（起底亏损王之二） 一年亏掉105亿坠深渊 *ST油服幻想化身“不死鸟”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘陈希婷 北京报道

“2.01元的本金，半仓位，余下的资金1.8元以下入市！”一位投资者近日萌生了抄底*ST油服(600871.SH)的念头。而在另一位投资者看来，目前并非抄底的最佳时机，他表示：“一元附近我来玩一玩。”

作为中国最大的石油工程和油田技术综合服务提供商，*ST油服因连续两年巨额亏损，且2017年度经审计的期末净资产为负值，被实施了退市风险警示。更为悲哀的是，这个曾经市值高达2700亿元的庞然大物，如今仅剩下380亿元，沦为了股民们茶余饭后的谈资。

上市公司2017年年报披露进入密集期，在已公布业绩的上市公司中，*ST油服以105亿元的巨亏暂列亏损王首位。

上市就变脸

回顾*ST油服的上市历程，这又是一家上市就变脸、然后就亏损的企业。

*ST油服的主营业务为油气勘探开发的工程与技术服务，2014年公司借壳仪征化纤实现了在香港和上海两地同时上市。而作为天之骄子中国石化旗下的上市公司，*ST油服近几年的日子却过得并不舒坦。

记者注意到，*ST油服完成上市后，业绩就出现大幅波动，仅在2014年实现净利润12.3亿元。2015年虽然实现净利润2431.9万元，但与*ST油服2014年重大资产重组时做出的盈利预测存在很大差距；2016年*ST油服直接“一鸣惊人”，以161亿元的亏损摘得沪深两市亏损王“桂冠”。

或许是有了上年度业绩做铺垫，*ST油服在发布2017年度业绩报告时明显感觉轻松了许多。3月27日，*ST油服发布的年报内容显示，由于国际原油价格仍在低位运行且上游勘探开发资本支出增加，2017年实现营业收入约484.86亿元，同比增长13%；归属于公司股东的净利润约为-105.83亿元，减亏56亿元。

*ST油服解释2017年亏损的主要原因是：由于固定成本较高，主营业务毛利率为-6.0%；2017年第四季度实施去产能措施，压减队伍、显现富余装备，并根据资产减值测试的结果，对固定资产计提资产减值准备11.49亿元；2017年大力清收，应收账款余额下降明显，经营现金流实现为正，但仍有部分债权逾期，存在回收风险，计提应收账款坏账准备12.69亿元。

股价跌近1元

“罗马不是一天建成的。”同样道理，*ST油服也并非是在上市后就不行了的。

事实上，在成本过高的情况下，*ST油服从2012年起，主营业务就开始出现亏损。2012年至2017年，*ST油服连续6年扣除非经营性损益后的净利润为负值。

中泰证券分析师王华君指出，油田服务行业与油价高度相关，遵循“油价变化-油气公司业绩变化-油气公司资本支出变化-油服公司订单变化-油服公司业绩变化”传导路径。油服公司客户为各油气公司，油气公司的勘探开发资本支出情况直接影响油服行业景气度，而油气公司的勘探开发资本支出主要受到油价的影响。此外，油服公司营收、业绩在油价上升与下跌阶段时又有所不同。

种种原因所致，*ST油服股价一落千丈。记者注意到，从2015年7月份的最高价14.23元/股，跌至4月4日的盘中最低价1.99元/股，公司在不到3年时间，市值蒸发约2323亿元。

一边是股价无情“绞杀”，另一边是负债高企。财务数据显示，过去几年*ST油服的资产负债率迅速攀升，由2013年的33%激增至2014年的77%，目前高达92%。而“加大风险控制、降杠杆、减负债、防风险”已成为主旋律，*ST油服想要进一步加大融资，盘活相关资产就显得尤为困难。

有投资者好奇，为什么*ST油服的股价一直在下跌，甚至是不计成本的下跌？一市场人士对记者表示，业绩低于预期是股价下跌非常强的催化剂。

幻想“不死”

在*ST油服发布2017年年报和被实施退市风险警示公告的同一天，*ST油服还发布了2018年一季度业绩预盈公告。*ST油服预计2018年1月份至3月份归属上市公司股东的净利润3000万元，同比增长102.23%。

*ST油服在公告中解释称，2018年一季度，随着国际油价的企稳回升，境内外公司上游勘探开发资本支出较去年同期有所增加，公司主要专业工作量和主营业务收入同比增长；公司继续深化内部改革，优化资源配置，推进辅助业务专业化发展，经济效益逐步好转，一季度实现主营业务毛利率为正。

值得注意的是，*ST油服2018年一季度预计的3000万元盈利是在获得3.5亿元政府补助和债务重组利得1.2亿元的前提下实现的。也就是说，如果没有这些营业外收入，*ST油服的业绩依然堪忧。记者发现，有投资者在互动平台上提问：*ST油服如果2018年再亏损，是不是要退市了？

对此，*ST油服董秘李洪海回应称，按照上交所上市规则，如果2018年亏损，公司将暂停上市。

“因此2018年是扭亏脱困的关键之年，公司各项工作以2018年实现扭亏为盈，持续健康发展为中心任务，目前各项工作有序开展。”李洪海表示。

王华君认为，2017年油气勘探资本支出触底回升，若油价维持在60美元/桶以上，油服行业景气度有望持续向上。目前国内油服企业营收、业绩总体实现增长，业绩基本触底，未来有望向好。

“不过，从收入增长传导至业绩增长尚需时日。”王华君补充道。

至于能不能等到*ST油服“摘帽”，目前谁也说不准。在有的投资者看来，*ST油服或许是下一个“不死鸟”。

编辑：严晖  主编：陈锋

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