闻泰科技“大象起舞”，深入“果链”腹地是福是祸？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 林坚 陈锋 北京报道

沸沸扬扬的闻泰科技（600745.SH）收购欧菲光（002456.SZ）子公司一事又有了新进展。

与原先只身一人的收购计划不同，此次参与收购的伙伴多了格力集团。闻泰科技拟与格力集团的全资子公司珠海格力创业投资有限公司（下称“格力创投”）共同出资30亿元成立公司，用于收购欧菲光(002456.SZ)子公司广州得尔塔影像技术有限公司（下文简称“广州得尔塔”）及资产。

截至4月14日，闻泰科技股价报收96.88元/股，尽管近期股价有所波动，但整体呈下跌趋势。经计算，今年以来，该公司股价累计涨跌幅约为-2.3%。

种种迹象表明，随着欧菲光与苹果产业链的“告别”，同为“果链”的闻泰科技正想尽办法深入“果链”的腹地。而今年以来，不少“果链”公司股价出现一定程度下滑，立讯精密(002475.SZ)累计跌了39.14%，歌尔股份(002241.SZ)跌了18.11%，这对于深入“果链”腹地的闻泰科技而言并不友好。

“不做亏本买卖”

闻泰科技于4月12日发布公告称，公司拟与格力创投共同出资30亿元成立公司，用于收购欧菲光子公司广州得尔塔及资产。而在两个月前的2月7日，闻泰科技发布公告称，公司与欧菲光签署了《收购意向协议》，拟以现金方式购买欧菲光拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产。除了广州得尔塔100%股权，闻泰科技还拟收购欧菲光子公司江西晶润光学有限公司所拥有的相关设备，交易作价24.2亿元。

值得一提的是，格力集团正参与到此次收购案中。公告中显示的格力创投是格力集团的全资子公司。根据此次公告，闻泰科技拟与格力创投出资成立珠海得尔塔科技有限公司（下称“珠海得尔塔”），作为收购广州得尔塔股权及资产的主体。其中闻泰科技、格力创投分别出资21亿元和9亿元，分别占注册资本70%和30%。

据《华夏时报》记者观察，随着欧菲光与苹果产业链的“告别”，种种迹象表明，同为“果链”的闻泰科技正想尽办法深入“果链”的腹地。

广州得尔塔经营范围包括照相机及器材制造、光电子器件制造等，曾作为欧菲光子公司为特定境外客户供应摄像头，业界认为，“特定客户”指向的是苹果。实际上，闻泰科技同为“果链”公司，不过此前主要是为苹果提供移动及可穿戴设备领域产品。

据悉，闻泰科技是国内十分有影响力的手机设计公司，但还未涉及光学摄像头方面。资深产业经济观察家梁振鹏在接受《华夏时报》记者采访时表示，闻泰科技收购广州得尔塔最直观目的主要还是为了进入苹果手机的供应链。

根据目前公布的报告来看，广州得尔塔能否重回苹果供应链，目前仍是未知数，闻泰科技也在公告中指出，“最终是否取得特定客户订单存在不确定性。”对此，梁振鹏表示，“即使广州得尔塔无法回到供应链体系，闻泰科技这笔买卖也不会亏本，因为闻泰科技获得摄像头模组的生产制造能力。目前安卓手机阵营的手机品牌们或多或少都有采购摄像头模组的需求，拥有摄像头模组制造能力的闻泰科技也可以供应给其他智能手机品牌。”

太平洋证券王凌涛认为，闻泰科技于2月初与欧菲签署收购特定客户摄像头相关业务资产的协议传递出两个关键信号：“其一，闻泰可能已经成为特定客户的供应商，为其提供研发和整机，器件制造服务；其二，特定客户对闻泰业务的全力支持态度是认真的，其三，闻泰的器件、模组相关领域业务从过去的仅为自身ODM配套，将进化至可能外销，品质、规模都将有明确的提升，如关键零组件和模组开辟外销通道的话，以闻泰一以贯之的产业链纵深覆盖，未来在这一方向可能会有值得期待的成长可能。”

