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五上市险企前5月合揽1.29万亿保费 保险股估值处历史低位

作者:吴敏

来源:华夏时报

发布时间:2020-06-15 14:22:20

摘要:二级市场方面,5月以来,5上市险企均未跑赢同期沪指,但券商分析人士认为,保险股估值已处于低位,下探空间非常有限,在经济动能逐渐恢复、代理人红利延续等背景下,估值或将得到提振。

五上市险企前5月合揽1.29万亿保费 保险股估值处历史低位

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 吴敏 北京报道

截至6月15日,A股五大上市险企今年前5月保费成绩单已相继披露完毕,5家险企前5个月合计取得原保险保费收入1.29万亿元,同比增长6.4%。

二级市场方面,5月以来,5上市险企均未跑赢同期沪指,但券商分析人士认为,保险股估值已处于低位,下探空间非常有限,在经济动能逐渐恢复、代理人红利延续等背景下,估值或将得到提振。

另外,从近期券商陆续发布的中期策略来看,券商普遍认为,保险业在承保端正逐渐走出低谷,在资产端也有所回暖,险企投资压力缓解。

单月环比增速有所改善

具体来看,人身险业务方面,前5月,中国人寿实现保费收入3698亿元,稳坐一哥位置;平安人寿以2462.8亿元保费收入紧随其后;太保寿险、新华保险、人保寿险保费收入分别为1164.69亿元、790.09亿元、619.86亿元。

但从增速方面来看,前5月,仅有3家寿险公司实现同比正增长,其中,新华保险以32.12%的同比增速领跑,中国人寿以14.99%的同比增速次之,太保寿险微增0.04%;平安人寿和人保寿险增速则有所下滑,同比分别下滑7.05%、6.22%。

业内分析人士认为,这一分化形势与年初时情况大致相同,与险企今年的开门红启动时间、发展策略等因素都有关系。例如,今年是新华保险二次腾飞的开局之年,其提出了“资产负债双轮驱动、规模价值全面提升”的发展模式,前5个月保费增长数据也比较亮眼。

从5月单月保费收入来看,五家上市险企保费增速环比有所改善,其中,新华保险以25.9%的增速领先,其实是中国人寿,增速为21%,中国人保、中国平安、中国太保增速则分别为8.6%、5.2%、0.3%。

对此,国君非银刘欣琦团队指出:“主要原因是短期代理人红利背景下,二季度各家公司加大营销政策推动力度、重疾定义及发生率表修订出台所引发的老产品炒停,以及2019年当期基数较低所致。”

新单方面,平安人寿取得寿险新业务745.89亿元,同比下滑11.46%,但相较前4月的-12.36%,有所回升。其中,个险新业务保费收入为628.49亿元,同比下滑15.01%;团险新业务保费收入为117.4亿元,同比增长14.07%。

广发非银研究团队认为,经济复苏推动健康险需求的释放、各家公司积极的费用投入政策和人力队伍的企稳,叠加重疾险定义调整正式稿落地指日可待利于短期刺激产品销售,需求、代理人、政策三者共振综合推动负债端新单销售持续改善。

健康险公司方面,表现则十分亮眼,前5月,人保健康保费收入达181.09亿元,同比增长53.22%;平安健康保费收入达40.61亿元,同比增长62.11%。此外,平安养老前5月保费收入为127.53亿元,同比增长8.95%。

车险业务占比提升

财险公司表现同样不俗,今年前5月,财险老三家合计揽收0.38万亿保费,同比增长6.69%。

具体来看,人保财险实现保费收入为2006.32亿元,同比增长3.46%;平安财险实现保费收入1196.66亿元,同比增长9.63%;太保财险取得保费收入630.42亿元,以同比12.12%的增速领跑。

从5月单月的数据来看,人保财险、平安财险、太保财险保费收入分别为359.11亿元、231.2亿元、122.62亿元。其中太保财险以16.38%的增速领跑,平安财险以14.76%的增速次之,人保财险增速为6.04%。

分险种来看,前5月,平安财险车险保费收入796.72亿元,同比增长2.59%。非车险保费收入399.94亿元,同比增长26.98%,其中,意外与健康保险保费收入67.97亿元,同比增长29.68%。

人保财险前5月车险保费收入1082.81亿元,同比增长1.9%;非车险保费收入923.51亿元,同比增长5.4%。其中,非车险中的意外与健康保险保费收入为435.84亿元,同比增长19%;农险保费收入为165.1亿元,同比增长16.2%,这两大险种成为拉动人保财险保费增长主力。同时,信用保证保险保费收入为37.23亿元,同比缩减54.6%,较前4月的51.4%的降幅进一步扩大。

“2019年以来,人保财险信保业务行业赔付有所恶化,疫情加剧风险暴露。人保财险虽受到较为明显影响,但风险敞口逐步收窄,预计未来一年左右风险逐步出清,综合成本率有望逐步回落,带动盈利改善”。国盛证券分析道。

从财险公司业务占比来看,平安财险和人保财险的车险业务占比均有提升,其中,平安财险车险保费占比从1月的61.06%逐渐攀升至前5月的66.58%;非车险则从38.91%逐渐下降至33.42%。

同样的,人保财险车险保费占比从1季度的48.31%逐渐提升至前5月的53.97%;非车险从一季度的51.69%下降至46.03%。

对于车险业务占比持续回升,国君非银刘欣琦团队分析称:“5月经济复苏、新车销量大幅改善是车险新业务增长的主要驱动力,根据乘联会数据披露,2020年5月国内乘用车零售销量同比增长1.8%,是2020年以来首次恢复正增长。”

刘欣琦团队认为,财险业务刚性特征显著,经济复苏及复工复产背景下当前财险保费已恢复平稳增长,后续业务向上空间打开。

保险股估值处于历史低位

从最近A股市场保险股的表现来看,上周,五大上市险企股价均有所回落,亦都低于年初的股价。

不过,多家券商分析师认为,在当前阶段,保险股估值处于历史低位,因此向下空间十分有限。资产端预计超预期,负债端呈逐步改善趋势,或将提振保险股估值,看好A股保险板块下半年的结构性反弹机会。

国君非银刘欣琦团队认为,资产端当前股价反映过度悲观的无风险利率预期,且经济复苏超预期及货币政策走向“宽信用”支持资产端成为板块最大的超预期。负债端整体呈现逐步改善态势,二季度代理人红利延续、老款重疾产品炒停,以及低基数三大因素推动新单及新业务价值边际复苏;全年来看,下半年人力推动政策及低基数两大因素仍将成为负债端改善的主要因素。维持行业“增持”评级。

中银国际亦认为,上周保险板块受益于资产端十年期国债收益率回暖,以及监管层稳定市场的政策利好不断推进,保险板块已处在低估值的配置区间,此前股价反映的无风险收益率预期过于悲观,从险企配置角度来看,利率走势长期仍遵循稳健原则;短期利率震荡对于险企投资收益影响有限;监管放宽险企投资渠道和范围,有望在控制风险的前提下增厚收益,缓解负债端压力。

天风证券表示,得益于线下展业恢复、保障需求提升、各家积极的业务推动策略,预计后续负债端持续改善;近期长端利率快速上行,流动性偏紧叠加信用扩张的环境将改善保险资产端预期。目前保险股隐含投资收益率预期仍然很低,“我们强调的‘负债成本往下,ROE往上’的长期逻辑逐渐得到市场认可,保险估值有望提升,看好保险板块,首推中国平安。”

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东


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