8月信贷：“谣言”满天飞

作者：唐玮

来源：

发布时间：2009-09-04 20:19:55

摘要：8月信贷：“谣言”满天飞

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者唐玮上海报道

    8月的市场热闹非凡，从下旬开始，就流传着多个版本的8月新增贷款规模，从最初隆重推出的5000亿版本，到2500亿—3000亿的猜测，再到3200亿的“消息人士透露”，各界各显神通都玩起了猜数游戏。
    这期间，市场也随之风声鹤唳，震荡加剧，多次出现超过4%的跌幅。信贷规模的受关注程度远大于前期，一位国有银行的工作人员，近期屡次接到多个同学的问询电话，“听说银行都不怎么放贷了？”“大致规模多少？传闻太多了，不知道信哪个。”
    也正是因为市场过于关注，媒体也追逐热点，各式各样的传言也应运而生。
    但真相只有一个，央行才是定期发布权威数据的机构，惯例每月的10日左右公布上月的金融数据。只有6月的数据是例外，央行于7月8日就将信贷规模简明地公之于众，详细数据与其他数据依旧在“老时间”公布。当时，也与今时今日相似，对6月信贷数据猜测满天飞，由于信息不对称，传言也影响着市场。
    央行新闻发言人白力9月3日对《华夏时报》记者说，央行是否提前发布数据，会根据具体情况来安排。值得注意的是，央行对市场不同版本的猜测未予置评。
    而目前流动性无忧，接受本报采访的专家认为，货币市场利率稳定，存量信贷与海外资金流入都能部分抵消信贷降幅。

媒体的无奖竞猜
    多个版本的8月新增贷款规模充斥着市场。
    8月21日，《中国证券报》头版头条引用消息人士的话披露，8月份前20天，新增人民币贷款已经达到4000亿，预计全月新增可望超过5000亿。
    而后的一个星期，《第一财经日报》援引专家的分析称，8月份信贷可能超预期回落2500亿-3000亿。在8月未完之时，各主流财经媒体的预测性、猜测性信贷规模版本四起，大致在3000亿以下，仅仅相隔一周，8月信贷就产生了本质的变化，回潮变成了回落。目前，被广为接受的是路透社报道的“监管部门的初步统计”的3200亿版本。
    以工行为例，有传言称该行8月的新增贷款在200亿左右，更有消息称该行8月贷款出现了负增长，大大出乎市场预期。
工行行长杨凯生立刻于9月2日澄清，他在工行2009年第一次临时股东大会上明确表示，该说法严重不实，工行8月份人民币新增贷款为381亿元。
    今年上半年，工行各项贷款新增8645亿元，创下该行有史以来的最高纪录。而截至6月末，该行不良贷款余额较年初减少58亿元，不良贷款率降至1.81%，较年初下降0.48个百分点。
   “下半年工行的信贷投放和管理将继续体现有关部门的政策取向。一方面，要使得信贷投放的增加满足经济增长合理需求；另一方面，信贷的增长应控制在风险承受能力之内。”杨凯生强调说。
    信贷数据受到了前所未有的关注，每月都会出现各种猜测。央行固定发布数据，对于传闻通常不予回应。其新闻发言人白力表示，发不发数据，这次还是会根据具体情况而定。
    而8月的市场也在源源不断的猜测中震荡加剧，从3400点一路下跌至8月31日的2667点。
    建行研究部高级研究员赵庆明对《华夏时报》称，市场过分恐慌。按照现在市场上广为接受8月3200亿的说法，同比还是增加的，去年同期为2715亿，而今年7月为3559亿，是同比下降的，去年同期为3818亿。
    “市场无需过分担忧，虽然有信贷紧缩的预期，但与去年相比，还属于正常情况。现在是回归正常，不能与上半年那种动辄上万亿的特殊情况相比。”赵庆明认为，信贷前高后低是惯例，但这是一个渐进的过程，并不会戛然而止，像2007年四季度，占全年信贷投放的16%。

