中美贸易战冲击A股 “渐进式加息”不停息黄金上攻

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

3月23日凌晨，美国总统特朗普签署备忘录，宣布将采取措施对中国产品加征关税，限制中国投资，并将相关问题诉诸WTO争端解决机制，美国政府计划对规模可达600亿美元的中国进口商品征收25%的关税。其中包括现代铁路、新能源汽车和高科技等1300个产品类别将受到关税影响。

受美国将对中国商品大规模征收关税的影响，3月23日，A股遭到重创，截至当日收盘，沪指报收3152.76点，跌幅达3.39%，跌幅在9%以上的个股近700只，两市逾450只股票跌停，35只股票涨停。行业和题材板块基本上全线下跌，只有农业和贵金属两大板块表现较为强势，其中，避险资产黄金概念股集体大涨。

另外，美联储的举动也引起资本市场关注，北京时间3月22日凌晨美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率上调至1.5%-1.75%，这是新任美联储主席鲍威尔在年初上任之后的首次加息。该决议公布后，美股一度走低，此后又拉涨，美元指数先涨后跌。

在会议纪要公布之前黄金就迎来了一波拉升，加息如期公布后金价再度拉升至1335美元/盎司上方，刷新近期新高至1342.6美元/盎司。与此同时，国际油价也在EIA数据的利多刺激下反弹，原油成功站稳64.3点位并突破65关口，短期结构上原油已经建立多头优势。

中美贸易战不确定性升温

针对特朗普宣布对中国商品征收关税的计划，中国驻美国大使馆声明表示，中方不希望打贸易战，但决不惧怕贸易战。如果美方执意要打，我们将奉陪到底，并采取所有必要措施坚决捍卫自身合法权益。与此同时，商务部也表示，拟中止对美国实施实质相等的减让和其他义务。

中国商务部将对美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。据了解，该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。

中国驻世贸组织（WTO）大使张向晨表示，中国正准备对美国关税计划做出各种回应，并将挺身对抗保护主义，但仍希望进行对话。他表示，中国正考虑就特朗普宣布的关税计划向WTO提出申诉，但不会排除其他选项，如果洪流逼近，必须筑堤加以抵御。

受贸易战预期影响，沪深两市股指早盘低开，从盘面来看，农业、黄金、猪肉居板块涨幅榜前列，小米概念、宁德时代概念、钢铁居板块跌幅榜前列。据记者了解，受“商务部公布对美中止减让产品清单，涉美对华出口约30亿美元，其中涵盖猪肉等农产品”消息刺激，农业股领涨两市，新五丰涨幅10.04%、傲农生物涨幅达10.02%、大康农业涨幅达9.96%，其他个股均有不同幅度拉升。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，中美贸易发生局部摩擦的可能性大，全面爆发贸易战可能性小。一方面，对贸易战的担忧会对中美股市造成负面影响，隔夜美股暴跌也会影响到A股的表现，另一方面，也不宜过度夸大这个影响，毕竟中国也有反制措施，最终，中美贸易战是否会全面爆发，现在还有待观察。

事实上，中美贸易的互补性强，而竞争性不强，所以并不存在全面打贸易战的基础，估计最后就是一个折中的结果。中美贸易发生局部摩擦的可能性大，全面爆发贸易战可能性小。因此不宜过度解读特朗普签署的征收高关税备忘录，对A股市场的影响偏短期，中期来看，A股整体趋势向好，结构性行情依然存在，传统白马股和科技龙头股形成“双支柱”格局不会改变。

中央财经大学中国企业研究中心主任、研究员刘姝威表示，美国道琼斯指数已经连续上涨10年，加上美联储加息等宏观政策的影响，道琼斯指数下跌是预料之中的。目前，中国已经成为全球经济发展的引擎。我国上市公司的业绩普遍提高，市盈率降低，净资产收益率上升，现金分红增加。春节后，上证指数走势平稳，各项技术指标均在合理范围，没有超买或超卖。中国股指的波动应该走自己的路，不必受外国股指走势的影响。目前，很多绩优股的市盈率较低。如果股指下跌的话，那么，投资者就会遇到绩优股难得的最佳买点。

中信证券分析师明明表示，在美国实施贸易战的背景下，中美贸易受到影响，由于中国政府也将采取反制措施，所以进口可能出现同步下降。对债市而言，风险偏好下降有利于市场，但谈牛市还为时尚早。结合基本面以及利差因素，预测中国将会采取一系列反制的贸易措施，维护相关利益，稳定人民币汇率。

此外，针对“特朗普签署备忘录将对中国商品征收关税”，多家公司回应对业务影响情况。其中，奥拓电子表示，整体上基本不受美国贸易政策波动的影响；天顺风能称公司自2012年美国对中国应用级风塔实施“双反”后，已无产品出口美国，如果中美启动贸易战对公司出口没有影响。

深南电路称，2017年1-6月公司北美区域收入约占主营业务收入的3.75%；云海金属称出口美国的产品销售额约占千分之一，美国加税对公司几乎无影响。

博时基金宏观策略部基金经理刘思甸认为，中期看预计中国对外需的依赖程度在最近数年已经大幅下降，出口行业增加值占GDP比例预计只在10%左右。其次，中美贸易逆差并非关税能解决，挑起贸易战本身也是逆潮流而动的做法，后续进一步扩张的概率较低。总体来看，中期对市场影响或有限，这次市场情绪的宣泄可能还提供了在中期比较适合的买点。

