现有产能利用率不高 福建傲农IPO再扩新产能

编者按

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华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘思希 北京报道

8月11日，证监会网站上公布了发行审核委员会2017年第123次会议公告，将于8月15日审核福建傲农生物科技集团股份有限公司（以下简称“福建傲农”）IPO事项。

据悉，福建傲农本次拟于上交所上市，预计发行6000万股，约募集资金94738万元，其保荐机构为国泰君安。

公开资料显示，福建傲农是一家从事农副食品加工业的公司。报告期内，公司2014年至2017年6月30日的营业收入分别为41.84亿元、40.13亿元、49.78亿元和22.64亿元，净利润分别为3922.08万元、3864.94万元、1.84亿元和7458.29万元，其中，扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润分别为3942.32万元、8451.60万元、8764.57万元和6063.95万元。

然而据招股书显示，在迅速成长的背后，福建傲农的资金链却处于长期紧绷状态。截至2017年6月30日，公司合并报表总负债13.23亿元,其中流动负债高达11.33亿元；报告期末公司资产负债率为66.14%，流动比率为0.84%；公司负债率较高，偿债能力指标较弱，且远远高于同行业上市公司流动比率1.50%。

不仅如此，福建傲农的应收账款也呈逐年递增趋势，2014年至2017年6月30日，公司应收账款账面价值分别为1.63亿元、 2.67亿元、 2.65亿元及 3.47亿元，占流动资产的比例分别为 29.45%、 35.51%、 33.11%和 36.47%，应收账款金额较大，占比较高。

值得注意的是，福建傲农不仅是放宽收款期限，为提高客户黏性，还为客户提供融资支持服务，帮客户融资。截至2017年6月30日，公司及下属子公司协助客户办理信用卡、银行贷款、融资租赁等业务的授信额度为2.32亿元。

分析人士表示，这种客户融资支持服务模式，下游客户为向金融机构借款的主体，公司作为客户推荐方，却承担了担保责任风险和部分保证金缴纳义务。招股书显示，福建傲农为上述贷款向合作的金融机构缴纳保证金2881.97万元。公司坦承，如果部分客户延期偿还贷款或无法偿贷，可能会对公司的业绩和业务发展产生影响。

在这种情况下，福建傲农曾多次进行融资。此外，公司还依靠旗下迅速建设的固定资产向银行借款。截至2017年6月30日，公司短期借款余额为3.57亿元，比2014年底增长了近1倍。在高负债情况下迅速扩张，再依靠这些新建固定资产进行贷款，这种模式必然导致利息等融资成本不断提高。

记者注意到，公司2014年的利息支出仅为883.89万元，至2017年上半年已翻1.5倍，达到1229.72万元，导致公司的财务费用从2014年的1128.33万元快速增长到今年上半年的1818.45万元。

更值得关注的是，目前福建傲农旗下有71家控股子公司及5家参股公司。招股书表示，有部分子公司出现一定幅度亏损。

数据显示，福建傲农的现有产能利用率实际上并不高，其2017年1至6月份的产能利用率仅为60.63%，且近两年的产能利用率也仅在70%左右。然而记者却发现，公司在产能相对稳定的情况下，产量却呈现大幅度的增长情况。数据显示，公司2014年的产量为106.58万吨，同期产能利用率为96.95%，而到了2016年底，公司的产量突增到144.57万吨，而同期产能利用率为75.14%。

也就是说，福建傲农在产能利用率低的情况下实现了产量的大幅增长。特别是从目前披露的资料来看，福建傲农本次发行募集资金主要用于投资建设6个项目及补充流动资金， 其中包括3个新建（扩建）饲料生产项目、1个研发中心项目、1个信息化建设项目，1个原种猪核心育种场项目。项目建成后，公司的饲料产能将从2016年的192.39万吨扩大到276.39万吨，增幅为43.66%。

编辑：严晖

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