券商高价IPO已显“丑态”华泰会否效尤待观察

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李叶 北京报道

   圈钱，这似乎可以定位券商股IPO的真正意图，并且这一“意图”伴随着越来越多的券商高价启动IPO，而变得越来越清晰了。
  　　11月30日，华泰证券拟发行9.8亿股IPO方案毫无悬念地获得了证监会发审委的通过，而券商板块在不久的将来将迎来它的第12位兄弟，但这并不是重点。最为惹人关注的是，华泰证券的IPO价格会是多少。
　　  此前光大证券（601788）、招商证券（600999）的IPO发行价格之高，几乎让二级市场的投资者无利可图，以至于市场上把券商股上市的狂潮定义为“圈钱运动”，然而，华泰证券过后，还有国信证券、东方证券、国泰君安证券等等，券商股高价IPO能否继续走下去，成为市场关注的热点。
　　  “券商股高价IPO可以看出投资者的新股情结，券商股的高价IPO说到底还是市场化造成的，市场好，价格就会高。”英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时说。
高估值挤压上涨空间
  　　8月4日，光大证券IPO一举创下史上第五高发行市盈率、券商股第一高发行市盈率的高水平，与此同时，招商证券等一批券商IPO都在纷纷申报之中。于是，以光大证券为契机，市场翘首以待的券商股IPO正式拉开帷幕。
　　  光大证券的审核整整等了一年。一年之后，光大证券已近乎报复的方式，创下了今年6月份重启IPO以来的市盈率新高。记者利用WIND数据浏览器进行统计，以询价区间上限21.08元/股计算，光大证券的发行市盈率为58.56倍，融资109.61亿；而此后不久，招商证券的上市同样以高价进行，最终招商证券以31元的发行价，首发市盈率达到58.26倍，融资111.15亿。
　　  向来偏好打新的资金并没有被如此之高的市盈率所扰，依然疯狂加入打新行业。然而，这两只券商股上市之后的表现，彻底让投资者有所警觉。记者回顾盘面后发现，光大证券上市首日遭遇寒流，最终以29.98%的涨幅报收；而招商证券则更为惨烈，首日仅涨8.42%，险些破发，成为三年来表现最差新股。
　　  记者利用WIND数据浏览器进行统计，自上市之日至本月3日，光大证券跌幅达11.1%，招商证券跌幅达5%。这一切都被市场归结于估值太高，不少大型机构缺席网下申购，打新资金无利可图。
  　　“新上市的两家券商，其估值均超出了我们的预期，这对于混迹在二级市场的资金来说，溢价空间实在太小，这也决定了它们上市以后高开低走的走势。”中原证券资深券商行业分析师邓淑斌告诉记者，原本她预计，招商证券的发行价不会超过25元，光大证券的发行价不会超过20元。
切莫重蹈高估值覆辙
  　　高估值到底是谁之过？
　　  信达证券首席策略分析师黄祥斌将其归结于中国现行的发行制度和询价制度。“流通股一般只占总股本的很小一部分，而网下询价的购买方给出的价格又偏高，这是造成发行价偏高的根本原因。”
　　  据公开的资料显示，华泰证券此次拟发行9.8亿股，本次发行后总股本不超过58亿股，如果按照光大与招商证券50多倍的估值水平进行测算，其募集金额将达到120亿元左右。
　　  当然，如果华泰证券也以如此之高的市盈率问世，那就注定其后市也会遭到市场遗弃。
    东方证券按华泰证券的三季报进行测算，其全年净利润预期增至39亿元,按照58亿的总股本摊薄,每股收益0.67元，按照目前大型券商20倍的市盈率计算，其发行价格应该在12-15元左右。
　　  “光大与招商50余倍的市盈率远远高出中信与海通不到30倍的市盈率，可以说，前面两家公司已经埋下祸根，华泰证券不该重蹈覆辙。”黄祥斌对于高市盈率也表示不赞同。
　　  华泰证券到底是继续以高姿态问世还是上演低调的转身，谜底尚不能揭晓。而据公开的资料显示，目前已递交上市申请的还有西部证券、国信证券、红塔证券和山西证券4家券商，另外也有兴业证券、国泰君安、东方证券等多家券商酝酿递交上市材料。
　　  面对后续的券商股IPO狂潮，如果继续保持较高的发现价格，那么“圈钱”很可能会被定义为群体行为，这种行为除了能使参股的券商企业赚个大满贯，只能挫败投资者的信心。
　　  黄祥斌说：“我承认券商行业存在较大的提升空间，但对于IPO券商股，一定要认识到高发行价是一把双刃剑，它除了能够提高现在券商的估值外，也很可能被已有券商所累，高发行价上市后一路下跌。”

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）