中东供应遭遇X因素 　国际原油市场重回牛市？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

9月25日，国际原油价格犹如一匹脱缰的野马，一路狂飙。布伦特原油期货上涨2.16美元，至每桶59.02美元，直逼60美元，为2015年7月3日以来的最高水平；涨幅3.8%，是去年12月以来的最大单日涨幅。当天，纽约轻质原油期货价格上涨1.56美元，收于每桶52.13美元。

有市场人士惊呼，原油市场将重回牛市。之后，9月27日，美国能源信息署（EIA）数据显示，此前一周美国原油库存录得减少，扭转了此前三个星期的连续增长趋势，为油价带来利好支撑。9月28日，纽交所11月原油期货合约收于52.63美元/桶，涨幅0.96%。

此外，业内人士表示，近期原油价格强劲上涨，与伊拉克北部库尔德地区举行独立公投令中东地缘局势再度紧张有关。据了解，此前土耳其曾表示，会切断一条将伊拉克北部的石油运往全球市场的管道，希望可以借此对库尔德自治区的独立公投施加更大的压力。

局势趋紧威胁中东石油供应

9月25日，伊拉克库尔德自治区独立公投在争议声中如期举行，而公投结果几乎也没有悬念。伊拉克库尔德自治区政府当地时间9月26日宣布独立公投取得“胜利”，呼吁与伊拉克有关当局进行“对话”。9月27日，伊拉克总理阿巴迪呼吁库尔德当局取消公投结果，议会也授权阿巴迪向有关地区部署军队。

据伊拉克库尔德媒体鲁道新闻网公布的2017年伊拉克库尔德自治区(库区)独立公投结果显示，公投共收集超过308.6万张有效票，其中支持票占92.73%、反对票占7.2%。随即伊拉克北部库尔德地方政府领导人巴尔扎尼发表电视演讲，宣布了这一结果。

巴尔扎尼之前曾经表示，公投结果揭晓后，他不会立刻宣布库尔德独立。但他也承认，届时还是可能与中央政府之间爆发武装冲突。业内人士指出，这是由于伊拉克北部库尔德人居住地，也是伊拉克一个重要的产油重镇。

此前，有商业银行分析师在一份研究报告中说：“如果土耳其切断库尔德地区的原油输送，那么原油市场每天可以减少50万桶原油。”Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示：“很明显，库尔德人将投票赞成独立，我们将看到另一个地缘政治热点威胁中东的石油供应。”

对于油价狂飙的直接原因，机构与媒体虽然都各执一词，但绝大多数业内人士更倾向于“库尔德人公投事件”。当然，市场上也不乏唱空者。国际大行摩根大通便对目前的现货升水不太乐观，认为这一价差是临时地区紧张因素驱动的，很快就会告终。

但不可否认的是，一些对冲基金成了这场原油博弈的最大赢家。

截至9月19日当周，对冲基金将WTI原油的净多头持仓提高了32%至208292手。对此，华瑞信息资讯分析师姜才超表示，近期油价上涨的原因，首先8月OPEC石油产量较7月下降7.9万桶/日，至3276万桶/日，减产执行率有所提高；其次是机构的乐观预期，国际能源署（IEA）报告称全球原油供应过剩开始减少，OPEC预计明年对原油的需求将增加，并指出全球市场有收紧的迹象，同时伊拉克也表示，减产行动有望延长至明年3月以后；第三就是伊拉克库尔德人也成为了本次油价上涨的助推剂，后续伊拉克地区局势需要继续关注。

当巴尔扎尼宣布公投结果后，土耳其再次重申将切断从伊拉克库尔德人居住地区通向该国的石油管道。据估算，此举直接受影响的石油产量将为50万-60万桶/天，间接受影响的石油产量将为180万桶/天。

此前，伊朗国家石油公司的一位高级官员表示，目前伊朗的国内石油库存已被出售殆尽，并且国内不断增长的能源需求量也限制了海外运输出口量。因此，预计在2017年底前，原油和凝析油的出口总量将保持在每天260万桶左右。该官员表示，凝析油出货量的削弱是受到了南帕尔斯的“技术问题”影响，维护预计需要1-2个月才能完成。

