商品中级调整贯穿一季度

作者：高辉

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发布时间：2010-02-05 19:37:34

摘要：商品中级调整贯穿一季度

中大经济研究院高辉

　2010年开始，主要国家股票指数高位震荡或缓升，而经济回升出口向好的趋势使美元和人民币具有升值的潜力。因此，未来一段时间，货币升值和政策调控将成为限制商品涨幅的主要因素。
　　目前，国内外商品的中级调整行情已经展开，在一季度可能持续。理由主要基于以下几点：货币政策开始收缩，这是中级调整的重要条件之一。表现为存款准备金率提高0.5个百分点，以及商业银行开始收紧信贷额度，标志中国政府收紧货币控制通胀预期已进入到实质性操作阶段；其次，高库存的配合，如有色金属铜铝锌的库存都很高；另外，节前资金获利平仓涌出；最后，技术上存在中级调整的必要。
　　不过商品过分看跌也不成熟。近期北半球寒冷天气促使电煤、天然气供应紧张。而且上半年都是经济活动最为活跃的阶段，新的需求预期仍是有效支撑。本月上旬应关注一系列统计数据的出台。
原油现宽幅震荡
　　近期NYMEX原油在72美元一带获得支撑，出现宽幅震荡格局。北半球的寒冷冬季仍然发挥着重要的支撑力，另外，市场也担心油价跌破70美元之后OPEC可能减产。EIA报告称，截至1月29日当周，全球最大的石油消费国——美国原油库存增加230万桶，至3.29亿桶。包括取暖油和柴油在内的馏分油库存下滑100万桶至1.565亿桶。今年取暖油供应仍显充裕，包括取暖油在内的馏分油库存远高于前五年水平，也比去年同期高出28%。
　　中国原油需求正快速恢复，2009年1-12月中国进口原油达2.04亿吨，同比增13.9%， 2009年全年原油加工量同比增加7.9%至3.746亿吨，或749万桶/日。而且主要国际石油组织连续调升今年全球原油需求，这使得市场对后市抱有乐观情绪。
　　综合来看，因冬季取暖油需求旺季因素逐渐淡化，且美元升值等金融因素开始压制原油，国际原油后期估计震荡调整。国内化工类商品价格随之进入调整。
农产品节前价格趋稳
　　本周国内外豆类品种跌幅趋缓，节前价格平稳。大豆供应压力和政府控制通胀预期成为下跌主因。USDA公布的数据显示，2009/2010年度世界大豆产量将达2.53亿吨，同比约增20%。同时正在生长中的南美大豆预计增幅也将在30%以上。供应压力不容忽视。
　　随着秋季作物产量逐渐明朗，后期需求是关注焦点。海关数据显示，中国去年1-12月共进口大豆4255万吨，同比增13.7%。巨大的库存限制了涨幅，加大了调整的力度。由于农产品板块总体上涨幅度远小于金属，因此，下跌过程跌幅将会逐步趋缓。
另外，近期沪铜强势特征彻底扭转，近两周跌幅已达10%以上，受到宏观负面因素的打击较大。受银行将收紧钢材行业信贷的传闻打击，本周螺纹钢再度暴跌。