流动性目前无忧
    担忧还来自货币政策“动态微调”的力度。
    8月25日，央行发布《2008年中国人民银行年报》，下半年，在继续实施适度宽松的货币政策下，“银行体系流动性合理充裕”、“引导信贷平稳适度增长”。从二季度的“总体充裕”到“合理充裕”的措辞，还是引得市场浮想联翩。
    但央行也正扭转连续两周资金净回笼局面，本周再度恢复净投放。央行9月3日发行了950亿3个月期央票，本周若不再进行其他操作，央行通过净投放资金将高达720亿元，创出近一个月以来的最大单周资金净投放规模。
    “目前市场化的微调就可以实现货币政策目标。”国信证券在一份与央行信贷专家交流后的报告中指出，货币政策没有转向。央行仍然保持“适度宽松”的货币政策，短期不会有信贷额度的控制，目前连信贷规模的指导性意见都没有。半年内加息或提高准备金率的可能性很小，央行倾向于用市场化的手段对货币政策进行微调。
    报告指出，央行对宽松货币政策执行力度的定调是“宁大勿小”。但商业银行的信贷数量爆发性增长超出央行预期，央行正加强对商业银行经营行为和货币传导机制的研究。所以现在执行“适度宽松”的货币政策是必然的，“适度”强调货币信贷的可持续性，避免信贷总量的大起大落。
    两难，是近期频频听到的措辞。而政策正在寻找平衡点。短期内信贷继续大量投放必然有助于中国经济的复苏，然而这有可能带来未来大量的不良贷款和通胀压力。
    近期货币政策和监管政策表面上的不一致，即是寻找政策上平衡点的表现。
    而银监会正在研究，拟对银行互相持有的次级债务资本工具分年从附属资本中扣减。银监会办公厅主任廖岷对《华夏时报》表示，这一研究对银行的影响，目前还不方便评论。
    但这一新研究，使得市场人士纷纷认为信贷规模将大量萎缩。
    8月27日中行行长李礼辉在中期业绩说明会上表示，目前仅仅在研究阶段。即使实施该项政策，对中行资本充足率影响也不会太大。中行目前的资本充足率为11.53%。
    中行今年的信贷投放量一直居于首位，有消息称，央行将向其发放450亿“惩罚性”定向央票，李礼辉则称，目前未接到央行相关方面的通知。
    目前确实有个别银行亮起了红灯。半年报显示，浦发银行资本充足率为8.11%，民生银行为8.48%，深发展为8.62%。而兴业银行为9.21%，招行为10.63%，工行由年初的13.06%下降到12.09%，建行为11.97%。
     “目前看来，亮起红灯的有浦发、民生、深发展，但对总体信贷规模不会产生本质的影响。”赵庆明指出，银行流动性目前还处于正常水平，因为货币市场利率依然处于非常低的状况。
    不同于7月份的上涨，8月货币市场利率较为稳定，一年期央行票据的中标利率已经连续第三周处于1.7605%的水平。
    由此看来，流动性目前无忧，而且大量的票据将提供大量的腾挪空间。国信证券邱志承认为，上半年部分新增贷款其实是为下半年准备的，银行此前为抢占信贷规模而接受的短期票据开始逐渐到期，银行正在将回笼的现金转向用于实体项目的长期贷款，这比空转的票据更能帮助经济复苏，更多海外资本流入将可抵消银行信贷的部分降幅。
    邱志承指出，存量的信贷资金仍能支持经济，主要通过以下方式：第一，空转资金的利用。空转资金是指企业从银行获得贷款后又存入银行，而未投入实体经济中（根据我们的调研，空转资金占今年新增信贷资金的比例在20%左右）。第二，旧贷款到期为新增贷款提供空间，最为明显的是银行票据，银行在这些短期票据到期后可以腾挪转换为一般贷款。第三，表外业务，信贷承诺和委托理财等表外业务也能提供信贷支持。