大型日化企业赴港第一股诞生 蓝月亮未来可期

12月16日，家庭清洁方案解决提供商蓝月亮集团（06993.HK）在香港证券交易所主板成功上市，成为国内大型日化企业中第一家港股上市的公司，截至12月16日收盘，蓝月亮集团报收14.88港元/股，涨幅13.07%。

作为目前中国最大的洗衣液、洗手液及浓缩洗衣液制造商，蓝月亮集团的上市起点很高——港股上市首日，盘中一度接近千亿规模。蓝月亮表示，此次募集的资金合计超95亿港元，主要用于产能扩充、提高品牌知名度和增强分销网络等。

从“洗衣液一哥”到“日化一哥”

在蓝月亮的上市风声还没传出时，蓝月亮已经伴随着高品牌知名度霸占了国内洗衣液市场老大的地位。据弗若斯特沙利文报告，2017年至2019年，蓝月亮的洗衣液、洗手液及浓缩洗衣液产品在其各自市场的占有率均排名第一。

截至12月17日14：00，蓝月亮集团市值已超830亿港元，如果拿到A股日化板块去“估重”，也远超头部企业上海家化（200余亿元人民币）、珀莱雅（300余亿元人民币）等的市值。

高瓴资本创始人张磊曾表示，蓝月亮像是早期的“中国版宝洁”。而在中国市场上，根据招股书，目前蓝月亮的洗衣液、洗手液、洁厕液三大品类上的市场份额已高于宝洁、联合利华、庄臣等跨国竞争对手的总和。

而且，蓝月亮围绕家庭清洁拥有丰富多元的产品矩阵，目前已涵盖衣物清洁护理(洗衣液等)、个人清洁护理(洗手液等)及家居清洁护理(消毒液等)三大品类，该三大品类在2019年的营收占比分别为87.6%、5.9%、6.5%。

招股书显示，蓝月亮2017-2019年营收分别为56.32亿港元、67.68亿港元、70.5亿港元，复合年增长率11.9%，净利润分别为0.86亿港元、5.54亿港元、10.8亿港元，复合年增长率达254%，整体毛利率由2017年的53.2%上升至2019年的64.2%，其盈利能力有目共睹。

销售渠道方面，蓝月亮2012年就开始在线上销售，是行业内电子商务渠道的先行者和领先者。2020年上半年，其线上渠道收入占比已提升至58.8%。据了解，高瓴资本曾牵线蓝月亮与京东合作，为其打开电商渠道，建立起“电子商务平台+直销大客户+线下分销商”的全渠道布局。

头顶“日化一哥”的光环，以及持续盈利的数据，若按照净利润年复合增速50%计算，2020年和2021年净利润预计分别达16.2亿港币和24.3亿港币，即对应2020年PE区间为36至47倍，2021年PE区间为24至31倍。

高瓴背书10年持续享受行业红利

明星级投资机构高瓴资本的10年重仓陪跑成为投资者看好蓝月亮的一大理由。IPO前，高瓴持股10%，是蓝月亮最早且最大的外部投资人，同时也是蓝月亮的第二大股东。蓝月亮此次上市，按发行价计算，高瓴资本预计斩获近20倍收益。

公开资料显示，蓝月亮品牌由罗秋平创立于1992年，上市公司主体蓝月亮集团控股有限公司注册成立于2007年。2010年，高瓴以4500万美元独家投资蓝月亮的A轮融资，并于2011年追加103万美元，成为蓝月亮最早的机构投资人。

蓝月亮在2000年后相继推出抑菌型洗手液和洁厕液，其中洗手液为主打产品。2003年“非典”期间，洗手液需求激增，蓝月亮的发展迎来华丽转折。

2008年间，宝洁和联合利华占领了国内家用洗涤市场，高瓴创始人张磊找到了罗秋平，他认为本土企业更有机会抓住消费品升级这一趋势，鼓励其着眼于长期发展，将经营重心转移至洗衣液。于是蓝月亮在2008年率先在国内推出了深层洁净洗衣液，并在北京奥运会期间签下品牌代言人郭晶晶，凭借“开创洗衣新时代”的广告语打响品牌。

抓住商机的蓝月亮打破了外资的垄断局面，也由此开始带动国内洗衣液市场的增速。蓝月亮招股书显示，2007—2013年，蓝月亮营业收入从4亿元增长到43亿元，年复合增长率49%。

根据弗若斯特沙利文报告，蓝月亮中国洗衣液市场的市场份额连续11年（2009年至2019年）位居第一。2010年间，蓝月亮在洗衣液市场的份额一度高达44%。第三方数据显示，在洗手液市场中，蓝月亮连续八年市场份额第一，2019年市占率为17.4%

弗若斯特沙利文报告显示，2019年，81.4%的国内洗衣液市场份额由前五大企业瓜分，蓝月亮以24.4%的市场份额位居第一。在浓缩洗衣液市场，蓝月亮市场份额为27.9%，同样位居行业第一。市场人士指出，基于不断增长的中国消费升级需求，在“粉转液”、“液转浓缩”的必然趋势下，已抢占家清市场先机并拥有较为成熟的市场培育积淀的蓝月亮，将持续享受行业龙头增长红利。且上市后有了更多的资本加持，也越发让蓝月亮的未来值得期待。

编辑：石祎

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