超预期！新三板投资门槛全面下调 150万股民将跑步进场

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

2019年的最后一个周五下午，新三板市场迎来了最激动人心的时刻，深化改革真正落锤。

12月27日，全国股转公司对外发布7项改革措施，其中包括投资者们最关注的投资者准入门槛，即《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》，修改后的精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元和200万元。

一时间，该方案引起圈内震动，速度之快，幅度之大被市场津津乐道。“不改则已，一改则透”。

新三板资深人士程晓明一直呼吁降低投资者门槛，有“程门槛之称”。对于此次改革方案，他向《华夏时报》记者表示，这是所有版本中最好的一个。门槛大幅降低，把新三板多年的不活跃问题解决了，而且幅度合理，依然保持了一定的门槛，比科创板高，符合定位和新三板的实际情况。既不过高，也不过低，恰到好处。

同时，体现了普惠原则。程晓明指出，原来版本中是精选层门槛很低，基础层则不变或者是300万，但是现在则为200万。

在程晓明看来，毕竟新三板有上万家公司，能进入精选层的不会太多，如果只是把精选层门槛降很低，其他的板块不降的话，就不符合普惠原则了。“应该让新三板的所有企业，都得到相应的好处。此次这个方案符合普惠的宗旨。”

据专业人士测算，此次将新三板精选层投资门槛降到100万元，将有近241.41万户达到要求。基础层将门槛降到200万元，理论上超过150万户符合开户要求。根据科创板实际开户数量超过400万户的数据来看（50万以上合计496.32万户），占2018年合计账户整体比例的80%左右，所以精选层100万元的门槛的话预计符合标准的超过150万户。

门槛大幅降低

据全国股转公司介绍，修改后的《投资者适当性管理办法》，主要从三方面对投资者适当性管理进行了调整。

一是调整完善投资者准入资产要求。在分析借鉴境内外证券市场经验和充分考虑新三板各层级企业特征和制度安排的基础上，全国股转公司对投资者适当性标准进行了调整和差异化设置。

二是将个人投资者资产标准由金融资产调整为证券资产，提升可操作性，防范违规开通交易权限的风险。

三是优化投资者适当性持续管理，要求主办券商结合投资者信息及其参与挂牌公司股票交易的情况，及时更新评估数据库，主动调整投资者适当性匹配意见，取消主办券商督促投资者持续符合资产标准的规定。

新三板研究资深人士彭海在接受《华夏时报》记者采访时直言：此前新三板的投资者门槛颇高，为500万元金融资产。截至2018年年底，新三板机构投资者仅为5.63万户，个人投资者为37.75万户，合计43.38万户。由于个人投资者有大部分为董监高账户，所以整体新三板活跃账户较低。

彭海表示，新三板将优化投资者结构，适当降低投资者准入门槛，鼓励公募基金投资精选层挂牌公司，持续推动保险资金、企业年金等专业机构投资者入市，为市场不断增加长期稳定资金来源。

他认为，引入的公募基金等机构账户绝对数量也会有小幅的增加，机构账户是长期稳定资金的重要来源，从而有利于改善市场流动性水平，提升投融资功能。

流动性大幅改观

在市场人士看来，新三板多年的问题就是投资者门槛惹的祸。那么，此次门槛的降低，将会大幅改观新三板的流动性。

东北证券投资总监付立春表示，新三板投资者的门槛整体大幅下降，会带来投资者和资金的大幅增量。新三板企业多、融资需求旺盛与投资机构少、资金供给不足的根本失衡有望得到相当大程度的缓解。“总体来看新三板改革的力度大、进度快，超出市场预期。这体现了监管部门的魄力、决心与信心，也会为新三板带来新一轮升级的周期。”

华夏时报总编辑、资深财经评论员水皮认为，新三板门槛的降低对于活跃新三板有很大的帮助，增加了新三板的魅力和吸引力，将有一批公司依然留在新三板，甚至一些公司去新三板挂牌。如果进入精选层，一年之后可以转板至主板，也有效地化解了IPO的堰塞湖。

水皮表示，现在等待主板上市的公司排队数量又到了400多家。在经济下行周期下，国家一再要求提高金融对于实体经济的支持，中央经济工作会议也提出对制造业要加强中长期的融资支持力度。那么，IPO会常态化，但是主板上市的时间会比较长，所以阶段性的就会出现堰塞湖，如果现在新三板展现出了自己的活力，那么分流一部分企业融资的渠道，是一个很好的事情。

此外，水皮强调，让资本市场发挥提高直接融资比例的作用，解决企业融资难问题，能起到很好的作用，这也体现了资本市场对实体经济的支持。当然。新三板的活跃可能会对主板形成新的平衡。特别是机构投资者的投资，会有新的选择和调整，这个也是不可避免。很难想象主板市场，马上就能跟国外一样形成一个机构投资者为主的一个市场，但是新三板是具备这种可能性的。

编辑：高艳云 主编：陈锋

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