科创板 | 神工股份创新能力存疑：研发人员仅15人 3年研发投入不足2000万 研发占比降至3.86%

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

近日，为半导体行业提供原材的锦州神工半导体股份有限公司（下称“神工股份”）准备冲刺科创板，目前已经向上交所提交了申报稿。神工股份本次拟发行不超过4000万股，募集资金11.02亿元。作为国内领先的半导体级单晶硅材料供应商，神工股份备受市场关注。

公司是国内领先的半导体级单晶硅材料供应商，主营业务为半导体级单晶硅材料的研发、生产和销售。公司核心产品为大尺寸高纯度半导体级单晶硅材料，目前主要应用于加工制成半导体级单晶硅部件，是晶圆制造刻蚀环节所必需的核心耗材。

据招股书显示，2016年至2018年，神工股份分别实现营业收入4419.81万元、1.26亿元、2.82亿元；分别实现归属于母公司股东的净利润是1069.73万元、4585.28万元、1.06亿元。不过，记者发现，虽然神工股份营收持续上升，但神工股份98%的营收依靠出口，且研发投入明显偏低，2018年，其研发费用占比仅为3.86%，研发人员仅15人。

3年研发投入合计不足2000万

对于想要登陆科创板的企业来说，申报企业必须拥有一定的科创能力，这些公司是否拥有高效的研发体系，是否具备突破关键核心技术的基础和潜力，都是重要的衡量因素。招股书显示，神工股份拥有无磁场大直径单晶硅制造技术、固液共存界面控制技术、热场尺寸优化工艺等技术，且上述技术已处于国际先进水平。

然而，截至申报稿签署日，神工股份拥有134名员工，其中研发人员15名，占比11.19%。财务数据显示，2016年至2018年，神工股份分别实现营业收入4419.81万元、1.26亿元、2.82亿元；分别实现归母净利润1069.73万元、4585.28万元、1.06亿元。然而， 报告期内，2016年至2018年，其研发费用分别为243.56万元、519.14万元和1090.89万元，在营业收入中的占比分别为5.51%、4.11%和3.86%。

某券商系分析师王先生对《华夏时报》记者表示，与其他申请科创板的高科技公司相比，这样的研发投入占比偏低。特别需要注意的是该公司近三年的营业收入和归属净利润都呈现爆发式增长。2016年-2018年，神工股份实现的归属净利润分别为1069.73万元、4585.28万元、10657.6万元。

王先生表示，如果说是在营收、净利增长乏力的情况下一定程度地压缩研发费用，还可以理解，但在营收、净利高速增长的背景之下，神工股份的研发投入占比却连年走低，实在略显逊色，而且有些令人不解。与此同时，近三年合计在研发费用上的投入不超过2000万，这在申报科创板上市的企业中为数不多见。

由此可见，在营业收入增长的同时，神工股份的研发投入并没有相应比例的增加。另外，从神工股份的研发人员数量来看，整个公司的研发人员只有15人，占公司员工总人数的11.19%。而且，对应的研发人员的平均工资也很低。事实上，在与同行公司比较时，神工股份的研发费用占比也比较“落后”，而且也是少有的几家研发费用占比逐渐下降的公司。

另外，虽然神工股份的研发费用比较低，但在报告期内，该公司的毛利率呈逐年上升趋势，从2016年的43.73%上升到了2018年的63.77%，上升幅度较大。尽管神工股份的研发费用在同行公司中处于“落后”位置，但该公司的毛利率在同行公司中却遥遥领先。报告期内，在行业平均毛利率几乎没有发生变化的情况下，神工股份的毛利率不断上升。

对于公司销售毛利率高于可比上市公司的毛利率水平。半导体材料行业属于高技术含量产业，其高产品附加值的特点使得行业毛利率水平整体较高。半导体材料制造行业内企业在产品类型、产品功能、市场竞争程度、终端产品价格等方面存在差异，导致不同企业间毛利率存在一定差异。公司由于生产工艺水平较高，单位成本较低，产品毛利率在半导体材料制造行业内处于相对较高水平。

98%收入来自海外市场

据了解，神工股份主营业务为半导体级单晶硅材料的研发、生产和销售，主要产品为大尺寸高纯度半导体级单晶硅材料。单晶硅是集成电路制造的基础材料，是晶圆制造刻蚀环节所必须的核心材料。

根据世界半导体贸易统计协会WSTS统计，从2013年到2018年，全球半导体市场规模从3056亿美元增长至4688亿美元。根据SEMI统计，全球硅材料的市场规模由2015年的75.8亿美元增长至2017年的92亿美元。

得益于行业的发展，2016年-2018年，神工股份分别实现营业收入4419.81万元、12642.07万元、28253.57万元，净利润分别为1069.73万元、4585.28万元、10657.6万元，其中营收和净利润的年均复合增长率均超过了150%。

不过，通过招股书可以看出，神工股份营收大部分来自海外，2018年其海外营收占比98%，其中，来自日本市场的销售收入占营收的57%，来自韩国的销售收入占比39%，来自美国的销售收入占比2%，而来自中国大陆地区的销售收入占比仅为0.25%，占比不到1%。

2016年-2018年，神工股份前五大客户产生的销售收入分别为4221.47万元、12153.63万元、25087.03万元，占当期营业收入的95.51%、96.14%、88.78%。

与此同时，神工股份的主要客户包括三菱材料、SK化学、CoorsTek、Hana、Silfex等，而这些客户主要来自韩国和日本，因此神工股份的产品备受日韩“青睐”。

据招股书显示，2016年-2018年，神工股份在日本产生的收入分别为2336.03万元、6752.96万元、16169.17万元，韩国产生的销售收入分别为892.44万元、3694.25万元、11385.15万元，两者合计占产生的销售收入占当期营业收入的73.05%、82.67%、97.53%。

不过，长期分析半导体市场的分析师表示，与国内市场相比，海外市场的销售显得有些不稳定。2016年至2018年，神工股份对美国市场的出口一路下滑，其占营收的比例分别为25%、17.33%和2.11%。除此之外，神工股份的客户集中度也较高，存在一定风险。2018年，前五位客户占营业收入的比例高达88.78%。

编辑：严晖  主编：陈锋

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