渐进式加息压低通胀

美国联邦储备委员会主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储预计今明两年美国经济增速分别为2.7%和2.4%，较去年12月的预测分别上调0.2个百分点和0.3个百分点。到2018年底，美国失业率将降至3.8%，低于去年12月3.9%的预测值；到2019年底，失业率将进一步降至3.6%，远低于4.5%的长期合理水平。

美联储预计，到2018年底，美国核心通胀率为1.9%，与去年12月预测一致。到2019年底，核心通胀率为2.1%，较去年12月的预测上调了0.1个百分点。鲍威尔表示，财政政策变得更加积极，稳健的就业增长将推动居民收入增长和消费者信心，海外经济增长也更加稳健，整体金融市场条件仍比较宽松，这些因素将支持经济前景改善。

对于美联储此次加息，500金研究院院长肖磊表示，代表美联储利率预测中值的“点阵图”出现了更偏“鹰派”的走势，但是鲍威尔明确表态不会操之过急。此外，鲍威尔的风格目前还并没有向外界过多展示，但整体来说今年延续耶伦加息节奏的概率还是比较大的，因为美国经济并没有出现太多的风险点。

“美联储此次加息主要从以下两个层面去考虑，基本加息条件和未来加息需求。基本加息条件指就业和通胀这两个美联储宣称加息的先决条件，未来加息需求指的是美联储还要综合考量特朗普税改给经济带来的提振作用，经济的复苏如果过快会有潜在风险，需要通过加息的手段严控经济过热的情况。”易龙智投首席分析师刘思源接受《华夏时报》记者采访时表示。

根据本月初公布的非农就业人口增长数字超过30万，虽然同期公布的薪资增速稍弱于预期，但整份非农就业报告依旧可以证明美国就业市场保持相对繁荣的状态。此外，3月13日晚间公布的美国核心CPI年率数据值为1.8%，虽然低于美联储2%的预期目标，但至少在可接受的范围之内。

此外，刘思源表示，3月16日的密歇根大学消费者信心指数也高于预期，说明整体消费水平也符合美联储的加息要求。因此，近期无论从就业或通胀数据来看，“基本加息条件”支撑了美联储此次加息。另一方面，从“未来加息需求”的角度分析，鲍威尔在货币政策报告中称，关注到特朗普去年底的税改政策有潜在刺激经济的作用。

然而，同时也要关注经济在复苏过程中潜在的过热风险。此前鲍威尔曾经表示过美联储的动作不能总是慢于市场，因此对于“特朗普税改”对经济的刺激作用，本轮加息正好就是提前防范。因此，从美国经济整体需求的角度也是支持加息。

今年美联储或加息4次

对于此次美联储加息举措， 3月22日中国央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率上调5BP至2.55%。中国央行发布公告表示此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。市场分析师此前认为，这一次中国央行跟随美联储加息的幅度可能在10BP，未来甚至可能会上调基准利率。

华泰宏观分析师李超表示，央行本次逆回购中标利率之前，7天逆回购利率和市场DR007利率的利差不大，此次上调逆回购利率进一步收窄了两者之间的利差。央行这一操作体现出较为缓和的公开市场操作态度，有利于维持市场流动性基本稳定。

本次央行公开市场操作仅提高了逆回购利率，从央行打造政策利率曲线的角度来看，未来上调MLF利率5BP的概率较高。在央行提高逆回购利率之后，再次调整基准利率的概率在下降。另外，美联储本次加息不仅对其他国家央行货币政策造成影响，而且也可能会推升美元指数站上91关口。

而其他风险资产都会因为美元指数的涨跌出现波动，据记者了解，近期美元指数一直位于88-91之间做窄幅震荡，等待新任美联储主席对加息路径的确认。鲍威尔在2月的半年度货币政策报告中指出，税改将会提振美国经济，但是担心刺激过大引发经济过热。

“在经济过热前，利用加息这种方式给经济缓慢踩刹车，由此会产生对美元指数的提振作用。然而，特朗普却更加需要偏低的美元指数刺激美国的制造业出口，从而利用制造业吸收大量蓝领工人。以期最终在2018年‘两院’的中期选举中获得更大的优势。”中喆投资管理有限公司分析师刘世兰接受《华夏时报》记者采访时表示。

虽然美联储加息在短期利涨美元指数，但中期看来美元指数依旧会在95以下徘徊。刘思源表示，由于美元指数的上涨对所有美元计价商品均有利空效应，尤其是国际市场的黄金白银和大宗商品会因为美元指数上攻出现短线下跌。货币市场的变动更甚，基本所有非美货币都会因为美元指数的上涨出现短线回落。

“美联储如期加息了25个基点，预计年内美联储还会加息3次。美元指数在加息靴子落地之后，呈现了先涨后跌的走势，暗示市场对于本次加息已经充分预期，而黄金、白银则触底反弹，刷新了1330美元/盎司上方高点。”FX168财经学院副院长许亚鑫接受《华夏时报》记者采访时表示。

尽管美联储这次加息决定一致通过，但是点阵图显示委员们对于今年的加息次数依然存在着分歧。美国的经济指标，尤其是通胀指标是美联储下一次是否继续加息的重要关注点。从时间上来看，下次加息25个基点的窗口很有可能是在今年的6月。

编辑：严晖 主编：陈锋

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