对此，中国石化广州分公司高级工程师陈国伟表示，近期库尔德问题就是一波短期的利好油价。由于美国没多少精力去干涉中东地区事务，注定了库尔德问题的解决要看伊朗、土耳其还有俄罗斯脸色。如果他们不同意，你玩独立，是不可能的，不如老实做个联邦州就好了，要个虚名干吗？油价到时就回去了！按照周期性的理论，2019年原油行业仍在底部，但开始上行，各大石油公司2018-2020年的投资都开始增加了。

低油价时代结束？

面对国际原油价格的凌厉涨势，福布斯文章认为，低油价已经结束，无论美联储是否愿意承认，油价在通货膨胀方面起着重要的作用。与此同时，全球权威能源专家杰夫鲁宾也表示，次级贷款、大西洋的三文鱼及全球化有什么共同点？都依靠廉价石油。在石油供应量逐步下降和需求逐步上升的世界中，根本不存在廉价石油这种东西。不过，也有市场人士表示，虽然近3年来国际原油价格一直处于低迷状态，现在若要给这场“低油价时代”下个结论，难免为时尚早。

其实，近年来由于原油需求增长乏力，全球原油产量增长幅度极为有限，年均复合增长率为1.18%。与供需稳定形成鲜明对比的是，国际油价在近10年内经历了2008、2014年的两次暴跌。可见在供需“均衡”表象下，国际原油市场实则处于供过于求的弱平衡状态，全球原油供给已成为影响国际油价的决定因素。

在这样的供求环境下，历次以OPEC主导的限产保价，不但未能有效地提振油价，反而促使原有市场份额被以美国为代表的石油生产大国迅速抢占，OPEC产量的市场份额持续下滑，限产保价已经无法保障OPEC成员国的利益，这进一步影响着OPEC成员国减产的执行效率，最终冻产协议沦为一纸空文。

因此，目前以OPEC为主导的原油供给垄断时代已一去不复返，国际原油市场在供给多元化的趋势下走向越来越激烈的市场竞争。对此，国投安信期货分析师郑若金表示，从伊拉克局势来看整体会逐渐趋稳，当前对油价的影响主要是心理层面，未来市场还将逐渐回归基本面。

此外，当前原油市场整体还是供应过剩，只要不出现重大供应中断事件，地缘政治因素影响不大。对于OPEC减产，首先郑若金表示，今年执行率表现不错，不过OPEC肯定不会加大减产力度，相反会延长时间长度，通俗一点就是以时间换空间。因为如果短期加大减产力度会迅速提高油价，从而有利于美国油气公司提供套保机会，等于减产为美国页岩油做嫁衣，相信同样的错误OPEC不会犯两次。

美国能源信息署(EIA)9月18日发布报告称，美国10月页岩油产量预计将环比增加7.9万桶/日，至609万桶/日。页岩油产量的增加将会对油价构成不利影响，而对于美元指数来说，美联储将从今年10月开始缩表，同时耶伦表示可能高估通胀回升，称若通胀仍疲软，货币政策将比现在预期的宽松。

不过，姜才超表示,美联储坚持渐进式加息，年底加息的概率依然存在。四季度，美元和页岩油将会对油价构成一些不利的影响。其次，通过时间可以缓慢缓解供应过剩压力，修正原油远期曲线结构，有利于去库存才是OPEC要考虑的。

按照以往的规律，近期以及第四季度，市场一直对原油市场的需求是否会出现一些变化比较感兴趣。

对此，陈国伟表示，四季度是传统的消费淡季，汽油消费会逐渐减少，取暖油、柴油消费增加。在美国台风过后，其原油生产恢复，现在已经达到950万桶/天。预计四季度至少达到980万桶/天。需要关注的是，北美的天气是不是适宜出行或者基建。如适合，原油需求增加，原油价格可能上行；反之，下行。其次，中国的基建也进入年度收官阶段，增速开始放缓了。因此，四季度还是要看美国原油产量及中国需求。

从中国当前的基建来看，GDP维持6.5%-6.8%的增速是没问题的，但是如没有达到6.9%-7.0%的话，对于四季度原油的需求不是很乐观。这样看来，油价走高的可能性不是没有，但是要达到56美元/桶（WTI）难度不小，主要是美国原油的超供问题仍然存在。

编辑：刘春燕

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