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A股“排雷战”:股权质押风险化解,迎接全面注册制 | 2021新年特刊

作者:贾谨嫣

来源:华夏时报

发布时间:2020-12-31 22:35:56

摘要:2020年初,突然暴发的新冠疫情与股权质押风险成为A股最棘手的两颗“定时炸弹”,前者导致企业面临困境急需融资纾困,后者是干扰资本市场多年的痛点,两颗“炸弹”叠加之下的杀伤力极其巨大。这是一场A股“排雷战”,也是对第九任证监会主席易会满上任期满一年之际的一次重大考验。

A股“排雷战”:股权质押风险化解,迎接全面注册制  | 2021新年特刊

文/贾谨嫣

2020年初,突然暴发的新冠疫情与股权质押风险成为A股最棘手的两颗“定时炸弹”,前者导致企业面临困境急需融资纾困,后者是干扰资本市场多年的痛点,两颗“炸弹”叠加之下的杀伤力极其巨大。这是一场A股“排雷战”,也是对第九任证监会主席易会满上任期满一年之际的一次重大考验。

从资本市场“新兵”到2020年的“拆弹专家”,市场对证监会这一年的防范金融风险的能力予以肯定:股权质押风险已在结构性牛市中慢慢化解,而在推行全面注册制之下,IPO融资金额大幅增加亦缓解市场各类风险,随着退市新规的强化等,基础制度建设不断夯实基础,A股正走在慢牛长牛行情中。

精准拆弹

股权质押风险成为资本市场多年痛点。市场人士认为,随着证监会着重化解风险的一系列举措推出,目前A股股权质押风险已在可控范围内。

截至2020年12月28日,沪深两市质押股数占总股本6.88%,为4885.97亿股。而2019年末的A股质押股数为5840.46亿股,占总股本比例为8.7%。此前,A股市场股权质押市值曾一度超过6万亿元,占A股总市值的10%以上。

多方合力之下释放股权质押风险。2020年,券商对股票质押的认识更加深入,减量提质趋势十分明显。除此之外,券商积极打造全业务链条的专业化流程,在客户准入、授信定价、贷后管理和风险追偿四大阶段实现全流程专业管控。

如是资本董事总经理张奥平在接受《华夏时报》记者采访时表示,近两年,股权质押风险逐步释放。本轮的结构性牛市确实帮助市场缓解此前股权质押存在的潜在风险,逐步恢复到平稳期,这是多方合力之下的风险释放过程。

张奥平认为,对于上市公司来讲,他们也逐步意识到了这种风险的潜在可能性,在实际的股权质押业务操作中也会尽力去规避潜在的风险。这是包括监管层、中介机构、企业本身等多方面的风险释放,从而使得A股股权质押风险逐步缓解。

近两年来,防风险一直是证监会的重要工作。当股权质押风险多年“顽疾”遇上受疫情影响的企业流动性困难等情况,证监会如何“精准拆弹”?

据悉,为疏解相关企业的流动性困难,防范违约风险,降低市场影响,证监会在疫情期间,对(生产经营正常的发行人)到期的公司债券,设立绿色通道等措施,支持发新还旧。

除此之外,积极引导投资者对疫情防控期间到期的公司债券,通过与发行人达成展期安排、调整还本付息周期等方式,帮助发行人度过困难期。

提高直接融资比重之下,企业可得到更好发展。数据显示,截至12月27日,2020年389只新股登陆A股,同比增加92%;首发募集资金4635.35亿元,同比增长超80%。

全面推行注册制

资本市场改革加快,全面推行注册制之下,科创板的增量改革与创业板存量改革为A股焕发生机。2019年7月22日,科创板及试点注册制落地;2020年8月24日,创业板及试点注册制落地。

截至2020年12月29日,已有220个企业登陆科创板。其中,2020年有141只科创板个股合计首募资金2179.21亿元,超过主板市场位居第一。创业板首募资金880.75亿元。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,注册制改革之下,将约束发行人更加自律。在基础制度建设方面提高证券违法犯罪成本后,使得发行人、中介机构具有更强的风险意识和自我约束能力,会大幅提升企业的合规性。

科创板、创业板的试点注册制成功经验,让中小板的注册制能够尽快落地成为了市场的期望。张奥平在接受《华夏时报》记者采访时表示,整体市场的全面注册制改革既要稳步推进又要快马加鞭高效推进。市场已经看到监管层方面的决心,推进注册制改革的力度与速度很快也很大。

张奥平认为,目前而言,中小板与主板的整体企业已经具备了全面注册制改革落地的前提条件,预计2021年中国的资本市场可以迎来全面注册制的时间档口。全面推行注册制之下,将加速规避散户市场中“炒小炒差炒新”的非理性投资方式。非理性的投资方式不利于资金端对企业资产端价值的有效发现功能,因为资金端无序的投机,也很难吸引到真正优秀的资产。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《华夏时报》记者采访时表示,对于2021年资本市场而言,注册制会加大企业IPO的数量,但是对企业的“质”的要求会更高,尤其是对金融创新类的企业,以及近期被广泛关注的资本垄断型企业,为防止其无序扩张,从监管审核层面将更加审慎。这样,对把控好2021年市场的闸门、引导资本科学合理配置是有积极意义的。

夯实基础制度建设

2020年以来,《证券期货市场监督管理措施实施办法》《证券投资基金托管业务管理办法》《证券公司股权管理规定》、《科创板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》等事关A股的多项规章制度发布。

加强基础制度建设是易会满任期首要任务之一。多方努力之下,2020年A股迎来多项制度改革,其中亮点颇多。

在张奥平心中,2020年A股最大的亮点制度有三。其中,全面注册制改革的存量市场中的创业板改革当是重中之重,2020年8月24日,创业板注册制改革落地,以注册制之姿向欲直接融资的中小企业敞开怀抱。

12月14日,退市新规征求意见稿出台,A股退出机制的改革则体现了监管层的决心。除此之外,12月26日,刑法修正案获通过,针对资本市场各类造假行为加以震慑,体现了资本市场对此前出现过的无序、违规操作的零容忍。

退市制度改革为A股形成进出有序的大环境。张奥平认为,退市出口的放开体现了监管层提高上市公司质量的坚定决心,而刑法修正案获通过,对一系列的A股市场造假行为形成震慑,这种“零容忍”的监管态度值得点赞。

A股退市机制的不通畅已有多年。市场此前希望看到A股能够像海外注册制比较成熟发达的市场一样,实现真正的有进有出,良性循环的状态,只有进出有序的市场才能保证注册制改革下资本助力企业健康发展。

编辑:严晖 主编:夏申茶


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