映客上半年净赚4.09亿，手握超36亿现金：“泛娱乐第一股”要杀向二三线城市

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张杰 北京报道

登陆港股不到两个月，“港交所娱乐直播第一股”映客互娱（股票代码：03700）发布了堪称漂亮的业绩。

8月26日，《华夏时报》记者获悉，映客互娱发布了2018上半年财报报告，截至2018年6月30日，映客整体营收22.81亿元，同比增长17.9%；经调整后纯利润达4.09亿元，同比增长21.8%；季付费用户198.4万，环比增长6%。

受业绩增长强劲影响，26日映客二级市场已经明显反应，当日股价报收2.46港元，涨幅1.65%，市值达到50.7亿港元。27日，强劲依旧，开盘价就达到2.68港元/股，截至接着发稿最高2.73港元/股。

打破行业单一盈利模式

这是映客自今年7月12日上市以来公布的首份财报。

从财报数据看，映客展现了强大的头部平台效应，在直播全行业增长放缓的态势下，收入和盈利增速的百分比仍然保持了两位数增长。

数据显示，2018 年上半年映客平台直播收入为22.27亿元，比去年同期的19.32 亿元增加了15.3%，占营收比重为97.7%。广告收益为4784万元，同比增长24 倍。

在盈利增速方面，映客高于行业。财报显示，期内利润9.58亿元，同比增长633.5%；经调整后纯利润达4.09亿元，同比增长21.8%。

用户方面，截至 2018 年6月30 日，映客直播月活跃用户达2638 万人次，同比增长30%，环比增长4.5%；映客季均付费用户达198. 4万，环比增长6%，同比減少20.3%。

直播行业走过三年爆发期之后，付费用户的分布开始两极化，但映客的付费金额却在继续提升。2018年上半年，映客平台直播收入为22.27亿元，比去年同期的19.32亿元增加了15.3%。值得注意的是，此次直播收入占营收比重为97.7%，较去年的99.9%下降2.2%，初步打破了盈利模式单一的行业现状。

其实，与同行业高成本获客模式不同，映客2015年成立当年就实现盈利，并保持稳健增长，今年已是第四年连续盈利。而且今年上半年扭转了2017年营收小幅下滑的趋势，开始加速增长。利润增速（21.8%）超过营收（17.9%）则体现出利润率的进一步提升。

在主业直播收入稳健增长的基础上，上半年映客广告业务开始发力，同比增长24倍。按当前盈利，映客年化市盈率仅有5.4倍PE。不但低于移动互联网行业，也低于整个港股的平均估值。

今年以来，映客通过线上线下渠道拓展和“直播+”构建了更完整的直播娱乐生态，无论从静态估值、成长能力还是业务布局来看，映客都是一家极具投资潜力的直播行业龙头股。

截至2018年第二季度，映客坐拥超过36亿人民币的现金（不计IPO融资）。这在互联网企业里极其少见。因为现金就超过了市值的一半，而互联网科技公司的市值，至少是其现金储备的四五倍以上。

在此之外，映客更重要的资产：主播、用户、运营能力和延展性，都还没考虑在内。不管从盈利能力还是现金流来看，映客都被市场过度低估了。

未来下沉至二三线

2018年上半年，直播行业用户红利逐渐消失，月活整体下滑，新的增长点主要往头部平台聚拢。作为行业龙头，映客直播不负众望，用户质量和价值在稳健提升。

上市前夕，映客APP的用户就已经达2亿，月均活跃主播数行业排名第1，收入及季均付费用户数排名第2。财报显示，截至2018年6月30日，映客直播月活跃用户达2638万人次，同比增长30%，环比增长4.5%；同时，映客季均付费用户达198.4万，环比增长6%，相比国内其他主要移动端直播平台，映客直播稳坐头把交椅。

另一方面，映客的用户粘性也表现良好，据第三方数据机构Turstdata《2018年中国移动互联网行业发展分析报告》显示，映客的用户日均使用时长亦实现了快速增长，2018年6月份最高达29分钟，同比年增长78.3%。这说明平台核心主播和土豪粘性极高。随着月活用户的提升，非付费用户的高频活跃度将会提供越来越大的流量价值，为广告等流量变现业务提供增量空间。

这主要得益于娱乐生态日益成熟，特别是多家直播板块IPO或正在进行IPO的企业，更能证明泛娱乐已经走到了一个新的拐点。

而映客的作为泛娱乐第一股， 其发展和思路无疑是行业发展的典型。

公开资料显示，近几年映客通过多元化内容搭建泛娱乐生态是映客长期的战略。而上市之后，这一方面首先表现在技术和产品上。

最新财报显示，映客直播上半年研发开支8522.4万元，同比去年增加了29.3%。产品也不例外，在产品方面，映客上半年发布了酝酿已久的6.0版本，新增了动态功能、发现页面、连麦功能等。

此外，映客开始全面整合内外部资源，加大开拓新用户的力度。作为映客上市的基石投资，分众和B站可谓映客渠道的左膀右臂，前者在目前在楼宇视频媒体市场占有率达到95%、楼宇框架媒体市场占有率达70%、影院银幕媒体市场占有率达55%，后者则是年轻化二次元内容用户的霸主平台。

财报透露，映客今年将重点推进下沉战略，会在分众投入1个亿的宣传费用，把推广渠道和美誉度从一线城市下沉到二三线城市，或将采取城市赛的方式，最终将用户市场规模进一步扩大。同时，与B站联手，打通双方的二次元用户，共享对方的内容和用户，缔造更加丰富的视频化社交平台。

渠道、内容、投放的多维结合，确保了映客的持续性增长。与此同时，大量的用户聚合，广告营收占比也开始迅速提升。

财报显示，2018年上半年广告收益为4784万元，同比增长24倍。从目前广告板块的占比（2.1%）来看，还有非常大的运营拓展空间，随着月活用户的增长和多渠道的拓展，广告业务大概率会保持翻倍增长态势，给映客的盈利增长提供有力支撑。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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