关于格力集团的入局，有人认为与格力电器有关，但梁振鹏在与《华夏时报》记者的沟通中表示，“此次入局跟格力电器没有关系。此次联合收购的主体是格力集团旗下的格力创投，其主要目的是保证国有资产的保值增值，同时具有产业投资、基金投资、金融股权投资的功能。格力创投参与其中并不是为了参与实体制造与经营，而是为了进行产业投资。”

根据天眼查显示，格力集团曾是格力电器大股东，但减持后目前仅持格力电器3.22%股份，格力电器董事长董明珠也未在格力集团任高管。

《华夏时报》记者于4月13日及14日多次致电闻泰科技证券部门询问收购案以及下一步要怎么走，但公司电话接通后，却一直无人接听。

大象起舞，商誉高悬

据天眼查显示，闻泰科技主营半导体和产品集成两大业务板块，目前已经形成从芯片设计、晶圆制造、半导体封装测试到通讯终端、笔记本电脑、IoT、智能硬件、汽车电子产品研发制造于一体的庞大产业布局。种种迹象表明，在手机ODM（原始设计制造商）业有话语权的闻泰科技正在变成更大的“大象”，且开始起舞。

谈及闻泰科技，一定会谈及安世半导体，最为关心的是其消化安世半导体的情况。2018年，闻泰科技采取包括借钱在内的手段，花了巨大的功夫并购了国际半导体龙头之一的安世半导体，从手机ODM切入半导体领域。彼时，这桩交易还被誉为“中国最大的半导体收购案”。

太平洋证券王凌涛在其研报中指出，在闻泰全产业链布局优势的加持下，安世的研发、晶圆制造和封测规模将持续扩大，未来成长至百亿美元级别的全球前列IDM公司不无可能；中国银河证券电子行业分析师傅楚雄认为，闻泰科技与安世协同效应正不断深入。该公司结合闻泰ODM业务及安世集团半导体封测技术，开拓SiP模组业务，预计将在2021年第二季度实现小批量生产，有望成为公司业绩新增长点。

长期投资半导体的风投人士告诉《华夏时报》记者，在承认安世半导体业界地位的同时，需要关注闻泰科技的商誉问题。

据悉，闻泰科技最新的商誉数值并未更新，公司2020年年报正式披露为4月30日。根据该公司半年报显示，截至2020年6月，闻泰科技的净资产规模约为225.88亿元，其商誉规模为226.97亿元，已超净资产规模。被询问闻泰科技是否会“爆雷”，上述风投人士表示，“现在应该不会‘爆雷’。业绩好也就算了，业绩不好的时候就难说了。”

目前看来，根据2020年的业绩预测，闻泰科技交出了一份比较不错的成绩单，该公司预计净利润240000万元至280000万元，增长幅度为91.45%至123.36%，而上年同期业绩净利润125356.4万元，基本每股收益1.76元。

可生意“蒸蒸日上”的闻泰科技在二级市场的表现却并不是那么亮眼。截至4月14日，闻泰科技股价报收96.88元/股。据计算，今年以来，公司股价累计涨跌幅约为-2.3%。而此前，该公司股价在2019年持续大涨，2020年3月后，股价陷入震荡期。

让投资者担忧的还有一个现象，即是今年以来，不少“果链”公司股价出现一定程度下滑，根据同花顺iFinD显示，立讯精密(002475.SZ)累计跌了39.14%，歌尔股份(002241.SZ)跌了18.11%，这对于深入“果链”腹地的闻泰科技而言并不友好。

关于业界及投资者对于闻泰科技的质疑，《华夏时报》记者采访的半导体专家认为，闻泰科技的“可疑”之处在于“公司产品在市场上没啥名气，但这短短几年一直在搞资本运作，涉及企业经营领域很多，跨界很大，这是如何实现的呢？”

一位不具名的张姓半导体行业观察人士告诉《华夏时报》记者，闻泰科技的发展路径有点像阿里巴巴，“它应该是抱到大腿了。”

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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