内外成本联动 PVC有望企稳上扬

大华期货 周玮

   在电价上调、运输费上调、原油乙烯煤炭大涨又适逢天气助威的2009年末，PVC一路涨势如虹不断刷新年内高点，但新年伊始，央行两度出台紧缩性措施，大宗商品资金退潮、泡沫收缩，价格重心急速下挫，PVC终是难逃厄运。
    我们认为，PVC中期上涨趋势并未改变，而真正可以打破目前产业链观望气氛的将是国内外联动的成本因素！
    国际方面，乙烯将因为原油裂解价差的低位而持续供应紧张导致价格居高不下，而煤炭会因国际供需失衡再度大涨。国内方面，电价抬升、运输费上调、电石涨价，而水价也将预期上调，国内外成本联动抬升所带来的影响或将不俗！
运输瓶颈再现
国际煤炭大涨
    2010年，多国的煤炭资源争夺将成为推高国际煤炭价格的重要原因之一。
    从中国原煤进出口数据可以看出，2009年中国已从多年来的原煤进出口互补转变成了净进口大国，且超1亿吨的进口量已消化了国际煤炭贸易量的八分之一。
    对于日本、韩国、中国台湾等缺少煤炭资源的地区，为了本地区的经济快速复苏，保证煤炭等能源的进口量便成为其经济结构中的重中之重，尤其是2010年，世界经济将恢复一定程度的增长，各国、地区的经济恢复都离不开能源的支持。2009年中国超1亿吨的进口量已消化了国际煤炭贸易量的八分之一，这意味着，韩国、日本等国要保证进口量，首先要抑制中国的进口量，而最有效的办法就是不断提高煤炭价格，其结果显而易见。
    而煤炭市场的输运瓶颈问题再现端倪，从澳大利亚港口货运船只等待天数的数据我们可以明显看出，船只等待天数在逐步高企，目前已高达1个半月之久，在逐步接近历史高位；且预计随着2010年世界经济的逐步恢复，贸易量的逐步增大，输运瓶颈问题或将更为严重！
    因此，2010年主要煤炭出口国受运力瓶颈和生产能力影响，出口难有大幅增长，而主要进口国经济复苏，新增煤炭进口需求较大，这使全球煤炭资源争夺、特别是焦煤资源的争夺更加激烈。2010年煤炭价格重心被迫上移！
国内运输问题难解
价格波动剧烈
    自12月13日零时起，中国铁路货物统一运价，平均每吨公里提高0.007元，据此测算，铁路货运运营价格平均提高幅度超过11.09%，被认为是近十年来提升幅度最高的一次。这将从心理及运输成本上限制报价的下跌空间，而利润被挤压的结果就是制约贸易量的增长，最终仍会体现到报价的居高不下。而目前关注的焦点在于虽然冬储任务已经完成，但春运期间货运限制和未可知的天气影响，将不排除造成PVC阶段性供需失衡，价格波动剧烈！
仓储成本存在价差
社会库存持稳
    自PVC期货合约上市以来，各交割仓库库存不断攀升，目前已高达近14万吨的仓单库存，而大商所3月集中交割的规则，使得业内主流观点认为会对市场形成较大的冲击，但通过对PVC各大交割仓库的调查后发现，3月的集中注销对市场冲击的影响远不如我们想象的大！
    这里只讲两点大家容易忽略的地方:一是PVC库存本身就有其明显的季节性因素，11月至来年的3、4月是建立库存过程，而今年随着通胀升温，库存压力至少在账面上得以减轻，从而使得库存集中性释放到市场的可能较小，蓄水池作用将较为持稳；二是仓单库存成本问题。大家都知道现在PVC注册仓单仓储费是1元/吨*天，而现货库存仓储费只要0.6元/吨*天，由期货转为现货库存（注销）除去换包装成本，反而是降低的。因此，同样因为仓储成本的影响，社会库存——这一蓄水池作用将持稳。
    综上，国内外涨势趋同的成本联动将支撑PVC企稳上扬，在泡沫被挤压殆尽、回调到位之后，PVC或将带给我们一番不俗的表现。

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