4万多家。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，北京证券交易所的成立是大势所趋。过去十多年来，一直在探讨中国是不是需要第三家证券交易所，这个时候选择推出北京证券交易所，一是体现中国对高科技发展越来越重视；二是中国作为一个大国，本来就需要建立第三个证券交易所。

对此，证监会进一步强调，在实施过程中，将重点把握好以下原则：坚守“一个定位”。北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

处理好“两个关系”。一是北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能；二是北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。

全国股转公司则指出，畅通北京证券交易所在多层次资本市场纽带作用、培育一批“专精特新”中小企业三个目标，坚持北京证券交易所与新三板创新层基础层统筹协调与制度联动、与沪深交易所和区域性股权市场错位发展与互联互通，全力保障北京证券交易所顺利开市、平稳运行，切实发挥好服务创新型中小企业功能。

对于未来的北交所，程晓明也向《华夏时报》记者提出了自己的建议，他希望在两个方面继续改革。第一是北交所的扩容问题，即企业上市的数量和速度一定要快，量要多；第二要进一步大幅降低个人投资者开户门槛，进一步活跃交易。

利好精选层

自新三板的转板制度出台以来，备受市场关注。截至目前，有5家公司相继公告了转板意向。那么，北交所成立后，企业是否还会选择转板？

中国国际科促会理事布娜新在接受《华夏时报》记者采访时指出，北京证券交易所正式设立，性质和之前的新三板区别巨大，不仅仅是名称改变，是首都的证券交易所，与上海深圳证券交易所的地位相同，而且北京资源得天独厚。或许一些本来想转板的企业会继续留在精选层发展。同时，一些在科创板上市有难度的企业未来也可能会积极选择北京证券交易所，由于目前规则还不明确，一切结论为时尚早，不过可以肯定的是，北交所和其他交易所一定会错位发展，打造为中小企业的舞台。

银泰证券股转系统业务部总经理张可亮向《华夏时报》记者表示，转板和北交所并不矛盾。国家最高领导人亲自宣布成立北交所，这让三板人的努力奋斗得到了认可，让中小企业的诉求得到了满足，让民营企业家们的贡献得到了国家和社会的承认。北交所的成立，绝不仅仅是给民营企业家吃的定心丸，北交所的发展必将成为稳定、支持民营企业发展，甚至中国经济发展的定海神针。

新三板资深评论人、北京南山投资创始人周运南在接受《华夏时报》记者采访时直言，北交所的成立，彻底地解决了新三板的市场定位和法律地位问题，新三板终于从“全国第三个证券交易场所”真正升级为一个独立公开的“证券交易所”，将极大地提升新三板的服务功能，更高效地扶持“专精特新”中小企业，更精准解决科技型创业型成长型中小企业和民营企业的融资难融资贵问题。

在周运南看来，北交所的成立，最直接最快享受到政策利好的就是精选层企业，不用再通过转板上市就可以直接升级为上市公司了，可享受到与沪深A股上市公司一样的待遇；之后通过精选层的传递效应，可拉动创新层企业积极申请成为精选层企业；可带动基础层企业快速成长跻身创新层，让新三板内部三层的层层递进效应更加明显。

诸海滨分析表示，短期有利于创新层和精选层的估值重估，长期需要注重特精专新公司的成长。自去年精选层开板以来，公司数量已达66家，新三板逐渐打通“基础层-创新层-精选层”晋升渠道。未来北交所的设立更将解决中小企业融资难融资贵问题。当前精选层PE(TTM)均值29.13倍，中值21.75倍；做市板块PE（TTM）均值14.99倍，中值11.56倍。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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