央行下调两率债券投资价值狂飙突进

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

    “虽然银行存款准备金率下调对于债券市场具有利好作用，但是央行两率的下调，对于整个债券市场而言，实质意义小于预期意义，因为工、农、中、建、交、邮储等六大行的存款准备金率并未下调，对市场资金面的实质影响比较有限。”9月17日，富兰克林国海强化收益债券型基金经理刘怡敏接受本报采访时表示。
    记者了解到，从9月16日起，央行正式下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率则保持不变。而从9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。而这也是央行近6年来首次下调贷款利率，9年来首次下调存款准备金率。
    对此，复旦大学经济学教授许一纯则乐观地分析，在央行的宏观调控政策作用下，债市将持续走强，甚至建议投资者可以在二级市场中参与公司债的投资，获得稳健收益。    
降息通道或现
    在9月15日央行公布这一消息之后，记者从债券市场了解到，第二日受此利好消息影响，债券市场各类债券交易价格出现大涨。9月17日，华富基金债券基金经理吴胜涛告诉本报记者，央行将存款准备金率下调一个百分点，虽然六大行排除在外，但是预计可以释放的资金量达到2000亿元左右，而在国内外资本市场大幅下挫的情况下，流向债市是一个可以预期的趋势，而这对债券市场是相当利好的消息。
    据介绍，这两个政策的出台，会促使短期债券收益上涨，而中长期的债券的收益上涨仍然要看央行的后续政策。吴胜涛预测，此举将意味着央行的利率政策或将走向降息区间。
    刘怡敏表示，两项政策的出台首先是对前期“保”经济增长政策的支撑，意味着政府和货币当局的政策重心将向“保”经济增长倾斜，在此政策思路上，预期将来可能有进一步的下调准备金率或者是降息出台。

    而一些债券市场人士也分析，虽然目前还不到债券市场短期的收益变化，但是政策的含义是产生未来进一步下调的预期，由于9月后两周到期资金量较大，将支撑债市行情。但是记者也了解到，对于信用债券市场而言，将可能受到较大的正面刺激，因为下调贷款利率降低了企业的融资成本，国家“保经济增长”的态度对企业经营也将产生正面刺激作用。
    由于本次政策在多数机构的预期之外，多家商业银行债券市场分析员也表示，未来继续下调利率或降息的预期将刺激债市进一步上涨。
期待五大行加入下调行列
    尽管债券市场受利率变动影响较大，但是贷款利率的下调对于债市的影响却没有存款准备金率来得大。而市场则希望五大行业能够加入下调存款准备金率的行列。
    9月17日，许一纯告诉记者，如果未来央行进一步降低五大国有银行的存款准备金率，将对债市是一个更为重大的利好。而他也认为债券市场近期将继续走强，其原因是央行下调贷款基准利率将促使债市的收益率曲线继续下行，债券价格相应上涨。目前虽然还不能说我国已经进入了降息通道，但未来再次加息的可能已经可以基本排除。可以认为，前期债市的收益率曲线已经处于历史上的高位，债市快速上涨中的理性因素大于炒作性因素。从准备金率方面看，目前市场资金面略有趋紧的迹象，但随着存款准备金率政策的松动，这一现象将逐步得到改善，这将推动债市的继续上涨。
    对于这次预料之外的央行下调两率的举措，也有业内人士分析，可能与中央银行观察到7-8月外汇资金流出的现象有关。据记者此前了解，中国银行交易员曾提到7月结汇资金大幅度下降，可能有两种原因：一是外汇资金流出；二是中央银行要求增加上缴外汇准备金的比率，但是7、8月外汇储备的数据未公布，无法测算外汇资金流动情况，但是8月可能依旧是资金流出，以致中央银行下调小金融机构的准备金率。
    刘怡敏也表示，政策目的是想减轻企业的利率负担，缓解盈利恶化的局面，降息有利于降低中小企业的社会融资成本。对地产企业来说，降息的意义比较深远，在减轻地产企业债务压力之外，可能会刺激房市的需求。在通货膨胀方面，随着国际油价和大宗商品价格的进一步回落，国内CPI在8月降到4.9%的新低点，通胀压力在今年大大减轻，因此中央银行出台了刺激经济的政策方案。

华夏时报订阅电话
北京(010-59250200)  (010-59250001) 上海(021)52890785  深圳(0755)81197099
全国各地邮局均可订阅:邮局订阅电话：11185

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）