期货市场走进多元开放时代

叶青

在新中国成立70周年普天同庆之际，回望我国期货市场建立以来三十载的发展历程，可以看到，国际金融市场经历了周期的变迁，国内的期货市场在一代一代期货人的奋斗和努力下，一步步将期货工具的作用发挥到实体经济的方方面面。

目前，我国期货市场已经进入多元开放时代，多品种百花齐放，场内场外有效结合。进入2019年我国期货市场更是亮点纷呈，期货、期权新品种相继上市，国际化开放程度正稳步提升，期货公司A股IPO开启破冰之旅，期货市场运行持续稳中向好，服务实体经济能力显著增强。

与此同时，经过30年的探索发展，我国期货市场交易品种不断丰富，期货加保险业务也在有序推进，这使得期货与现货市场的融合越发紧密。不锈钢、苯乙烯两个期货新品种分别于9月25日、9月26日上市，至此，期货和期权品种数量增至70个。

反哺现货市场 服务实体经济

1988年《政府工作报告》明确提出“探索期货市场”，我国正式进入期货市场创设阶段。1990年，郑州粮食批发市场开业，标志着中国期货市场的诞生。经过长时间的发展，十六届三中全会文件中明确提出要“稳定发展期货市场”。

此后，自2004年开始，每年中央一号文件都要提到发展期货市场。中央一号文件对期货市场的表述，多用“完善”“规范”“引导”等，奠定期货市场“稳发展、防风险”的主基调。在此阶段，我国期货市场交易品种不断丰富、参与结构逐渐完善、功能发挥逐步显现，初步具备服务实体经济发展的能力。

中国国际期货常务副总经理王可对《华夏时报》记者表示，2013年至今是中国期货市场的创新发展阶段。新时代赋予期货市场新的使命，中央一号文件对期货市场的表述出现了明显的变化，驱动期货市场创新发展，引入期权，探索与扩大“保险+期货”试点，进一步反哺现货市场，服务实体经济。

近年来，期货市场改革开放步伐进一步加快，新品种与新工具陆续推出，风险管理业务规模大幅增长，场外衍生品飞速发展。期货市场从服务工具、服务手段、服务方式、服务质量、服务内容方面对实体企业产生很大的助力。期货风险管理与资产管理业务，为产业企业与金融机构提供了实体与金融市场对接的桥梁。

王可表示，近年来，中国国际期货积极响应国家战略，在服务实体经济过程中不断创新。在业务开展的过程中，积极将套期保值融入到企业的商业模式中，为企业提供了场内期权、场外期权报价，还推出了更多的报价方式将基差风险与之相结合，为这些实体企业提供了更好的经营保障，并逐步去完善实体企业的供应链服务。

光大期货研究所所长叶燕武对《华夏时报》记者表示，目前实体产业对于期货的需求越来越高，要求服务的专业化能力越来越强。从形式上看，有合作套保、仓单质押、场外期权等业务维度。

叶燕武说，“在企业套期保值方面我们也在不断地加强服务能力，深入挖掘企业的需求，同时传统套保痛点是非主力合约流动性差，套保周期无法拉长，套保结算时点单一，无法匹配企业实际经营状况。我们提供的解决方案有：利用指数拉长套保周期；均价结算，多个现金流交换。”

与此同时，自2016年以来，中期国际风险管理有限公司一直在大力发展场外期权业务，创新设计出包括欧式、美式和亚式等奇异期权在内的各种场外期权产品。例如中国国际期货为国内某大型国企设计了以看涨沪深300指数为标的物的场外期权，很好地帮该企业对冲了风险。

期货加保险 精准扶贫新模式

自2016年以来，中央一号文件已连续4年提出扩大“保险+期货”试点。在国内商品期货交易所、期货公司、保险公司以及地方政府的支持和协作下，“保险+期货”试点品种、数量、规模逐年扩大，试点模式不断深化升级。在多年服务“三农”的实践中，中国期货行业探索创新出了“保险+期货”模式，有效打通了期货服务“三农”的“最后一公里”。

所谓的“保险+期货”，是指农业经营者或企业为规避市场价格风险向保险公司购买基于期货价格的保险产品，保险公司通过向期货经营机构购买场外期权将承保风险转移，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲的业务模式。它是基于期货市场为农业经营者提供价格避险工具而发展起来的。

相对于直接参与期货市场，保险产品对农户来说要熟悉得多，且不需要考虑保证金占用、强行平仓等期货规则，更易于农户的理解和接受。一位长期种植橡胶的胶农李先生对《华夏时报》记者表示，自从2017年参加上期所天胶“保险+期货”价格险项目，他就再也不用担心割胶之后卖不上好价钱了。

据了解，上期所自2017年启动天然橡胶“保险+期货”精准扶贫试点工作以来，始终强化责任担当，贯彻落实金融精准扶贫的要求，积极利用市场化机制为胶农提供价格保障，三年来累计开展项目94个，共投入资金1.8亿元，覆盖天然橡胶产量21.3万吨，其中2017和2018两年累计为近8万户次胶农赔付约7700万元。

上期所相关负责人表示，下一步上期所将继续全力支持项目开展，努力探索出一条可复制、可推广、可持续的金融扶贫新模式。

王可接受《华夏时报》记者采访时介绍，2018年12月，中期国际风险管理有限公司（下称“中期国际”）参与了新疆自治区政府发起的棉花“保险+期货”项目。在该项目中，农户先向保险公司购买棉花价格保险，农户在购买了棉花价格保险后，再无需冒棉花价格下跌的风险，其种棉收益得到保障。

然后，保险公司向中期国际购买场外期权对冲风险，最后在该项目中中期国际通过和其他风险子公司进行期权对冲交易，成功将自身的风险转移。在风险下降的同时，也发挥了期货行业服务“三农”专业优势，为打好脱贫攻坚战发挥着期货市场的应有之力。

另外，在精准扶贫方面，叶燕武表示，西吉扶贫项目作为集团联动的优秀案例，其主要意义在于，首先，能够将金融扶贫与精准扶贫的意义落地，该项目一方面超越了较为流行的“保险+期货”模式，将证券机构纳入，形成“证券+保险+期货”的新模式，另一方面整个流程中均以金融模式实现操作，并能最终将扶贫效果给到种植户这类真正需要扶贫的人手中。

其次，在方案制定中不断创新，除了“证券+保险+期货”这个创新模式外，还在没有马铃薯期货的前提下进行用玉米替代形成保护效果，这在业内尚无先例。此外，在这个项目中，光大证券与子公司光大期货有限公司及光大光子投资管理有限公司各展所长，协同配合制定方案，这样可以简化大量流程，形成光大集团凝聚力。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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