IPO过会率上升悲喜剧 中新苏通关两年难拿批文

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

随着气温逐渐升高，资本市场IPO通过率也逐渐转暖。证监会披露的信息显示，原定于6月5日上会的IPO企业有3家，IPO审核结果为3过2，中国人保、康辰药业过会，万朗磁塑被否。无论从发行股数还是拟募集资金来看，过会的中国人保都堪称“巨无霸”。市场人士表示，虽然中国人保的顺利过会并未超出市场预期，不过之后完成发行、上市的具体时间还难以估计。

事实上，证监会公布的数据显示，5月份IPO上会审核公司共13家（不包括3家取消审核），过会10家，过会率接近77%，高于前5个月近57%的平均过会率（不包括取消审核、暂缓表决）。上会审核公司过会率呈上升趋势。

审核量下降 过会率回暖

据记者了解，5月份只有3家未通过审核，这些企业包括，北京中视电传传媒广告股份有限公司、福建省闽华电源股份有限公司、北京时代凌宇科技股份有限公司。

据了解，上述三家“被否”原因主要与毛利率波动及业务依赖性有关。据预披露材料显示，中视电传业绩尚可，2015至2017年扣除非经常性损益后的净利润分别为7011.33万元、7472.83万元、1.29亿元，营业收入则分别为10.97亿元、15.62亿元、25.84亿元。

然而，上述3年对应的销售毛利率却分别为14.47%、9.87%、9.01%，呈逐年下降之势。

对于中视电传存在的问题，证监会表示，公司主营业务毛利率逐年下降，且低于同行业可比上市公司，应说明毛利率变动的原因、合理性等。与此同时，闽华电源、时代凌宇也存在类似问题。证监会向时代凌宇提出，公司2017年营业收入、净利润均呈增长态势，但净利润增幅与营收增幅不相匹配，公司应说明原因、合理性，以及主营业务毛利率变化是否符合行业趋势。

再看闽华电源，其主营业务收入持续增长，但毛利率变化趋势与同业公司并不一致，证监会要求公司针对“电池业务毛利率变化趋势”和“2017年综合毛利率变化趋势与同业可比公司不一致”作出说明。

“进入二季度以来，伴随着发审委秉承从严发审的标准，部分不合格企业也选择主动退出，这也使得申请上市企业的排队时间明显缩短，排队企业数量显著下降。毕竟发审工作需要保证质量，防止不合格带病上市是发审委的工作重点。”对此，一位从事企业辅导上市的券商人士刘先生接受《华夏时报》记者采访时表示。

此外，据WIND显示，2018年年初至5月底，发审委共审核99家（包含二次上会）拟IPO企业材料，月均为19.8家。与此同时，相关数据显示，截至6月5日，2018年终止审查企业共151家，超过2017年全年终止审查的149家。

值得关注的是，IPO审核企业数量在下降，IPO排队项目逐渐消耗，新增项目数量也较为缓慢。截至6月1日，2018年新增30家报会企业，其中上交所11家，深交所中小板6家，创业板13家。2018年审结拟IPO企业113家，新增企业补充不足审结的30%。

与此同时，伴随着审核数量的下降，通过率缓慢回升。数据显示，IPO过会率从2018年1月单月40%通过率缓慢回升到5月76.92%，整体过会率上升至近57%。然而，相比2017年全年，IPO过会率为79.33%，2018年单月的过会率逐渐回暖，但总体过会率仍然低于往年。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在经历2016年IPO扩容和2017年收紧之后，发审将寻找短期平衡，大约在每月审核20家左右。在2018年年初的超低通过率和大幅终止审查后，上会企业质量有一定提高，过会率随之提高，将来有望维持较高过会率。

何时发行存不确定性

面对中国人保顺利过会，券商业内人士表示，中国人保过会只是迈开了A股上市的第一步，在正式上市之前，公司还将经历招股、询价、路演、发行、验资等步骤，其中网上网下发行为上市之前最重要环节，一旦发行完毕，距离正式上市就指日可待了。

不过，就今年的情况来看，中国人保在过会之后究竟何时能完成发行、上市还难以估计。从今年内募资总额超20亿元的9只新股来看，这些新股从过会到发行的间隔期短则不足一个月（例如药明康德），而最长的当属“巨无霸”工业富联，从今年3月8日过会到5月24日发行，期间间隔时间长达2个半月。

其中同为金融类新股的成都银行从过会到发行的间隔期近2个月，而江苏租赁的间隔期只有21天。

“对于参与IPO的企业来说，原本以为只要通过发审委审核成功过会就能高枕无忧，坐等发行。但现实的答案是否定的，对于这部分企业来说，即使已经过会，但是批文却迟迟下不来，这难免会让这类企业担忧万一政策有变，上市之路恐将再次生变。”上述券商人士刘先生接受《华夏时报》记者采访时表示。

据记者了解，截至5月31日，证监会官网首次公开发行股票正常审核状态企业名单中，尚有28家企业“已通过发审会”但未获得IPO批文，其中，上交所主板16家、深交所中小板7家，深交所创业板5家。

刘先生表示，从过会到拿到批文，发行人与保荐机构还有很多工作要去完成，例如会后事项审查、重大事项提示、封卷等工作。去年一般都是三周或者四周左右就拿到批文。然而，自年初到现在，其节奏有所改变，快的项目很快就拿到批文，慢的项目其周期无法提前预估。

据记者了解，从行业分布来看，上述未拿到批文的拟IPO企业中，计算机、通信和其他电子设备制造业4家（长飞光纤电缆、北大青鸟环宇消防设备、成都天奥电子、武汉锐科光纤），医药制造业3家（甘李药业、武汉明德生物科技、深圳市新产业生物医学工程），资本市场服务业3家（天风证券、华林证券、长城证券），专用设备制造业3家（泰林生物、智莱科技、深圳市捷佳伟创新能源），货币金融服务业2家（长沙银行、郑州银行）。

此外，以上交所主板为例，排名第一的是2016年1月13日获主板发审委通过的中新苏开发集团，其因实际控制人界线不清引发监管机构询问，过会两年至今未拿到批文。排在其后的是乔丹体育，2012年因陷入商标纠纷暂缓上市进程，2016年其选择了二度冲击IPO，并在2016年3月顺利通过发审会，但仍处于等待批文的过程中。

对此，券商业内人士表示，总体看，虽然近年来首发募资规模较大的新股，从过会到发行的间隔期通常也会偏长，但是对于某些长期未获批文的企业，何时发行将存在不确定性。

据记者了解，首发募资金额最高的新股财通证券的间隔期为4个多月；2016年，首发募资金额最高的新股上海银行的间隔期则长达10个月，值得一提的是，上海银行的募资规模刚过百亿元。不过，其从过会到发行的间隔期只有短短十几天（从当年5月13日至6月1日）。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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