定向降准覆盖范围明显扩大 有“普降”意味

华夏时报记者 吴丽华 北京报道

9月30日下午，赶在国庆假期前的最后一个工作日下午，央行发布了《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准通知》（下称《通知》），落实27日国务院常务会议精神，加大对小微企业发展的财政金融支持力度。

根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。

对此，央行有关负责人表示此次对普惠金融实施定向降准政策，是对之前定向降准的拓宽和优化。事实上，此次央行最新出台的对普惠金融实施定向降准政策，不仅覆盖的业务范围有所拓宽和优化，享受到定向降准政策的金融机构也明显增加。

华泰证券宏观团队首席分析师李超则表示，初步估计，未来新标准实施之后同比新标准实施之前的旧标准，将会至少增加了50%商业银行可以享受到0.5%的定向降准，基本上相当于半次0.5%的普降规模。

降准覆盖范围明显扩大

始于2014年的定向降准，一直集中在小微企业和“三农”领域，特别是县域农村金融机构信贷投放集中在小微企业和“三农”领域，较早就享受了幅度较大的定向降准政策，其存款准备金率大幅低于全部存款类金融机构的平均水平，且满足新增存款一定比例用于当地贷款的达标县域农村金融机构，还可享受一个百分点的存款准备金率优惠。

根据央行最新《通知》，2018年起对普惠金融实施定向降准政策不仅覆盖了上述贷款，还将政策延伸到脱贫攻坚和“双创”等其他普惠金融领域贷款，政策外延更加完整和丰富。

央行有关负责人表示，对普惠金融实施定向降准政策还对原有政策标准进行了优化，聚焦真小微、真普惠，指向单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，政策精准性和有效性显著提高。

不仅定向降准覆盖的范围有所拓宽和优化，享受到定向降准政策的金融机构也将有所增加。

最新定向降准政策保留了原有两档考核标准的政策框架。第一档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点。这一标准基本适应绝大多数商业银行普惠金融领域贷款的实际投放情况，有助于鼓励其将信贷资源持续向普惠金融领域倾斜。第二档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点，优惠幅度更大。

按现有数据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。而且，由于2018年初对普惠金融领域贷款首次考核时将使用2017年年度数据，一些商业银行还可以通过在今年后3个月中更多地将新增或盘活的信贷资源配置到普惠金融领域从而满足考核标准，一些商业银行还可能从第一档进阶到第二档，政策的正向激励作用将得以体现。

据测算，现行的定向降准政策大致覆盖了2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。由此可见，此次定向降准政策实施后，政策覆盖到的金融机构会增加10%至20%，甚至更多。

华泰证券宏观团队首席分析师李超则表示，初步估计，未来新标准实施之后同比新标准实施之前的旧标准，将会至少增加了50%商业银行可以享受到0.5%的定向降准，基本上相当于半次0.5%的普降规模。

甚至有分析认为，由于普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%大部分金融机构都能够达到，此次定向降准一定程度上可以被认为普遍降准。

中信证券明明研究团队认为，此次定向降准具有更强的“全面降准”意味。他们认为不同于此前央行针对中国农业发展银行、财务公司、城市商业银行、非县域农村商业银行等特定金融机构的定向降准，此次定向降准立足于“贷款增量或余额达到一定比例”的指标，拓宽了定向降准考核标准中没有考虑的对个体工商户经营性贷款和创业担保等，将进一步扩大原本通过定向降准考核的银行范围和数量，相较而言具有更强的“全面降准”意味。

全面降准短期没戏

央行在国务院常务会议之后，3天内就以特急文件的形势落实其定向降准精神可谓神速，但降准政策真正实施要等到3个月以后的情形也是比较罕见。

以往央行的降准政策大多一个星期内开始生效，而这一次央行的文件中明确表示此次对普惠金融的降准要等到2018年实施。

对此有分析认为，央行既然已经“降准”，而且要到明年才能根据普惠金融执行情况才能正式实施，也就意味着短期之内如果不出现严重的金融风险事件，央行不会再调整准备金政策。

央行给予了市场一个“延迟降准”，某种程度上算是给大家一个明确的信号——货币政策不能解决市场的结构性矛盾，央行仍然认为目前的货币政策的核心是“去杠杆”，尤其在经济基本面并无恶化的状况下，央行找不到全面“降准”的理由。

德国商业银行分析师周浩分析表示，央行给予了市场一个“延迟降准”，某种程度上算是给大家一个明确的信号——货币政策不能解决市场的结构性矛盾，央行仍然认为目前的货币政策的核心是“去杠杆”，尤其在经济基本面并无恶化的状况下，央行找不到全面“降准”的理由。

李超则表示，央行本次罕见的将降准的时间点推迟到了明年一季度，将使得四季度成为博弈的真空期。他认为，央行《通知》指出，新的考核标准将由2018年初进行考核和执行，时间点将会推迟到明年1月份或者更晚的时间点，因为定向降准需要等MPA以及信贷统计数据的上报完毕，因此本次政策变动的真实执行日期将会是明年一季度。

责任编辑：冯樱子 主编：冉学东

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