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QDII又要去站岗?

作者:吴君强

来源:

发布时间:2009-10-30 15:27:08

摘要:QDII又要去站岗?

 

   在停了17个月以后,国家外汇管理局向两家基金公司批了15亿美元的外汇额度,用于发行QDII产品。与此同时,由于周边市场走好,QDII在三季度全部实现正收益,跑赢了国内的基金,海富通和交银QDII产品的总收益率已分别高达72%和60%,丝毫不比国内的明星基金逊色。
    即将发行QDII的基金公司想必喜笑颜开,QDII们光鲜的成绩成为其发行的最好宣传,但当下QDII再次集体出海,对于投资者未必是幸事。
    QDII额度发放已经中止了17个月,这段时间,国际金融危机从全面爆发、蔓延到逐渐消解,当下世界经济最困难的时期已经过去,全球经济反弹态势也趋于明显,管理层此时重新开闸QDII,无疑是在暗示:风险暂时告一段落。
    值得注意的是,宏观经济的风险和资本市场的风险不能混淆,国际经济刚刚迈进复苏轨道,资本市场已经提前半年甚至一年做出反应。美股自3月谷底至今上涨超过50%,即使是美国的投行也在忧虑,股市涨得太猛、太快,远远偏离经济基本面,美国的失业率高企、消费者负债累累、国家赤字惊人,这些疾患都非能在短期痊愈。
    再来看QDII最为看重的香港市场,今年以来,在大量热钱的推动下,香港的楼市和股市都出现了爆发性增长,双双创出新高。恒生指数从去年的最低点已经上涨超过了100%,涨幅甚至超过A股,多个公司AH股价出现倒挂。
    22000点的港股,值得投资吗?也许,但风险并不比收益小。别忘了,2007年我们的QDII首次出海的时候,全球市场也是一片欣欣向荣,高处风光好,可是一不小心就成为“站岗”人,两年之后,大部分QDII仍在亏损。海富通QDII能取得超过70%的收益,并非意味着其基金经理才华过人,而是其进入港股时节掌握的比较好,2008年下半年港股形成了底部区域,现在以几乎双倍的成本去投资港股,恐怕得慎之又慎。 
    当然,全球不可能再次出现2007年那样的由次债危机导致的经济危机,但别忘了,在经济复苏趋势确立后, 各国已经开始讨论货币政策的退出,澳大利亚和挪威已经率先加息了,在这样一个预期下,全球股市面临较大的调整并非危言耸听。
    对于管理层而言,对QDII额度的审核不应以市场行情节奏为准绳,相比于市场的参与主体,管理层对市场的敏感度要低很多。QDII资质发放的唯一标准,应该就是基金公司本身所具备的各种硬性条件。至于如何判断市场风险,何时发行QDII产品,是基金公司分内工作。管理层代替基金公司对市场做出判断,不但多余,还可能有害。
    对于投资而言,最好的时机可能就是经济最差之时,管理层箍住国内的公司不让其在非安全期去海外抄底,负责的态度固然值得尊重,但这很可能会让投资者失掉最好的投资机会,甚至好心做坏事,再次让投资者成了“站岗”人。

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