361度跌破1港元创历史新低！ 市值只有安踏的1% 核心门店持续萎缩

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

11月14日，361度(01361.HK)盘中一度暴跌38.13%至最低0.99港元，创历史新低。不过，截至午间收盘，价格略有回升，最终午盘报收每股1.29港元，暂成交2896万港元，最新总市值26.7亿港元。市场分析人士表示，今日早盘暴跌至0.99的时候，股票市值曾下探至20亿港元。

针对股价的大幅波动，361度相关工作人员对《华夏时报》记者表示，对于公司股价的波动，公司不评论，更换核数师的原因已于公告说明，没有补充。目前，公司经营一切如常。

据了解，11月13日，361度盘后发布公告称，毕马威会计师事务所已辞任公司核数师，原因为毕马威与本公司未能就截至2019年12月31日止财政年度之年度审计的审计服务费达成共识。董事会决议委任大华马施云会计师事务所有限公司为公司新任核数师，自2019年11月13日起生效，以填补毕马威辞任后出现的临时空缺。

三季度财报并不乐观

8月20日，361度公布2019财年中期业绩。2019年上半年，该公司营业收入同比增长7.29%至32.37亿元，毛利增长5.33%至13.23亿元，净利润上涨9.66%至3.67亿元。财报显示，361度鞋类及服装两大核心业务的营收均有所上涨，鞋类和服装的销售额增速分别为3.8%和12.1%。鞋类销售占比从45.2%下滑至43.7%，服装销售则从40.1%增至41.9%。

对此，361度表示，运动服饰市场的增长动力主要来自鞋类需求，未来将继续专注鞋类业务。业绩低迷的主要原因是，2018年国内外经济前景充满不确定性，打击企业及消费者的信心，导致消费意愿疲软所致。

不过，某券商分析师刘先生对《华夏时报》记者表示，今年上半年，安踏实现收入149.11亿元，同比增长40.3%，收入增速在国内行业中排名第一；实现归母净利润24.83亿元，同比增长27.7%；而361度只录的32.4亿元的收入，收入只占安踏的20%，净利3.67亿元，只占安踏的15%。

此外，李闻表示，事实上，近年来，国内运动服装行业并不疲弱，其市场规模正不断扩大。以同为运动服装企业的特步国际为例，该公司2018年总营收高达63.99亿，同比上涨24.83%；净利润为6.56亿，同比暴涨60.86%。特步国际称，公司2018年业绩上涨主要是因为，随着健身及健康生活方式日益流行，体育用品市场并无放缓迹象，零售预期同比增长赶超同期零售业，消费者对体育用品的需求正不断增加。

其实，不只是特步国际；安踏体育、李宁等运动服装企业2018年的业绩也极为亮眼。李宁2018年净利润为7.15亿，同比上涨38.84%；同期，安踏体育净利润高达41.02亿，涨幅为32.87%。

某长期从事服装行业的分析师李闻对《华夏时报》记者表示，相较于10月16日每股1.87港元的高点，按照目前的股价，361度的市值接近腰斩。目前其他的国产运动品牌如安踏、李宁和特步的市值分别为2011亿港元、581亿港元和109亿港元，361度市值仅为安踏的1%。那么，近年来361度到底经历了什么？

应收账款持续增加

业绩的持续低迷，使得361度开始不断关店裁员。据财报，截至2018年底，361度核心品牌门店数量为5539家，与上年底的5808家相比，减少了269家。与6年前（2012年底）的8082家门店数量相比，门店数量减少超过了2543间。

与此同时，361度的员工数量也在不断减少。2018年，公司员工数量为7992人，与上年的8555人相比，降幅为6.59%；与2011年相比，降幅高达20.11%。

在业绩不断走低背景下，361度推出了品牌重塑计划。其在财报中称，公司将郑重发布品牌重塑计划，会用品牌驱动的方式，应对消费升级的大趋势。

不过，令人疑惑的是，在361度需要努力提升品牌形象的同时，公司在一二线的门店数量占比却在下降。361度称，2018年，公司约74%的门店位于中国三线或以下城市；26%的门店位于中国一线及二线城市。而在2017年时，公司在一线及二线的门店数量占比为26.5%。

事实上，不只是业绩低迷和关店裁员。从财报来看，361度还存在经营性现金流大跌，应收款持续高企的现象。据财报显示，2018年，公司经营活动产生的现金流量净额为2.95亿，与上年的8.32亿相比，跌幅达64.55%。而在两年前（2016年），361度经营活动的现金流净额还高达11.32亿。

与此同时，公司的应收款却在持续增加。截至2018年底，公司应收款项合计为31.2亿（其中应收账款为23.99亿），应收款占公司净资产的比重高达54.09%。值得关注的是，361度对公司应收款的计提却极低。财报中给出的解释，2018年其基于应收账款及应收票据可收回性的评估确认呆账拨备，拨备数为120万，2017年无拨备。

对于应收账款的持续高企，361度公司对《华夏时报》记者表示，应收账款方面没有风险，只是我们的品牌较新，给分销商优惠，这是历史原因。

编辑：严晖 主编：陈锋

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