王国刚：新三板要建立多层次交易机制

本报记者冯樱子 北京报道

近日，由新三板在线发起主办的“2017新三板峰会暨第二届金号角奖颁奖盛典”在上海北外滩隆重召开。本次峰会的主题是“新三板•新征程”。

在市场趋冷的情况下，新三板挂牌企业总数增长至11649家，成为全球企业数量最多的证券交易场所。但另一方面，成长中的新三板出现了发育不良，挂牌企业减少，成交额锐减等情况。

新三板问题究竟出在哪？在中国社科院学部委员、金融研究所前所长、中国人民大学教授王国刚看来，目前新三板市场要发展，最需要解决五大交易机制问题。

首先，新三板要建立多层次交易机制，形成分层次交易市场。目前国内主板、中小板、创业板，普遍是根据第一次发行股票的面来划分的。王国刚认为，真的能区分市场层次的是交易机制的不同，其中包括：上市机制、上市规则、交易规则、退市规则等。新三板往下需要研究交易机制，不同交易规则满足不同挂牌股票和市场投资者需要。

同时，完善做市商制度，调整以交易商为基础的“做市商”制度。王国刚介绍，美国纳斯达克一支股票至少三个做市商，每个做市商交10万美元交易保证，如果当天没人买卖这只股票，做市商必须交易，而其中必有一家利益受损，导致它交易保证金低于10万，但第二天开市，这家做市商需补足10万，如果不补足则需找另一家做市商顶替。相比而言，王国刚说：“我们顶多叫交易商”。因此，王国刚建议，要逐步完善新三板做市商制度。

此外，新三板市场应积极推进长期资金入市交易，弱化短期资金（尤其是信用资金）的炒作。这个问题在中国股票市场长期以来没有得到很好解决。每当股票大涨都会有大量短期资金入市；但随着市场行情往下走，短期资金会大量撤市，由此导致股市大起大落。王国刚认为，要解决此项问题，需要增强股市的长期资金。“中国不是没有长期资金，要引入长期资金，就要使得新三板的交易机制有利于长期操作，而现在则有利于短期操作。”

王国刚还提出，新三板要建立以可交易性为基础的退市制度；新三板市场仍要坚持强化监管，坚决打击违法违规行为，有效防范各类风险。

“需要认真反思一件事，我们的股市是什么？股市真的按市场经济吗？真的发挥市场机制作用吗？还是整体按照行政体制办？是一套行政要求？” 王国刚提出，监管者很长一段时间把发展当做第一要务，这种情况下很容易出现对一些违法违规的事未做处罚的情况。王国刚认为，对监管者来说，需要强化当然对新三板的改革，防范风险不能放松。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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