总资产首破万亿券商刚诞生即遇尴尬，中信证券被集体下调目标价为哪般？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 贾谨嫣 陈锋 北京报道

国内首家总资产突破万亿元的券商股来临。10月30日，中信证券（600030.SH）三季报显示，公司总资产由中报的9750.39 亿元升至10441.36亿元，归母净利润126.61亿元，已连续两年突破百亿元大关。

行业龙头地位稳固，投行储备充足，业绩持续向好，坐拥“券商一哥”美誉的中信证券却被下调目标价。10月30日，中信证券发布三季报后，交银国际、瑞信、中金等知名投行发布研报集体下调公司目标价。截至10月30日收盘，中信证券A股收于28.63元/股，下跌3.34%；H股收于16.72港元/股，下跌3.02%。

被集体下调目标价的背后，是中信证券50亿元的拨备计提准备。资深注册会计师汪梦在接受《华夏时报》记者采访时表示，这意味着后期中信证券或将发生50亿元的损失，但也有可能风险未发生而将计提准备的50亿元拨回。存在公司业绩太好，利用会计手段平滑利润的可能性。

作为中信证券的“兄弟”，另一头部券商中信建投（601066.SH）被市场更加看好，被多只机构评级“增持”。截至10月30日收盘，中信建投收于42.79元/股,下跌2.75%。

首次破万亿仍有增长空间

10月30日，中信证券发布2020年三季报，其前三季度实现营业收入419.95亿元，同比增长28.13%；同期归母净利润126.61亿元，同比增幅20.32%。

其中，经纪业务手续费净收入增加，前三季度手续费及佣金净收入188.4亿元，同比增长43.31%。证券市场波动导致金融工具公允价值变动，其前三季度公允价值变动收益约为7.42亿元，上年同期为-2.9亿元。

中信证券前三季度经纪、投行、资管业务全面增长。其中，三季度净利息收入大幅反弹，生息资产快速扩张。资产减值损失创单季新高。

除此之外，中信证券首次突破万亿总资产规模受到市场关注，公司总资产由中报的9750.39 亿元升至10441.36亿元。

同花顺iFinD数据显示，48家券商股中有30家已发布三季报。其中，中信证券总资产规模排名第一，海通证券以7295.81亿元位列其次，国泰君安、招商证券、中信建投分别为6933亿元、4791亿元、3538亿元。

值得注意的是，万亿资产规模的中信证券可称得上中资券商股的“王者”，但仍与国际知名券商有差距。同花顺iFinD数据显示，花旗集团（拥有商业银行业务与投行业务等）总资产2.234万亿美元，几乎是中信证券规模的15倍左右。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示，全面推行注册制之下将会利好券商股，券商的业务会增加，券商股值得关注。

被集体下调目标价

即便三季报业绩表现良好，净利润达到127亿元，但中信证券仍被认为“不够努力”。10月30日，中信证券A+H股被市场集体下调目标价。

其中，瑞信研报指出，中信证券三季度纯利按年跌8%至37亿元人民币，较行业为差，但累计前9个月盈利已达市场预期的75%。盈利下滑主因信贷拨备增长较多，以及投资收益增长较温和。

基于此，瑞信决定降低今年每股盈利预期12%，同时下调2021-2022年盈利预测分别0.5%及0.3%，以反映第三季度表现，目标价由23.6港元降至23港元。

中金公司认为，中信证券第三季度业绩低于预期，主要受信用减值加大拖累。维持A和H股中性评级，目标价分别下调5%和8%，至33.7元人民币和20.7港元。

交银国际发布报告称，由于拨备计提的影响，并基于1.4倍2021年市净率，将目标价由23.50港元略下调至22.50港元，维持买入评级。

三季度公告显示，出于审慎原则，买入返售金融资产和融出资金信用减值损失计提增加，中信证券前三季度大幅计提信用减值损失50.3亿元，同比暴增593%，其中，买入返售金融资产较2019同期减少24.72%至442.9亿元。

汪梦对《华夏时报》记者表示，三季度末中信证券归母净利润127亿元，公司预计会发生资产减值，于是先拨出一部分做计提准备。这种会计方式，一定程度上也可以避税。

“兄弟”中信建投更被看好

作为“兄弟”，中信建投三季度业绩虽不敌中信证券，但业绩符合预期，被多只机构看好，认为业绩增长潜力更大，给出增持评级。

2020年前三季度，中信建投实现营业收入 158.59 亿元，较去年同期 增长 63.55%；归属于母公司股东的净利润 74.91 亿元，较去年同期增长 96.11%。

其中，实现投行业务收入 39.45 亿元，同比增长55.79%。2020年前三季度，完成首发累计募集资金金额为668.62亿元，市场份额18.8%；完成 IPO 数量26家；增发累计募集资金金额为520.62亿元，市场份额 17.67%；累计承销债券金额8424.49 亿元。

国信证券认为中信建投拥有较强的综合实力，维持其增持评级；东方证券则认为，公司未来股价或可达到51.15 元/股，维持增持评级。

《华夏时报》记者注意到，券商股头部企业中，国泰君安被维持买入评级；海通证券被维持增持评级。

编辑：严晖  主编：夏申茶

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