钮文新：对于人民币有序、可控地贬值 不需过度恐慌

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 冯樱子 广州报道

由《华夏时报》主办的“第十一届（2018）中国经济媒体领袖峰会”于7月28日-29日在广州增城举办。其中，在7月28日晚间举行的“保值？增值？未来我们如何投资”的主题沙龙上，人民币汇率等问题受到关注。对于人民币汇率从6.25一路到6.82，有人开始担忧贬值趋势延续，外汇储备将难以应对。《中国经济周刊》首席评论员钮文新认为，目前根本谈不上崩，属于正常的调整。“只要有足够的外汇储备，破7也没有什么可怕的，而且人民币贬值的过程中对股权资本，实体资本是有利的。”

钮文新说，实际上，很多人把所谓人民币下跌和股票市场捆绑在一起，好像人民币贬值股市就得跌，这是错误的。投资者普遍认为，货币宽松一点对股市更好，股市市场更有上涨的希望。但中国货币宽松，美国利率走高，人民币难免会贬值一点。

但人民币贬值资本就会外逃吗？ 钮文新提出，国际资本有的资本喜欢投房地产，有的喜欢投证券，有的喜欢投利差。投资偏好是不一样的，人民币贬值会逃离中国的是套利资本，但实业资本、制造业资本、股权投资偏好的资本不仅不会跑，反而会流入。

一直以来，人民币好升不贬，好像升值就皆大欢喜，但人民币长期高估同样是泡沫，更容易遭到贬值攻击。有人说升值有利于人民币国际化，但如果依靠人民币升值刺激外国人持有人民币，这属于投机性持有，会酝酿更大的风险，钮文新提到，所以人民币该升就升该贬就贬，顺势而为，而不要有任何升贬偏好。

但无论升值还是贬值都需要在可控范畴内，有序地、可控地贬值与被攻击性的暴跌暴涨，这两种完全不一样。如果发生突然性崩盘式的贬值，那必须要采取措施。

此外，钮文新提到，M2表达的更多是流动性，但是流动性并不一定都能形成资本。如果能够形成资本，那么170万亿的M2，市场上就不会有企业存在融资难，融资贵问题了。因为钱不仅仅是一个数量问题，还有涉及时间问题，期限结构问题。

对于中美贸易现状，钮文新不认为这是一场贸易战争。金融最大的风险就是不确定，确定了就不是风险了。从这个角度来考虑中美贸易战，钮文新提出，不就是5000亿吗？就按照5000来做准备、安排，一切都有了确定性，风险也就瞬间释放。

因为打贸易仗没有意义，谁都知道贸易不平衡是全球经济一体化导致的，是全球产业分工造成的。不要对此过于悲观。“外部因素带来的压力越大，我们内部的反弹因素就会越高。”钮文新表示，包括现在投放基础货币，是一件非常重要的事情。这个投放不会刺激M2的进一步增长，但是1块钱的长期基础货币放下去，可能会置换市场上4、5块钱的短期货币，这种“收短放长”的货币操作，会使金融向长期化发展，肯定会有利于资本市场发展。

外界认为，投放基础货币会带来通货膨胀。钮文新提出，没有需求的时候投放货币怎么会拉动通胀呢？中国现在需求并不旺盛，内需还需要进一步拉动，凭什么不能多放一点货币，货币政策是不是总需求政策？美国、日本、欧洲大规模投放了8年货币，为什么没有发生通货膨胀？为什么我们一放基础货币就一定会带来通货膨胀？人家行为什么我们不行呢？

另外，钮文新认为，消费对GDP的贡献率增加，这件事重要但未必是好事。在钮文新看来，第一产业和第二产业都不行了，占比在不断萎缩，所以才让消费占比凸显出来。换句话说，GDP已经从两位数的增长变成了百分之六点多，经济发展放缓导致了结构性变化，但这种结构性变化不一定有积极意义。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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