政府工作报告|多层次资本市场寻求突围 科创板核心在于制度创新

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

3月5日上午，国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第二次会议上作政府工作报告。其中，在深化财税金融体制改革任务当中，报告提出要“改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重”。

据了解，此前已连续六年出现在国务院政府工作报告中的热门词“多层次资本市场”，仍然在今年两会中高频出现。与此同时，多层次资本市场的健康稳定发展也是资本市场人士最为关心的话题。伴随着对新经济更具包容性的科创板疾驰而来，覆盖更为全面的多层次资本市场也将随之呼之欲出。

科创板填补多层次资本市场短板

经过近年来的发展、改革，目前我国多层次资本市场中的股权市场已基本形成以区域性股权交易市场、新三板等场外交易为底座，以主板（中小板）、创业板为塔尖的“正金字塔”架构，但亦有美中不足的短板，即难以满足高成长、轻资产、利润滞后的高科技企业的融资需求。

针对“科创板与创业板、新三板间相互关系”这一问题，证监会主席易会满2月27日曾表示，科创板和现有的主板、中小板、创业板以及新三板都是多层次资本市场体系的重要组成部分。设立科创板并试点注册制，这是一项重大的制度创新。

易会满表示，科创板主要在发行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了非常多的制度创新，在很多方面有很大的突破。科创板不是一个简单的“板”的增加，它的核心在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创。证监会将会认真地评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板的改革，更好地为经济高质量发展提供服务。

对于科创板的建立，万博新经济研究院副院长刘哲表示，科创板的建立，从上市制度和交易制度上都抓住了当前资本市场的痛点，从服务对象上，与现有的证券市场也能够形成互补，符合产业转型升级的大趋势，对于构建多层次资本市场具有重要的先行先试意义。

与此同时，上海某私募公司杨涛经理表示，科创板推出之后，将给很多发展速度快、成长空间大、受限于利润等指标的创新型企业提供更好的融资支持，与目前的主板、创业板、中小板和新三板等交易市场一起，形成更丰富、多层次融资体系，更好地发挥资本市场对实体经济尤其是创新型经济的支持力度。

科创板带动多层次资本市场创新

此外，对于多层次资本市场的建设，两会期间，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢3月3日表示，我国资本市场发展呈现倒金字塔的路子，先建立了交易所市场，而从资本市场演化的历史来看，还是要把基础做好，多层次资本市场的重要性就在于，它能满足多元化的投融资需求。

从资本市场演化的历史来看，多层次资本市场可以满足多元化的投资和融资需求。例如不断发展私募市场，私募市场是多层次资本市场中很重要的一部分。其次，破解新三板市场现存难题也是未来资本市场需要研究和解决的问题。此外，应逐渐把区域性市场变成支持中小企业的平台，使其成为培育中小企业的园地。

肖钢表示，除了私募市场外，新三板市场也是定位于支持创业型、创新型企业发展，这几年起到很积极的作用，不过当前也遇到一些困难。如何破解目前遇到的难题，也是未来资本市场发展需要研究解决的问题。

他还指出，地方性、区域性的股权市场，经过前期的清理整顿，这几年可以说是走上了正轨，原来存在的一些金融乱象也得到了有效治理，但区域性的股权市场如何发挥进一步支持小微企业融资中心的作用，特别是将其转变为支持中小微企业的政策综合运用的平台、培育中小微企业的源地，在这方面还大有文章可做。因此，肖钢认为，谈到资本市场的改革，绝不仅仅是针对交易所的改革，这项改革非常重要，应该还要进一步扩大到促进多层次资本市场发展的轨道上来。

与此同时，机构投资者也普遍看好设立科创板对于建设、完善我国多层次资本市场的深远意义。国科嘉和管理合伙人王戈认为，科创板推出有助于推进科技创新行业发展，引导、加速社会资本流向科技类创新企业；一级市场会随之扩大，但同时竞争会加剧，推动科创投资行业加速洗牌，对建设中国的多层次资本市场和创新生态有深远影响。

另外，科创板除了为科创企业上市提供了新渠道外，也有望成为继IPO、并购之后机构的另一条退出主渠道。中信建投证券某营业部负责人刘挺对记者表示，如果科创板退出能形成赚钱效应，将会大大活跃科技创新私募股权投资行业，从而激发国家科技创新体系生态圈的活力，加快创新发展、产业升级的速度。

对于多层次资本市场改革的具体措施，刘挺表示，建立新三板挂牌公司转板上市制度有利于健全多层次资本市场的有机联系。由于转板上市作为IPO之外实现股票上市的另一条通道，不涉及公开发行融资，在目前的市场环境下有利于缓释IPO带来的资金压力，也为企业提供了可以自主选择的多元化上市路径，对于资本市场服务实体经济具有积极的现实意义。为此，建议推进新三板挂牌公司直接转板上市。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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