A股再现“忽悠式”上市典型 路畅科技1.5亿募投打水漂急卖资产自救

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 韩永先 北京报道

11月22日，路畅科技（002813.SZ）连发两则利空公告。

终止实施IPO募投项目“100万台汽车导航仪郑州生产基地项目”，此前该项目已累计投入1.53亿元，总体建设尚未完成。

向关联方河南龙成集团转让子公司郑州市路畅电子科技有限公司（下称“路畅电子”）100%的股权意图扭亏，交易价格4.15亿元，预增公司净利润1.88亿元。

受此消息影响，11月23日，公司股价重挫9.6%。

上市两年变脸亏损

路畅科技2016年10月12日才登陆A股，上市后连获22个涨停板，主营车载导航产品和汽车用品产品，两类产品占到营收的97%以上。

上市之初，路畅科技拟建设100万台汽车导航仪郑州生产基地（总投资3亿元，募资1.15亿元）、营销服务平台（总投资1.28亿元，募资4935.76万元）、研发中心（总投资4993.20万元）三个项目，准备募资1.65亿元全部用于前两个项目。100万台汽车导航仪郑州生产基地项目达产后，预计年收入14.49亿元，可实现每年税前利润1.92亿元。

最终，路畅科技以6.89元/股共计发行3000万股，募资2.06亿元，实际募资净额1.64亿元。

11月22日，公司募投项目的最新进展显示，两项募资项目资金已全部使用完毕，100万台汽车导航仪郑州生产基地项目目前尚未完成。

上市两年，没有等来路畅科技募投项目的投产和预期收益，公司的提示的经营风险几乎全部兑现。

招股书中，公司披露称2015年营收和净利润分别同比下降 20.77%和 47.75%，2016年上半年，同比分别下降 13.41%和 19.90%。公司面临经营业绩将可能持续下降风险，募投项目面临实施不达预期，无法兑现收益风险。

意想不到的是，公司的风险预期如此准确，并来得十分迅速。上市当年，2016年，公司营收和净利润继续双双下滑，同比分别下滑7.27%和11.92%，2017年营收微增7.20%，净利润大幅下滑39.86%，仅为2453.18万元。

2018年前三季度，公司净利润直接陷入亏损2702.12万元，扣非后净利润亏损3300多万元。路畅科技预计2018年全年，将亏损3000万元至4000万元。

上市两年后，路畅科技直接陷入大幅亏损，创下A股市场变脸最快的纪录。

对此，《华夏时报》记者致电路畅科技董秘蒋福财采访原因，但是截至成稿一直没有得到回复。

急速卖资产寻自救

经营层面的困境直接带来了公司财务数据的压力。

上市后，路畅科技经营活动现金流量净额持续为负值，2016年、2017年分别为-1.1亿元、-1.6亿元，今年前三度为-1.2亿元。缺少经营活动输血，公司的连续三年面临现金流枯竭，路畅科技不得不依赖举债运营，主要靠短期借款补充资金缺口。

此举带来公司资产负债的迅速恶化，公司资产负债率已从2016年的45.79%上升至今年前三季度末的60.98%，2016年至2018年三季度末，流动负债占总负债的比例分别高达90.15%、97.33%、98.36%，偿债压力很大。

截至2018年9月30日，公司短期借款达4亿元，造成的财务费用高达3527万元。分析人士指出，业绩亏损，经营现金流持续为负，路畅科技不得不实施自救，大肆出售资产。

2018年9月14日，路畅科技曾筹划将其持有的控股子公司深圳市路畅电装科技有限公司（下称“路畅电装”）70%股权全部转让给深圳市昆石财富投资企业（有限合伙）。双方对目标公司的协商估值为9000万元，对应公司转让比例确定交易价格为6300万元，交易完成后，可预增公司净利润5638万元。

路畅电装2017年7月5日才成立，2017年仅营收41.02万元，净利润3.51万元，总资产账面值392.83万元，净资产账面值153.51万元；2018年，截至7月31日，营收1889.14万元，净利润-629.37万元，净资产账面值为 -475.86 万元。

一个刚成立、净资产为负值的公司估值却高达9000万元，而收购方昆石财富2017年12月31日的总资产仅为1814.26万元，有没有实力完成收购、资金来源等问题引起深交所的问询，最终由于昆石财富资金支付困难，此项出售资产告吹。

2018年10月24日公司董事会审议通过，拟向关联方河南龙成集团（实控人郭秀梅之配偶朱书成所控制的企业）借款不超过3亿元，以满足公司资金周转、缓解资金压力。

11月21日，路畅科技与河南龙成集签订转让协议，拟再出售路畅电子资产，评估价值为4.15亿元，转让交易价格4.15亿元。

路畅电子是公司2013年12月25日投资500万元设立的全资子公司。

截至 2018 年10月31日，审计的总资产账面值1.94亿元，总负债账面值为11.95万元，股东全部权益账面值为1.94亿元。2018年1-10月实现营业收入419.04万元。根据交易价格，路畅电子资产增值额为 2.21亿元，增值率为114.06%。

路畅科技认为，本次股权转让有利于推进公司产业布局，优化资源配置，增加公司的现金流，减轻上市公司资金压力，改善公司财务状况，增强公司盈利能力和抗风险能力。 交易完成后，预计增加公司合并报表净利润1.88亿元，对公司2018年度经营业绩有较大的正面影响。

依靠关联方借款和出售资产短时间可以缓解路畅科技的财务压力，但是一个刚上市两年的公司就需要变卖家产、举债度日难免让市场唏嘘。

公司短期度过危机，实现扭亏，但长期经营的持续能力仍是考验，此次公司终止大幅扩产的募投项目，进一步限制了公司扩大营收的可能，仅依赖现有持续下滑甚至亏损的在营业务，路畅科技能否实现自救？

编辑：严晖  主编：陈锋

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