融创激进扩张负债25亿 孙宏斌三闯港交所融资还债

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王海春 上海报道

   曾经以执掌顺驰而闻名的孙宏斌，经历了两次赴港上市的失败，如今他所执掌的融创中国又准备在港上市。孙宏斌第三次闯关港交所，业界给予了高度关注。
    12月3日融创中国开始了其首次路演，18日将在香港联交所上市。融创中国虽然预计募资仅约22亿元的资金规模，但其目前负债却高达25.31亿，融资金额还不够还债。有分析师认为缺少资本的支持一直是顺驰的软肋，由于过度扩张而面临资金链断裂风险，孙宏斌不得已将顺驰卖给他人，而孙宏斌的扩张梦未灭，江湖可能会再燃起一股扩张之火。
融资金额不够还债
    12月18日，孙宏斌执掌的融创中国将在香港联交所上市。融创中国本次在香港计划发行6亿股新股，不超过总股本20%，预计募集资金约17.4亿-22.2亿港元。
    “最终股价现在还没定。我们今后主要是开发中、高档住宅，也会做一些城市综合体的商业项目。”融创中国策划部人士告诉记者。
    盛势投资合伙人简宏洲认为，22.2亿的上市规模并不大，加上10月以后内地不少地产股都在香港上市，现在内地房产股票也不像之前那么受香港投资者欢迎了。
    上市规模不大这不足为奇，但至今年9月30日，融创中国的总借贷约25.3亿元，其中9.11亿元须在一年内偿还，16.19亿元须在一年后偿还。另外，今年公司在银行贷款方面的利息支出为7100万，而2008年的利息开支达1.86亿。在招股书中融创中国也写道，如果银行加息，那么公司的财务状况和经营业绩将受到不小的影响。如果负债太大，也将影响到公司运营业绩。
    至于是什么原因产生了这些负债，融创中国策划部人士表示并不知情。对此，业界认为这可能与融创中国董事长孙宏斌的风格又有相关之处。融创中国的掌门人孙宏斌，曾经以“顺驰模式”而名噪一时，但顺驰因过度扩张而面临资金链断裂风险，孙宏斌将95%的股权以25.7亿元卖给路劲基建。
    一位前上海顺驰的员工告诉记者：“当顺驰卖出去的时候，大家都认为孙宏斌没戏了。但其实融创中国是孙宏斌手中另一支生力军，他可能会将过去顺驰的经验教训都体现在融创中国上。”
    中国指数研究院一位分析师表示，虽然融创中国没有复制顺驰那种过度扩张的模式，但该公司还是比较激进。上海海善投资一位经理指出：“在雄心未减的孙宏斌眼里，不会让企业停在某个阶段，一定会想着怎么把企业做大。”
扩张之梦未灭？
    有房产投资人士指出，融创的问题不在于25.3亿负债，而在于能否找到适合自己的盈利模式，并提高企业的利润。
    “企业负债可以偿还，但如果企业经营模式出问题，就需要很长时间来解决了。”简宏洲认为。一位在天津接近融创中国的人士在接受记者采访时表示：“对于顺驰的被收购，孙宏斌一直不甘心。他似乎也对过去拿高价地、快速开发后迅速销售的模式做了反思，比以前稳健多了。但他好像一直被如何扩大公司规模的问题困绕着。”
    据记者了解，虽然目前融创中国持有土地储备约595.5万平方米，在北京、天津、无锡和重庆有11个项目，但多数项目都是采取了与其它公司合作开发的形式，而且融创中国在其中所占的比例并不大。
    易居分析师薛建雄表示：“与别人合作，一是可以降低风险，再者可以有效利用自有资金达到快速扩张的目的。今年房地产形势特别好，也正是房地产扩张的时机，这也会让曾经在房地产界红极一时的孙宏斌蠢蠢欲动。”而上市不仅可以解决融创中国资金缺乏的问题，也可以使其融资手段更多，正适合该公司扩张的风格。
    融创中国上市是由德意志银行和瑞信联合保荐的。中原证券分析师告诉记者，获得知名投行的支持就好比在上市中找到了靠山。“有这些投资的支持，虽然他们的费用非常高，但在市场对股票的认购、股价确定等方面，都可以保证公司能成功上市。”
    不过，简宏洲认为即使融创中国成功上市了，如果不注意公司经营风险而一味过度扩张，一旦现金流出现问题，公司将同样面临资金短缺的风险。

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