小鹏汽车赴美上市为何引来资本大佬连夜追投？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 翟亚男 北京报道

北京时间8月8日凌晨，小鹏汽车正式向美国证监会提交IPO文件，拟于纽交所上市，股票代码为"XPEV"，承销商包括瑞信、摩根大通、美银证券等。此次小鹏IPO发行价区间和发行股份数未定，融资额暂不确定，招股书所列1亿美元仅是例行披露的占位符，不代表本次IPO实际融资额。公开资料显示，小鹏汽车在IPO前密集获得2笔融资，融资金额达9亿美元。

业内曾预言，国内造车新势力最终将仅剩三家，即蔚来、理想、小鹏。如小鹏汽车此次IPO成功，将成为继蔚来汽车、理想汽车后第三家登陆美股的中国造车新势力。

"赚的钱都砸在了研发上"

明年毛利或将大幅提升

根据招股书披露，小鹏汽车自2015年成立后至今一直没有盈利。在2018年、2019年和2020年上半年，小鹏汽车净亏损分别为13.988亿元、36.917亿元、7.958亿元，两年半累计亏损58.863亿元。对于成立不过几年的国内造车新势力来说，目前尚未有一家实现盈利。数据显示，在递交招股书时，蔚来汽车累亏超109亿元、理想汽车累亏超40亿元。即便如特斯拉，也一直饱受财务困扰。

其实细看不难发现，小鹏汽车亏损的背后是对研发的过度All In投入。以2019年为例，2019年小鹏汽车收入为23.2亿元，研发投入为20.7亿元，全年净亏损36.9亿元，研发投入占到了营收的近90%，占到了亏损额的56%。同样，在今年上半年，小鹏汽车营收为10.03亿元，研发投入6.3亿元，上半年净亏损7.95亿元，研发投入依然居高不下。

值得注意的是，小鹏汽车近一年多来，在财务方面已有很大起色。2019年小鹏汽车收入为23.2亿元，较2018年增长逾238倍，服务及其他收入1.5亿元，较2018年增长26倍。今年上半年，小鹏汽虽然相比去年同期12.31亿的收入有所下滑，但毛利为-3611.6万元，毛利率为-3.6%，同比大幅收窄（2019年同期为-38.23%）。对于上半年营收的下滑，小鹏汽车表示，一是由于首款车G3在2018年全年及19年一季度订单集中到2019年Q2交付，该季度G3销量6723辆，导致基数较高；二是2020年上半年的汽车销量受到了新冠疫情的负面影响。

截止2020年二季度，小鹏汽车账上有现金类资产合计21.183亿。此外，小鹏汽车最近两个月成功完成了9亿美元C+轮融资，投资者包括阿里巴巴、两家中东主权基金(国际上最知名长线投资者），另外更有在科技领域具有相当成功投资经验和成绩的知名机构投资者（Coatue、 ASPEX、红衫、高瓴）招股书显示，IPO前小鹏汽车管理层持股达40.9%，其中何小鹏持股31.6%为最大股东，阿里持股14.4%为最大外部股东，其他主要股东还包括小米、GGV纪源资本、晨兴资本等。IPO前，小鹏汽车预计合计持有现金类资产超80亿元，这笔资金将有利支持公司一直到盈利转正所需的资本。

有券商分析，小鹏汽车明年毛利将会大幅提升。一是随着未来2至3年电池成本会大幅下降，企业与供应商议价能力更强；二是可通过扩大规模，共用平台效应，供应商协同等各个方面降成本；三是随着小鹏汽车产能的提升及第三款产品的推出，工厂利用率和效率将提高，折旧费用摊薄，同时海马方面的代工费和物流料工成本也会降低，这些都会促进毛利的提升；四是小鹏汽车通过软件销售也会改善毛利。

"要造真正能打水的木桶"

全产业环节练就内功

把赚到的钱几乎都投回了研发，小鹏汽车为何如此偏执？用何小鹏的话说，造车与互联网创业不同，互联网信奉的是短跑逻辑，把一两个点做到极致就够了。但是造车不一样，支配它的是木桶理论，只有一两根木板非常高，对于造车来说是没有意义的。

于是，小鹏汽车成为了造车新势力中唯一一家同时研发两大平台，并基于此开发出SUV、轿车两种车型的公司，成为了国内造车新势力中第一家自主研发出自动驾驶软件（硬件基于英伟达Xavier，Xavier支持L3级别自动驾驶），并将其商业化的公司。可以说，无论是电子电气架构、智能交互系统、自动驾驶还是动力总成系统，小鹏汽车都位于行业前列，这就是何小鹏追求的一只真正能打水的"木桶"。

与蔚来定位豪华车主打服务体系，理想主打增程式解决电动车里程焦虑不同，小鹏定位为中高端电动车，致力为成为高性价比的智能化汽车，其汽车电子电气架构最接近特斯拉，主打智能化。小鹏P7智尊版本，硬件可实现L3自动驾驶，搭载Xavier芯片，算力30tops，较同行的Mobileye Q4高出10倍以上。在智能交互与互联方面，由于背靠阿里，能更快速导入相关小程序，创造智能化应用场景。基于纯电SEPA平台，小鹏汽车打造出了类似特斯拉的集中式电子电气架构，目前SEPA平台比大众MEB平台领先半代以上，仅次于特斯拉。

据天眼查APP信息显示，截止2020年7月底，小鹏汽车累计交付量达20707辆，在造车新势力中排名领先。此前小鹏汽车的销量主要来自G3，G3成为2019年中国电动SUV畅销前三，2020年5月份推出小鹏P7后，7月单月小鹏P7交付量即高达1641辆，小鹏招股书预计P7接下来将成为贡献小鹏收入的主力车型之一，成为新的增长点。

据了解，小鹏汽车全资拥有自建的肇庆工厂目前产能是每年10万辆，7月份是第一个月对外规模交付小鹏P7，成功交付1641辆，而同类企业需要4至5个月才能达到这个交付水平，这反应了肇庆工厂强大的爬坡和执行力。据悉，今年旗舰车型P7上市后，后续每年将推一款新车型，且公司采用直营+加盟模式，在全国建立了147家门店和服务中心，覆盖52个城市。随着用户群的扩大，小鹏汽车全国充电网络也在扩大。目前全国共有114家超充站，平均每站7个超充桩；车载导航系统中集成了覆盖全国的20万第三方充电桩；60%用户安装了小鹏家充。

作为一家掌握从设计、研发到制造全产业环节的智能汽车公司，小鹏汽车已在国内崭露头角。随着在美递交IPO招股书，国内造车新势力三巨头蔚来、理想、小鹏再次站上同一起跑线，这对小鹏汽车来说是挑战更是机会。

编辑：柴冠羽

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