保险股大涨秘密：保守估计5000亿可投A股

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

不怕涨停，就怕涨不停！

在上证综指还在3000点-3300点箱体震荡冲关时，A股保险板块已经走出了独立的“蛟龙出海”的行情，中国平安（601318.SH）6月8日盘中创下2015年牛市以来的新高101.13元/股（复权后），盘中报收47.62元/股（除权后）。而保险板块更是集体飙涨，中国人寿大涨3.67%，中国太保和新华保险股价分别突破30元和50元关口。

“自4月20日以来，整整30多个交易日，保险股的走势基本呈三段式阶梯状行情，成交量较此前已有明显放大，在回调时又缩量。以中国平安为例，在今年4月份创下34.9元低点之后，涨幅已经接近40%。到底是什么资金在推动保险股上涨，根据今年一季度财报显示，在沪港两地，中证金和香港中央结算公司分别加仓了保险股；而保险资金目前在权益类项下的比例超低，未来加仓A股的资金高达数千亿元，使得保险板块成为各路资金追捧的对象。”是日，国内一家大型券商保险分析师受访时指出。

《华夏时报》记者了解到，根据此前相关媒体报道，目前保险机构纷纷加大调研A股优质公司频率，且在3000点附近不断尝试加仓，而根据保监会数据显示，保险业总资产达到16万亿，大型险企权益比例均低于10%，以可投资险资规模而言，至少有高达5000亿弹药可以进入A股。

5000亿弹药备存

目前险资到底权益仓位有多少，外界都莫衷一是。

“可以透露的是，从去年下半年以来我们的仓位都是低于10%的，即使跟历史上几次大熊市比较，目前的权益投资比例也跟此前非常接近。目前，我们正在加大对优质上市公司的调研力度，寻找更多具有稳健投资价值的标的，以符合险资的久期负债匹配。”6月9日，上海一家大型保险资管负责人称。

据本报记者从行业内获得的信息，目前大型保险机构的权益仓位普遍低至10%以下，一些主流保险机构的权益仓位甚至只有7%至8%，不只远低于30%的监管上限，还接近它们历史权益仓位水平的最低点，因此存在加大资产配置的需求。

前述券商分析师表示，以今年一季度保险业总资产16万亿的规模来测算，按照保险资金运用比例规定理论上高达30%的资产可以投资权益类项目，不过历史上大牛市保险资金的最高比例也未超过15%，基本在13%左右。那么根据以往的经验，保险资金加仓A股的空间还有5%左右，以此来计，至少还有5000亿险资可以投资A股。

值得关注的是，自5月末以来，保险机构加大了对上市公司的调研频率，在短短半个月里，共有30家保险机构对32家上市公司进行了密集调研，且保险机构主要密集调研的对象是下半年基本面有望转好、盈利能力出现向上拐点、目前股价滞涨的细分领域龙头个股，主要集中在化工、机械设备、电子、建筑装饰、农林牧渔、通信、公用事业、医药生物等板块。

“有意思的是，保险机构现阶段调研的上市公司主要集中在中小板和创业板，这意味着深市的优质股票有望在下半年迎来较大的行情。”上海一位资本市场资深人士透露。

本报记者也了解到，事实上，去年7月份在A股3000点数度跌破之际，市场就传出保险资金试探性加仓的消息，如今A股还在3000点以上围而不攻的时候，又传出险资进场的消息。在业内人士看来，此3000点已非彼3000点，彼时A股风雨飘摇，如今A股已经在此点位盘亘经年之久，底部迹象已经非常明显，险资的投资压力非常大，今年必须得有一波像样的“吃饭行情”。

“对于机构投资者来说，尤其是中长期投资属性较强的保险机构，因为资金量比较大，而且也不可能永远买在最低点，所以我们的策略往往是逐步加仓，仓位的提升需要一个过程。同时考虑到近期内外部不确定性因素的存在，预计短期市场仍然可能反复震荡，因此逐步加仓也是理智的选择。” 一保险资管公司负责人表示。

保险股先起飞

在经受了去年权益投资收益大幅下滑之后，基于市场未来长期向好的大趋势，2017年险资必须要打一个翻身仗，这使得保险板块先于大盘“起飞”。

“乐观估计，我们希望能将净资产收益率在今年提升2个百分点，而加大权益投资是必然之举。”6月9日，上海一家中型保险资管高层透露。

事实上，这个2%的目标已经成为行业内公开的秘密。

“今年以来，保险行业负债端保单成本下降， 定价普遍下调到2.5%-3%，相比2015-2016年普遍下调50-100个BP；而投资端，国债收益率从去年四季度的2.6%已回升到当前的3.6%左右，并稳定下来。在金融去杠杆的大环境下，在央行和财政部连续多次提升政策性利率，最近的一次在5月19日的国库资金招标利率上得到体现，在美联储缩表+加息的预期下，中期内中国货币政策将持续趋紧，保险公司的收益率将稳定并得到一定的切实提升，几个月时间，保险公司就从投资端收益和负责端成本的双向挤压，转向了负债端成本和投资端收益对利润的双向提升，这是一个内成本端缩和外投资端张的完美扩张模式。”在解释保险股缘何这个阶段超级强势的时候，上海财经大学保险系博士王涛受访时指出。

王涛还进一步分析称，10年期国债收益率形成金叉，确定性拐点清晰可见， 并明确落在四季度，这将加速上市保险企业的业绩释放，形成确定性业绩拐点。

“保险公司当期的报表盈利没那么重要，因为利润只是释放时点分配的问题，但国内资本市场比较现实，不见盈利不放心，但在5月这个机缘巧合的时间窗口期，不仅货真价实的保险业内含价值和新业务价值的持续成长，现在也可预见性地确定将从四季度开始形成当期利润的重大趋势性拐点，这样市场再也没有什么借口继续长期打压保险业的估值了。”王涛表示。

也有行业内人士表示，在当前保险行业严监管面前，中国保险行业重新回归“保险姓保”的模式，投资属性削减，保障属性回升，同时行业竞争格局大为改善，原来所谓的小妖精“弯道超车”现在变成“弯道翻车”，拥有强大自有代理人渠道且转型更早的上市保险公司竞争力得到大幅提升，另外包括近期出台的对万能险等的整治，小妖精们要留住原来就少得可怜的代理人都会比较困难，在这方面大型险企的竞争力至少在10年内无法被超越，这些因素都大大促进保险股估值水平的修复和提升。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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